В ближайшие пять лет финансовая индустрия претерпит более масштабные изменения, чем за предыдущие полвека. Сэнди Каул (Sandy Kaul), руководитель отдела цифровых активов и консультативных услуг в Franklin Templeton, утверждает, что переход от традиционных банковских счетов к криптографическим кошелькам и токенизация активов изменят саму природу инвестирования. Компания с активами под управлением (AUM) в размере 1,6–1,7 трлн долларов уже сегодня внедряет технологии, позволяющие начислять доходность внутри дня и использовать искусственный интеллект для проверки инвестиционных гипотез.
🏦 Franklin Templeton: от семейного офиса до технологического диспозитора 1:09
Franklin Templeton — это публично торгуемый управляющий активами с 80-летней историей, который во многом сохраняет дух семейного офиса. По словам Сэнди Каул, нынешний генеральный директор Дженни Джонсон, представляющая третье поколение семьи основателей, ориентируется не только на квартальную отчетность, но и на долгосрочное позиционирование фирмы для будущих поколений . Ранее Джонсон возглавляла технологическое и операционное подразделения компании, что обусловило её глубокий интерес к блокчейну.
Цифровой путь Franklin Templeton начался в 2018 году с тестирования блокчейна для ведения реестров взаимных фондов. К настоящему моменту компания достигла следующих показателей:
- Разработана и запатентована собственная технология криптокошельков .
- Инфраструктура прошла проверку на соответствие нормам KYC (знай своего клиента) и AML (борьба с отмыванием денег) в консультациях с SEC.
- С апреля 2021 года функционирует первый токенизированный взаимный фонд.
- Система развернута на девяти публичных блокчейнах и одном частном .
- Компания самостоятельно управляет нодами (узлами сети) и занимается стейкингом.
Сэнди Каул подчеркивает, что Franklin Templeton создает инфраструктуру «будущего состояния» внутри нынешних систем. В то время как конкуренты используют «цифровых двойников» (digital twins) для дополнения мейнфреймов, Franklin Templeton делает ставку на нативно-цифровые активы .
⛓️ Кошелек вместо счета: новая архитектура финансов 7:04
По мнению Сэнди Каул, в перспективе 15–20 лет ни одна организация или частное лицо не будут вести собственные учетные книги — все записи перейдут на публичные блокчейны (L1 и L2 решения), которые станут глобальными коммунальными реестрами .
Ключевые изменения в концепции владения активами:
- Отказ от учетных записей: Будущее за кошельками, защищенными криптографией, а не за банковскими счетами .
- Интероперабельность: Все активы в кошельке (криптовалюты или токенизированные акции) станут взаимозаменяемыми и смогут использоваться в качестве залога мгновенно.
- Скорость: Переход на эффективные «рельсы» блокчейна устранит временные разрывы в расчетах. Каул считает, что в этом процессе «нельзя идти медленно», так как параллельное существование мгновенных и медленных систем создает риски для индустрии .
Сэнди Каул сравнивает нынешнее неприятие блокчейна с ранними этапами развития интернета и облачных технологий. По её словам, в 1994 году многие считали интернет небезопасным для кредитных карт, но те, кто сохранил эту позицию к 2004 году, проиграли в бизнесе .
🪙 Токенизация и фонд Benji: доходность 24/7 13:25
Токенизация — это перенос актива (например, акции) в новую «обертку» (wrapper), которую распознают современные технологии. Сэнди Каул выделяет три главных преимущества этого процесса на примере фондового рынка:
- Мгновенные расчеты (T+0): Вместо ожидания более 24 часов (режим T+1 или T+2), переход права собственности происходит за секунды .
- Режим работы 24/7/365: Торговля токенизированными активами возможна в любое время, в отличие от бирж, работающих с 9:30 до 16:00 по будням .
- Прямая полезность: Владелец может мгновенно заложить актив или направить его в пул ликвидности без посредников .
