Инвестиции часто воспринимаются как мир холодных расчетов и бездушных алгоритмов, однако Нима Шайег (Nima Shayegh) доказывает обратное. В этом выпуске подкаста «Richer, Wiser, Happier» сети We Study Billionaires молодой управляющий хедж-фондом рассказывает, как суфийская поэзия, уроки легендарного Лу Симпсона и концепция «глаза сердца» помогают находить выдающиеся компании и сохранять спокойствие в моменты рыночных обвалов.
🌿 Философия «Корней и Ветвей»: за пределами цифр 11:00
Нима Шайег выстраивает свою инвестиционную стратегию на метафоре, заимствованной у персидского поэта Руми: «Возможно, ты ищешь среди ветвей то, что появляется только в корнях» . По мнению гостя, современная индустрия инвестиций слишком сильно отклонилась в сторону квантификации и сбора данных.
Инвестор разделяет показатели бизнеса на две категории:
- Ветви: это то, что каждый может увидеть и измерить — маржа за прошлый квартал, еженедельный рост юнитов, показатели инфляции или данные парсинга веб-сайтов .
- Корни: качественные силы, которые являются причиной будущих экономических результатов. К ним относятся мотивация руководства, корпоративная культура, качество продукта и лояльность клиентов .
Нима Шайег утверждает, что большинство инвесторов зациклены на «ветвях» (текущих экономических показателях), тогда как истинный успех приносит понимание «корней» . Поскольку эти факторы невозможно занести в таблицу Excel или измерить точно, они требуют интуиции — качества, которое часто вызывает дискомфорт у рациональных профессионалов Уолл-стрит .
Для описания этого процесса Шайег использует термин Cheshm-e-del (в переводе с персидского — «око сердца») . Гость полагает, что сердце — это не просто орган, а способность восприятия, способная улавливать нематериальные истины, такие как искренность лидера или истинное качество продукта . В качестве примера он приводит опыт использования автопилота Tesla: ощущение «магии» и «вау-эффекта» (blowness) дает инвестору больше понимания потенциала технологии, чем любой отчет .
📉 Контраст систем: от агрессии PIMCO к мудрости Лу Симпсона 25:50
Путь Нимы Шайега в инвестиции начался с чувства незащищенности после кризиса 2008 года . Получив образование в области математики и экономики в UCLA, он попал в PIMCO — один из крупнейших облигационных фондов мира .
Обстановка в PIMCO была классическим примером «левополушарного» подхода:
- Аналитики приходили в офис в 4:30 утра в костюмах и галстуках .
- Культура требовала иметь «умное» мнение по каждому экономическому событию .
- Несмотря на огромные ресурсы, суперкомпьютеры и PhD-специалистов, фонд боролся за несколько базисных пунктов сверх эталона .
Шайег задался вопросом: почему такие люди, как Уоррен Баффет или Лу Симпсон, показывают доходность выше 20% десятилетиями, сидя в комнате без Bloomberg и армии аналитиков?
Ответ он нашел, работая в SQ Advisers под началом Лу Симпсона (бывшего директора по инвестициям Geico) в Неаполе, Флорида . Офис Симпсона напоминал библиотеку ученого: там не было финансовых ТВ-каналов, только удобное кресло, стопки книг и атмосфера глубокого спокойствия . Лу Симпсон научил Ниму, что инвестирование — это не суета, а умение «затачивать топор» большую часть года и совершать всего одно-два точных действия .
🎯 Структура Roomie Capital: простота и концентрация 55:00
В 2019 году Нима основал собственный фонд Roomie Capital Partners . Название отсылает к Джалаладдину Руми, чьи идеи о поиске истины за фасадом явлений легли в основу фонда .
Инвестиционные тезисы и структура фонда Нимы Шайега:
- Концентрация: В портфеле обычно находится менее 10 позиций .
- Низкая оборачиваемость: Гость находит лишь 1–2 новые идеи в год .
- Длительный горизонт: Инвестиции планируются на 20 и более лет .
- Комиссионная модель: Небольшая плата за управление (которая снижается при росте активов) и вознаграждение за успех только при превышении порога доходности в 5% годовых .
- Отсутствие «сбора активов»: Шайег сознательно не занимается маркетингом, предпочитая работать с узким кругом «согласованных» (aligned) партнеров .
Гость подчеркивает, что долголетие в инвестициях важнее краткосрочного блеска. Он утверждает: «Сложность — враг доходности», поэтому фонд управляется максимально просто, чтобы оставалось пространство для ясного мышления .
🏠 Портфельные компании и ставка на реинвестирование 1:04:00
Главным критерием выбора бизнеса для Шайега является способность компании реинвестировать капитал под высокий процент в течение долгого времени (reinvestment runway) .
Ключевые компании в портфеле:
- Appfolio: Разработчик вертикального ПО для управления недвижимостью . Нима выделяет экстремальную ориентированность компании на клиента и «липкость» продукта. Руководство Appfolio подчеркнуто игнорирует запросы Уолл-стрит: они не проводят сессии вопросов и ответов на звонках с инвесторами и не дают долгосрочных прогнозов, что создает волатильность цен, выгодную для долгосрочного инвестора .
- Brookfield: Инвестиционный гигант, привлекающий Шайега идеальным совпадением интересов менеджеров и акционеров (руководство вкладывает миллиарды собственного капитала в те же проекты) .
- Carvana: Нетипичная для фонда «спекулятивная» позиция с асимметричным риском . Нима начал покупать акции, когда они упали с $370 до $25 из-за долговой нагрузки и временных трудностей . Несмотря на то, что цена падала до $3.50 после его покупки, он сохранил позицию, веря в превосходство их логистической модели над традиционными игроками вроде CarMax .
🌊 Смирение перед рынком и искусство «сёрфинга» 1:32:00
Шайег и ведущий подробно обсуждают психологическую устойчивость. В 2022 году портфель Нимы упал на 42%, но в 2023 году вырос на 70% . Инвестор считает, что волатильность — это не риск, а возможность «сжать пружину» .
По словам Шайега, важно различать два типа решений о продаже акций:
- Решения из страха: «Позиция выросла с 10% до 12%, мне страшно, надо подрезать» . По мнению гостя, такие действия мешают получить полную выгоду от великих компаний.
- Решения из любви: «Я нашел другой бизнес, который люблю еще сильнее, и мне нужен капитал, чтобы купить его» .
Нима сравнивает инвестирование с сёрфингом (аналогия из книги Уильяма Финнегана «Barbarian Days»): вы не можете остановить волны, но можете научиться на них держаться . Смирение (humility), по определению друга Нимы, — это осознание полной зависимости от всего существующего и взаимозависимости со всеми вокруг . Для инвестора это означает признание того, как мало он на самом деле контролирует, и отказ от эго, которое мешает признавать ошибки .
В завершение Нима Шайег цитирует Руми: «Если тебя раздражает каждое трение, как же твое зеркало будет отполировано?» . Он рассматривает рынок как инструмент для полировки собственного характера и избавления от искажений эго, что в конечном итоге и ведет к выдающимся финансовым результатам .
