В новом выпуске программы Global Macro на канале Top Traders Unplugged Филип Дил (Philip Diehl), 35-й директор Монетного двора США и ныне президент US Money Reserve, анализирует фундаментальные сдвиги на рынке драгоценных металлов. Основная идея дискуссии заключается в том, что золото вступило в долгосрочный цикл роста, подпитываемый не только геополитической нестабильностью, но и стратегическим изменением политики центральных банков мира.
📈 Новый цикл золота: от волатильности к долгосрочному росту 8:10
Филип Дил характеризует текущую ситуацию на рынке золота как необычную, но закономерную в контексте долгосрочного цикла, который может продлиться следующие 10 лет . По его мнению, после периода относительного спокойствия, последовавшего за мировым финансовым кризисом, рынок золота вошел в фазу активного роста («bull run») .
Ключевым триггером этого ралли Дил называет атаку ХАМАС на Израиль в октябре 2023 года, которая спровоцировала резкий скачок цен на фоне глобальной неопределенности . С этого момента золото продемонстрировало впечатляющую динамику, поднявшись с уровня $1800 за унцию до рекордных отметок . Гость отмечает, что даже при временных коррекциях (откатах), рынок быстро стабилизируется, что указывает на сильную фундаментальную поддержку .
Основные факторы, поддерживающие текущие цены:
- Геополитическая неопределенность и военные конфликты.
- Ожидание снижения процентных ставок в США на фоне замедления инфляции .
- Беспрецедентная активность центральных банков по закупке металла .
- Стагнация мировой добычи золота, которая не успевает за спросом .
🏦 Центральные банки: стратегическая диверсификация и «дедолларизация» 10:41
Одним из самых мощных драйверов рынка стало поведение центральных банков. Филип Дил указывает, что уже четыре года подряд мировые регуляторы закупают беспрецедентные объемы золота — более 1000 метрических тонн ежегодно . Как только это золото попадает в резервы, оно фактически выводится из активного оборота, оседая в глубоких хранилищах, что создает дефицит предложения .
По мнению Дила, причины такой активности выходят за рамки простой защиты от инфляции:
- Опасения по поводу «оружейного использования» доллара. После заморозки российских активов многие страны начали рассматривать золото как единственный актив, лишенный риска контрагента .
- Защита от санкций. Дил отмечает, что использование доллара или угроза его использования в качестве санкционного инструмента теперь беспокоит не только противников США, но и некоторых европейских союзников .
- Перебалансировка портфелей. Регуляторы стремятся диверсифицировать свои вложения, сокращая долю облигаций США (Treasuries) в пользу золота, особенно когда доллар находится на высоких значениях .
- Локальные цели. Например, центральные банки Восточной Европы покупают золото для защиты от потенциальной российской угрозы, а Турция — для укрепления доверия к собственной валюте .
Филип Дил подчеркивает: если Турция недавно продала часть золота, это не признак недоверия к активу. Напротив, золото сработало как «чрезвычайный фонд», позволив стране стабилизировать экономику в критический момент .
🇨🇳 Китайский фактор: когда «азиатская собака виляет западным хвостом» 23:06
Филип Дил развенчивает миф о том, что США являются центром рынка золота. На самом деле, около 60–65% мирового розничного спроса приходится на Китай и Индию, в то время как на США — лишь около 5% .
Особенности китайского спроса, по словам Дила:
- Культурная привязанность. В Азии золото воспринимается не просто как инвестиция, а как средство физического выживания семьи в периоды революций и войн .
- Кризис альтернатив. На фоне краха рынка недвижимости и фондового рынка в Китае, золото осталось одним из немногих доступных активов, которые правительство не может обесценить или полностью контролировать .
- Спекулятивный интерес. Розничные покупатели в Китае часто используют золото как инструмент для быстрой наживы через ETF .
- Валютный фактор. Политика Трампа по ослаблению доллара для повышения конкурентоспособности американских товаров делает золото более дешевым и привлекательным для китайских покупателей .
🚫 Биткоин против золота: критика «цифрового аналога» 28:35
Филип Дил категорически не согласен с утверждением, что биткоин является «цифровым золотом» . Он считает, что любые совпадения в движении их цен являются случайными или вызваны временными факторами .
Аргументы Дила против биткоина:
- Отсутствие функции сохранения стоимости. Актив, теряющий 50% стоимости за несколько недель, не может считаться надежным хранилищем капитала .
- Отсутствие истории. У золота есть 4000-летний опыт использования в периоды кризисов, тогда как у биткоина — всего около 20 лет .
- Проблема осязаемости. Дил иронизирует, что критики фиатных валют указывают на их отсутствие «внутренней стоимости», но при этом предлагают в качестве альтернативы валюту, которую невозможно даже потрогать .
📊 Золото в инвестиционном портфеле: конец эпохи 60/40 33:17
Дил обращает внимание на радикальный сдвиг в рекомендациях ведущих инвестиционных домов. В качестве примера он приводит Майка Уилсона из Morgan Stanley, который осенью прошлого года предложил пересмотреть классическую формулу портфеля «60% акции / 40% облигации» .
Новая предлагаемая модель:
Филип Дил подчеркивает, что золото превзошло индекс S&P 500 по доходности с 2001 года, даже с учетом реинвестирования дивидендов . При этом средний американский портфель сейчас содержит всего 2,8% золота . Если институциональные инвесторы начнут перекладывать хотя бы небольшую часть средств из рынка облигаций (который в 8–10 раз больше рынка золота) в драгметаллы, это вызовет взрывной рост цен .
⛏️ Проблемы добычи и Форт-Нокс 53:20
Несмотря на трехкратный рост цен за последние годы, мировая добыча золота практически не растет . Дил, имеющий опыт работы в нефтегазовом секторе, сравнивает эти две отрасли: золото становится все труднее находить и все дороже добывать . С момента открытия месторождения до начала производства проходит от 15 до 20 лет, а экологические ограничения и политические риски в странах добычи только усугубляют ситуацию .
Касаясь темы золотого запаса США в Форт-Ноксе, Дил выразил скепсис по поводу предложений о его переоценке для создания суверенного фонда благосостояния. По его словам, это лишь «изменение цифр на балансе», которое не создаст реальных денег для трат без одобрения Конгресса .
В завершение Филип Дил дал совет молодым специалистам: не бояться менять индустрии и страны работы. Его собственная карьера — от портье в мотеле и рабочего на трубопроводе до директора Монетного двора и консультанта в Каире — доказывает, что разноплановый опыт является лучшим инструментом для понимания сложности современного мира .