Флагманский продукт компании — токенизированный фонд денежного рынка Benji — внедряет концепцию «доходности внутри дня» (intraday yield). В традиционной системе доход получает тот, кто владеет бумагой на момент закрытия торгов. В системе Franklin Templeton реестр обновляется ежесекундно: если инвестор владел активом 95% торгового дня и продал его до закрытия, он все равно получит 95% дневной доходности . Кроме того, выплаты производятся ежедневно, включая выходные и праздничные дни. Минимальный порог входа в Benji составляет всего $20, тогда как раньше для подобных инструментов требовалось от $500 до $5000 .
🔄 Рекурсивная доходность и «лупинг» (Looping) 17:52
Одной из наиболее инновационных стратегий, обсуждавшихся в ходе интервью, стал «лупинг» (looping) или рекурсивная доходность. Сэнди Каул объясняет этот механизм как процесс максимизации прибыли через кредитные протоколы:
- Инвестор покупает актив (например, Benji с доходностью около 4%).
- Актив размещается в кредитном протоколе в качестве залога.
- Под залог берется кредит, на который покупается еще больше основного актива.
- Процесс повторяется до достижения максимально допустимого лимита плеча .
По оценке Каул, такие стратегии позволяют поднять базовую доходность фонда денежного рынка с 4% до 9–10%, используя при этом консервативные базовые активы .
🤖 Искусственный интеллект: оборона и нападение 41:30
ИИ станет фундаментом будущей экосистемы, считает гостья. Franklin Templeton использует ИИ в двух ключевых направлениях:
- «Оборона» (Circuit Breakers): Смарт-контракты самоисполняемы, но в условиях кризиса ИИ-агенты могут выступать в роли «прерывателей цепи», оценивая, нет ли смягчающих обстоятельств для приостановки автоматического исполнения условий контракта .
- «Нападение» (Оптимизация): В компании создан независимый «ИИ-трейдер». Эта система самостоятельно проводит рыночный анализ, формирует торговые гипотезы, определяет лимиты позиций и точки входа/выхода .
Интересной деталью является то, что традиционные инвестиционные команды Franklin Templeton могут «дискутировать» с этим ИИ-трейдером, чтобы понять, почему их точки зрения на рынок расходятся. По словам Каул, ИИ мыслит иначе, чем человек, что создает «полезное напряжение» и помогает находить новые возможности .
📉 Будущее ETF и риски индустрии 28:16
Сэнди Каул делает смелый прогноз: в долгосрочной перспективе (около 10 лет) индустрия ETF может исчезнуть . Она аргументирует это тем, что ETF — это лишь «обертка» для набора активов. Если все 500 акций индекса S&P 500 будут токенизированы, инвестору не нужен будет фонд — он сможет владеть «индексным токеном», который можно в любой момент «сжечь» и получить прямой доступ к базовым активам в кошельке .
Однако на пути к этой трансформации существуют риски:
- Частные блокчейны: Каул опасается, что взлом крупного частного блокчейна, где разработка ведется узким кругом лиц, может дискредитировать всю индустрию. Она предпочитает публичные блокчейны с тысячами независимых разработчиков .
- Регуляторная защита посредников: Существует риск, что регуляторы обяжут использовать старых посредников даже там, где они технологически больше не нужны .
- Геополитика: Общая нестабильность мирового рынка может замедлить рост инноваций.
🎁 Портфель как пропуск в «лучшую жизнь» 47:01
В финале беседы Сэнди Каул представила видение «социального графа» инвестиций. Инвестиционный портфель в кошельке станет цифровым удостоверением, дающим реальные привилегии.
Примеры из практики:
- Владельцы акций Ford уже сейчас могут получать скидки «для друзей и семьи» при покупке авто, но об этом мало кто знает и это сложно доказать в моменте. Блокчейн-кошелек с QR-кодом решит эту проблему .
- Бренды (например, Тейлор Свифт) смогут выпускать токены вместе с альбомами, дающие доступ к эксклюзивным сообществам или мероприятиям прямо через инвестиционный кошелек .
Таким образом, инвестирование перестанет быть скучным процессом накопления цифр и превратится в инструмент ежедневного повышения качества жизни, объединяя финансы, развлечения и лояльность.
