В первом выпуске 2026 года ведущие и аналитики Forward Guidance обсуждают тектонические сдвиги в мировой экономике, предвещая закат доминирования бигтеха и начало «золотой эры» сырьевых товаров и цикличных отраслей. На фоне геополитической напряженности, бюджетного дефицита США и изменения налоговой политики участники дискуссии формулируют новую инвестиционную стратегию: выход из переоцененного сектора ИИ-инфраструктуры в пользу реальных активов.
📈 Макроэкономический ландшафт 2026 года: конец рецессии Main Street 1:08
Обсуждение начинается с анализа текущего состояния экономики США, которое участники характеризуют как «macro Super Bowl season» из-за плотности значимых событий . По мнению Феликса, последние шесть месяцев в США наблюдалась «рецессия главной улицы» (Main Street recession), которую маскировали колоссальные инвестиции в капитальные затраты (capex) сектора ИИ и высокие доходы состоятельных граждан от процентных ставок .
Ключевые факторы текущего момента:
- Реакселерация: Опережающие данные (leading data), такие как индексы ISM в сфере услуг (54 пункта), указывают на возобновление роста экономики .
- Рынок труда: Несмотря на слабые данные по открытым вакансиям (JOLTS), которые являются запаздывающим индикатором, реальный сектор занятости начинает восстанавливаться .
- Бюджетные стимулы: Новые налоговые льготы (отмена налога на чаевые, социальные выплаты) и немедленное списание капитальных затрат для корпораций создают мощный импульс для потребления .
⛏️ Сырьевой комплекс как новый Mega-Cap Tech 4:39
Участники дискуссии сходятся во мнении, что 2026 год станет годом триумфа металлов и добывающих компаний. Куинн подчеркивает, что в то время как все следят за ИИ, настоящий «узкий горлышко» (bottleneck) переместился вниз по цепочке поставок — от чипов и дата-центров к строительным материалам и энергоресурсам .
Аргументы в пользу металлов:
- Недостаток владения: Институциональные инвесторы и пенсионные фонды практически не имеют позиций в сырьевых товарах, что создает условия для долгосрочного ралли на этапе «снятия пелены» .
- Геополитическое оружие: Природные ресурсы становятся инструментом защиты национальных интересов. По мнению Тайлера, сейчас идет игра «short globalism, long protectionism» .
- Дефицит предложения: На запуск новой шахты уходит до 15 лет, что накладывается на многолетний период недоинвестирования в секторе .
Феликс отмечает, что соотношение металлургического ETF (XME) к технологическому индексу NASDAQ (QQQ) находится на многолетних минимумах, что дает огромный потенциал для роста при ротации капитала .
📉 Закат Mag 7 и проблемы ИИ-инфраструктуры 29:42
Ведущие критически оценивают перспективы «Великолепной семерки» (Mag 7). По словам Куинна, рынок начинает осознавать, что гигантские капитальные затраты техгигантов не бесконечны. Хакершипам (hyperscalers) приходится продавать собственные акции и облигации, чтобы финансировать закупки оборудования, что создает давление на их котировки .
Основные тезисы по техсектору:
- Кредитные риски: Долг компании Oracle составляет порядка 180% к выручке, а облигации некоторых ИИ-компаний торгуются с дисконтом (89 центов за доллар), при этом акции оцениваются с огромной премией .
- Ловушка capex: Ситуация в техсекторе напоминает пузырь в золотодобыче 2012 года, когда компании тратили слишком много на расширение производства, что привело к 15-летнему медвежьему рынку .
- Смена бенефициаров: Ценность смещается от тех, кто «прокладывает провода» (инфраструктура), к тем, кто будет использовать эту базу для получения маржи на уровне приложений .
🏛️ Политическая экономия: тарифы и жилье 37:11
Важным фактором 2026 года является решение Верховного суда США по пошлинам (IEPA tariffs). Участники обсуждают «матрицу Morgan Stanley», оценивающую влияние возможной отмены тарифов . По мнению Феликса, полная отмена и возврат сотен миллиардов долларов маловероятны, так как это дестабилизирует рынок облигаций .
Другой значимый сдвиг — запрет институциональным инвесторам (таким как Blackstone) скупать частные дома. Тайлер считает это важным сигналом перехода от Капитала к Труду:
- Это попытка Трампа исправить «K-образную экономику» перед промежуточными выборами .
- Рейтинги Трампа заставляют администрацию предлагать меры, поддерживающие Main Street, даже в ущерб интересам Уолл-стрит .
🛡️ Геополитика и «Мир G2» 20:54
Мир окончательно разделился на два лагеря под предводительством США и Китая. Тайлер подчеркивает, что инвесторам придется выбирать сторону. В этой реальности США наращивают оборонный бюджет ($500 млрд дополнительно в следующем году) и рассматривают радикальные сделки, такие как покупка Гренландии за наличные .
Разворот глобальных потоков:
- Казначейские облигации США: Китай и Япония сокращают покупки трежерис. Уменьшение торгового дефицита США означает, что в мире циркулирует меньше долларов для их последующей покупки .
- Энергетика: Ситуация вокруг Венесуэлы и ее огромных запасов нефти (330 млрд баррелей) рассматривается как шахматная партия в противостоянии с Китаем .
- Контроль волатильности: США перенимают методы Китая по централизованному управлению экономикой и валютой, стремясь сгладить колебания ВВП ради постоянного реинвестирования .
В завершение дискуссии участники отмечают феноменальный рост сектора урана (акции Cameco и др.) и транспортного индекса Dow, что подтверждает их тезис о возвращении интереса к «старой доброй» индустриальной экономике .
