В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают драматические изменения в мировой экономике, анализируют устойчивость рынка труда вопреки действиям ФРС и делятся личной историей о «тяжелом переломе». В центре внимания — конец эпохи дешевых денег, кризис на рынке недвижимости и неожиданная устойчивость криптовалют в условиях обвала акций.
🏃♂️ Личный инцидент: «Я сломал ногу» 2:15
Выпуск начинается с личной истории Майкла Батника. Его пятилетний сын Коби получил серьезную травму во время игры в «акул и миноножек» на тренировке по флаг-футболу . Произошло столкновение, в результате которого ребенок упал и сразу заявил, что сломал ногу.
Майкл описывает свои переживания как родителя:
- Сначала он пытался сохранять спокойствие, надеясь, что это просто ушиб .
- Позже, когда Коби не смог наступить на ногу дома, семья отправилась в клинику, а затем в детское отделение неотложной помощи .
- Диагноз подтвердился: перелом большеберцовой кости (тибии).
Майкл признается, что расплакался, когда увидел рентгеновский снимок, так как почувствовал вину за то, что не сразу осознал серьезность травмы . В итоге семья провела в больнице всю ночь, вернувшись домой только в 6 утра с наложенным гипсом до самого бедра . Бен Карлсон, со своей стороны, отметил стойкость ребенка, который сам определил свой диагноз еще на поле .
📉 Экономический парадокс: хорошие новости — это плохие новости 9:35
Переходя к рынкам, ведущие обсуждают феномен «медвежьего рынка», где позитивные данные из реального сектора вызывают падение котировок. В прошлую пятницу данные по занятости оказались лучше ожиданий, что привело к очередному обвалу акций .
Бен Карлсон отмечает важную статистику от Deutsche Bank:
- В 8 из 9 циклов ужесточения политики ФРС с 1980 года уровень безработицы через год после начала повышения ставок был ниже, чем в начале .
- Единственным исключением был 1980 год при Поле Волкере, когда ФРС действовала крайне агрессивно .
- По мнению Карлсона, это доказывает наличие огромного временного лага между действиями ФРС и их влиянием на реальную занятость.
Майкл Батник считает, что инвесторы недооценивают серьезность происходящего: по его мнению, мы переживаем смену режима, и эра легких денег не просто приостановлена, она закончилась навсегда . Он подчеркивает, что ФРС не планирует «смягчаться» (pivot) даже в случае рецессии.
📊 Рынок труда и борьба за зарплаты 15:51
Особое внимание ведущие уделили росту заработных плат. По данным трекера зарплат ФРС Атланты, те, кто меняет работу, получают прибавку около 7% .
Бен Карлсон высказывает спорный тезис:
- В течение 40 лет капитал доминировал над трудом, и экономисты считали это нормой .
- Как только рабочие получили рычаги давления и начали требовать повышения зарплат, те же экономисты заявили, что этому нужно немедленно положить конец ради борьбы с инфляцией .
- По мнению Карлсона, нынешняя ситуация — это шанс для людей с низкими доходами наконец-то улучшить свое положение, и он готов пожертвовать ростом своего портфеля акций ради сокращения неравенства доходов .
В качестве контраргумента ведущие приводят позицию Нила Кашкари (президента ФРС Миннеаполиса), который считает, что признаков замедления инфляции пока нет, а рынок труда остается слишком «перегретым» . Майкл Батник цитирует книгу «Час экономистов» Аппельбаума, указывая на то, что после «шока Волкера» медианный доход мужчин в США не рос в реальном выражении почти четыре десятилетия .
🏠 Рынок недвижимости: семь лет «чистилища» 36:42
Рынок жилья США находится в странном состоянии «ничейной земли»: это уже не рынок продавца, но еще не рынок покупателя .
Ключевые факты о недвижимости:
- Запасы домов на одну семью находятся на минимуме за последние 40 лет .
- Строители проявляют сдержанность и не перестраивают рынок, в отличие от середины 2000-х .
- Миллениалы остаются крупнейшим поколением, формирующим долгосрочный спрос на жилье .
Бен Карлсон цитирует Билла Макбрайда (Calculated Risk), который прогнозирует «семь лет чистилища» : номинальные цены могут упасть на 10%, а реальные (с учетом инфляции) — на 25% в течение следующих 5–7 лет .
Ведущие также обсудили роль институциональных инвесторов. По данным Wall Street Journal, строители теперь предлагают оптовые скидки до 20% крупным фондам, которые выкупают целые блоки домов для сдачи в аренду . По мнению Бенсона, это может лишить миллионы молодых людей возможности владеть жильем на всю оставшуюся жизнь .
🚲 Корпоративный кризис: Peloton и мир после пандемии 50:00
Компании, процветавшие в пандемию, сталкиваются с суровой реальностью. Peloton, чья капитализация составляла $8 млрд до пандемии и взлетала до $50 млрд, сейчас оценивается менее чем в $3 млрд .
Позиции участников по Peloton:
- Майкл Батник: считает продукт отличным, но управление — катастрофическим. Штат компании раздули с 2000 до 8600 сотрудников .
- Бен Карлсон: полагает, что кто-то вроде Amazon, Nike или Apple должен купить компанию ради её базы подписчиков и регулярного дохода от софта .
Также затронута тема сервисов «Купи сейчас, плати потом» (BNPL). Опрос показал, что 42% пользователей таких сервисов допускали просрочки платежей . Ведущие сошлись во мнении, что эта бизнес-модель отлично работала при нулевых ставках, но вряд ли выживет при ставках 5–7% .
₿ Криптовалюты: неожиданное спокойствие 53:15
Несмотря на хаос на фондовом рынке, биткоин и эфириум ведут себя на удивление стабильно в последние недели.
Ведущие выражают недоумение:
- Бен Карлсон ожидал, что при таких заголовках и действиях ФРС биткоин уже будет торговаться ниже $10,000 .
- Майкл Батник задается вопросом, не связано ли это с тем, что все «слабые руки» уже вышли из актива и продавать просто некому .
- Существует также версия о том, что крупные игроки (например, Сэм Бэнкман-Фрид) могут поддерживать цены искусственно .
🎬 Рекомендации и масс-культура 57:50
В конце выпуска ведущие обсудили новинки кино и ТВ:
- Welcome to Wrexham (Hulu): Майкл называет его своим любимым шоу года. Документальный сериал о том, как Райан Рейнольдс и Роб Макэлхенни купили футбольную команду .
- Dahmer (Netflix): Сериал о серийном убийце Джеффри Дамере вызывает у Майкла чувство крайнего дискомфорта, но он не может оторваться .
- House of the Dragon (HBO): Бен признается, что перестал понимать, кто есть кто из-за постоянных прыжков во времени, но продолжает смотреть ради зрелищности .
Завершая эфир, Майкл Батник пошутил, что состояние здоровья короля Визериса в сериале — это отличная метафора для состояния фондового рынка в этом году .
