В финальном выпуске программы «What Are Your Thoughts» за 2024 год ведущие Джош Браун и Майкл Батник подводят итоги одного из самых успешных периодов в истории американского фондового рынка. В центре внимания — феноменальное ралли технологического сектора, институционализация биткоина и тектонические сдвиги в сторону частного капитала (private equity).
📈 Итоги индексов: триумф технологического гигантизма 3:31
Рыночные показатели 2024 года продемонстрировали устойчивое продолжение трендов последнего десятилетия. Индекс Nasdaq завершил год с ростом на 32%, а S&P 500 прибавил 27% . Майкл Батник характеризует это как «продолжение тренда», отмечая, что те, кто ждал возврата к среднему (mean reversion) в начале года, оказались разочарованы .
Основные показатели доходности за год:
- Nasdaq: +32%;
- S&P 500: +27%;
- Russell 2000 (малая капитализация): +12%;
- Emerging Markets (развивающиеся рынки): +9%;
- Bloomberg Global Aggregate Bond Index: -1.8% .
Батник отмечает, что результат малых компаний (+12%) можно считать своего рода «возвратом к среднему» после длительного периода застоя, а 9% роста развивающихся рынков — вполне достойный показатель, несмотря на критику их отставания от США . Отрицательная доходность облигаций, по мнению Батника, связана с резким скачком ставок в последние недели года .
🚀 Факторы успеха и провал «Собак Доу» 5:52
Лидирующим инвестиционным фактором 2024 года стал «Моментум» (Momentum), показавший доходность 48,4% . Джош Браун подчеркивает, что это один из лучших периодов для данного фактора за всю историю наблюдений .
Сравнение факторов доходности:
- Momentum: +48,4%;
- Growth (Рост): +38,6%;
- Quality (Качество): +27%;
- Low Volatility (Низкая волатильность): +14,9%;
- Value (Стоимость): +13,4% .
Стратегия «Dogs of the Dow» (покупка 10 самых дивидендных акций индекса Dow Jones) показала крайне слабые результаты, отстав от основного индекса на 14 процентных пунктов . По мнению Брауна, стратегии, основанные на стоимостном подходе (value), проигрывают в периоды масштабной технологической трансформации .
🏥 Секторальный разрез: GLP-1 против остального здравоохранения 8:33
Семь из одиннадцати секторов S&P 500 показали двузначный рост. Лидерами стали коммуникационные услуги (+36,6%), благодаря Meta и Alphabet, и финансовый сектор (+32%) .
Аномалией года стал сектор здравоохранения, который показал исторически слабую динамику относительно бычьего рынка . Ведущие связывают это с феноменом препаратов GLP-1 (лекарства от диабета и ожирения). По словам Брауна, популярность таких компаний, как Eli Lilly и Novo Nordisk, буквально «высосала весь кислород из комнаты», оставив другие биотехнологические и фармацевтические компании без внимания инвесторов .
Акции-аутсайдеры сектора:
- UnitedHealth: тяжелый год из-за регуляторных и операционных проблем ;
- CVS Health: значительное отставание от рынка ;
- Pfizer: Джош Браун называет бумагу «своей худшей инвестицией года», отмечая отсутствие драйверов роста, несмотря на низкую оценку .
🏦 Рекорды ETF и триумф биткоина 12:41
Общий объем активов под управлением (AUM) в американских ETF достиг отметки 10 триллионов долларов . Особое внимание ведущие уделили запуску спотовых биткоин-ETF. Джош Браун считает запуск фонда iShares от BlackRock самым успешным в истории индустрии, утверждая, что подобных темпов привлечения капитала мир больше не увидит .
- В 2024 году проведено 146 IPO на сумму 29,6 млрд долларов (рост на 50% к прошлому году) .
- Браун полагает, что бума IPO как в 2021 году (400 сделок) не будет из-за легкости привлечения денег на частном рынке .
- Объем сделок M&A составил 1,9 трлн долларов . Аналитики ожидают всплеска слияний в технологическом и медиа-секторах в 2025 году при администрации Трампа .
📱 Кейс Reddit: мастер-класс от Джоша Брауна 17:29
Джош Браун поделился деталями своей успешной сделки с акциями Reddit. Он приобрел бумагу по цене $112 после резкого скачка (гэпа) на отчетности, и сейчас цена составляет около $170 .
Аргументы Брауна в пользу Reddit:
- Сделка с Google сделала результаты Reddit приоритетными в поиске, что вызвало приток трафика .
- Данные Reddit (20 лет пользовательского контента) критически важны для обучения больших языковых моделей (LLM). Компании вроде OpenAI и Alphabet готовы платить за доступ к этой базе .
- Стив Хаффман — основатель, а не «наемный менеджер из McKinsey», что Браун считает важным преимуществом .
🏡 Богатство домохозяйств и 401k 22:42
Чистое благосостояние американских домохозяйств достигло рекордных 159 триллионов долларов . Несмотря на это, 60% американцев ошибочно считают, что страна находится в рецессии . Браун объясняет этот когнитивный диссонанс тем, что люди, не входящие в «класс инвесторов», остро ощущают инфляцию и высокие ставки по кредитам, не видя роста своих активов .
Средние балансы счетов 401k по возрастам:
🏆 Лучшие и худшие акции 2024 года 25:18
Лидеры роста:
- Palantir (PLTR): +360% . Лучшая акция в S&P 500, хотя была добавлена в индекс только в сентябре.
- Vistra (VST): +266%. Коммунальная компания, ставшая бенефициаром бума дата-центров и ИИ .
- Nvidia (NVDA): +176% .
- GE Vernova (GEV): успешный спин-офф энергетического бизнеса GE .
- United Airlines (UAL): символ устойчивости потребительских расходов на путешествия .
Аутсайдеры:
- Adobe (ADBE): -25%. Опасения инвесторов, что ИИ заменит традиционные инструменты дизайна .
- AMD: падение на фоне роста Nvidia, что Батник считает признаком неэффективности стратегии «покупай конкурента лидера» .
- PepsiCo: замедление роста объемов продаж после исчерпания потенциала повышения цен .
💳 Частный капитал (Private Equity) как новый стандарт 36:02
Обсуждая интервью с Харви Шварцем (CEO Carlyle), ведущие отмечают «секулярный сдвиг» из публичных рынков в частные . Браун указывает на статистику: 88% американских компаний с выручкой более 100 млн долларов являются частными .
Однако аналитики сохраняют скепсис. Майкл Батник ссылается на мнение Джейсона Цвейга из WSJ, который предупреждает розничных инвесторов о высоких комиссиях, конфликтах интересов и отсутствии ликвидности в продуктах PE . Батник подчеркивает, что низкая корреляция частных активов с рынком — это зачастую «иллюзия», создаваемая редкой переоценкой портфелей (раз в квартал) .
🎭 Победители и проигравшие: лица 2024 года 49:58
Победители:
- Илон Маск: колоссальное политическое влияние и рост стоимости SpaceX и xAI .
- Майкл Сэйлор (MicroStrategy): акция выросла на 422%, превратившись в прокси-инструмент для инвестиций в биткоин с премией к чистой стоимости активов (NAV) .
- Сэм Альтман (OpenAI): оценка компании достигла 157 млрд долларов (столько же, сколько стоит BlackRock) .
- Боб Айгер (Disney): победа над инвестором-активистом Нельсоном Пельтцем и выход стриминга Disney+ в прибыль .
- Netflix: рекордный рост подписчиков и успешная экспансия в прямые трансляции (бой Тайсона, NFL) .
Проигравшие:
- Гэри Генслер (глава SEC): поражения в судах против криптокомпаний и вынужденная отставка после выборов .
- Карл Айкан: личное состояние сократилось на 15 млрд долларов, акции Icahn Enterprises (IEP) упали на 87% от пиков .
- Перма-медведи: инвесторы, постоянно предсказывающие крах, снова оказались не у дел в год роста S&P на 27% .
🔮 Исторические параллели и взгляд в 2025 год 1:04:23
Аналитики Bespoke отмечают сходство текущего рынка с периодом середины 1996 года, когда технологическая революция только набирала обороты . В 1990-х рынок показывал рост более 20% пять лет подряд; текущий рынок идет на третий такой год .
В качестве идей на 2025 год Джош Браун предлагает обратить внимание на компании, имевшие три убыточных года подряд (впервые в своей истории): Nike и Starbucks . Браун делает ставку на то, что фундаментальные изменения в руководстве обеих компаний приведут к развороту котировок.
Финальным аккордом выпуска стал «загадочный график» — компания IBM, которая в 2024 году незаметно для многих достигла исторического максимума, прибавив 35% благодаря своим наработкам в области ИИ .
