📉 Рыночные потрясения: Twitter, Uber, Airbnb и китайский вектор 0:43
Неделя прошла под знаком масштабных перемен: Илон Маск начал радикальную перестройку Twitter, Airbnb и Uber отчитались о финансовых результатах на фоне макроэкономической турбулентности, а китайские рынки продолжают испытывать давление из-за политики «нулевой терпимости» к COVID-19. Ведущий Скотт Гэллоуэй и аналитик Эд Элсон обсуждают, почему корпорации-гиганты вынуждены сокращать расходы, зачем Uber нужно поглотить Lyft и почему рынок акций Китая стал «токсичным» для западных инвесторов.
💸 «Патагонская рецессия» и реальность зрелых компаний 1:36
Рынки продолжают лихорадить: индекс S&P 500 просел на фоне заявлений ФРС о продолжении повышения процентных ставок, а доходность 10-летних казначейских облигаций закрепилась выше 4%. ФРС повысила ставку на 75 базисных пунктов — это четвёртый подобный шаг за год, и, по мнению Скотта Гэллоуэя, Джером Пауэлл демонстрирует максимально агрессивную позицию, не намереваясь замедлять темпы.
Ключевым трендом стали массовые сокращения в секторе технологий, что Гэллоуэй называет «Патагонской рецессией» — явлением, когда компании, раздувшие штат (SG&A — расходы на продажи, общие и административные нужды) в 2–3 раза за пару лет, вынуждены резко сокращать издержки.
- Amazon: рыночная капитализация впервые с пандемии опустилась ниже $1 трлн, компания заморозила найм.
- Stripe и Lyft: объявили о сокращении штата на 14% и 13% соответственно.
- Проблема «подросткового мышления»: по мнению Гэллоуэя, Meta и Google — это уже зрелые компании с плоской динамикой выручки, но их руководство продолжает инвестировать как «подростки».
Скотт Гэллоуэй полагает, что этим компаниям стоит признать конец эпохи взрывного роста, замедлить инвестиции в CAPEX и начать возвращать капитал акционерам через дивиденды или байбэки.
🐦 Реформы Илона Маска в Twitter 8:34
Илон Маск начал с «зачистки» руководства: уволены CEO Параг Агравал, CFO и главный юрисконсульт. Гэллоуэй в целом приветствует попытки Маска встряхнуть компанию, отмечая, что идея введения платных функций и борьба с ботами — правильное направление.
Однако подход Маска к введению платной «синей галочки» (верификации) за $8 в месяц вызывает у Гэллоуэя скепсис.
- Отсутствие сегментации: введение единой цены для всех — стратегическая ошибка. По мнению Гэллоуэя, Twitter должен оценивать «экономический излишек», который создает пользователь, и брать процент от его заработка, а не фиксированную сумму.
- Боты: хотя подписка может помочь в борьбе с ботами, Гэллоуэй сомневается в эффективности взимания платы только с «синих» аккаунтов.
- Статус: «синяя галочка» для многих является символом статуса, и обесценивание этого значка через продажу за $8 может снизить его значимость.
Гэллоуэй считает, что если бы Twitter перевел 10% своих 238 млн ежедневных активных пользователей на платную модель с адекватной сегментацией, это принесло бы компании $2,5 млрд выручки.
🏠 Airbnb и Uber: контрасты «экономики совместного использования» 20:18
Airbnb показал рекордную квартальную выручку в $2,9 млрд (рост 29% год к году), однако акции упали на 10% из-за слабого прогноза на следующий квартал. Гэллоуэй остается «быком» по этой компании, подчеркивая её уникальность:
- Независимость: 90% клиентов приходят напрямую на сайт, избегая «налога» на привлечение трафика, который Google и Meta взимают с большинства других онлайн-бизнесов.
- Маржинальность: чистая маржа Airbnb достигает 41%, что кратно выше показателей Marriott (13%) или Booking.com (20%).
В то же время Uber отчитался о 8,3 млрд выручки (рост 72%) и сокращении убытков вдвое. Гэллоуэй отмечает, что масштабирование наконец начинает приносить плоды, и прогнозирует, что Lyft в течение года перестанет существовать как независимая компания: либо её поглотит Uber, либо крупный игрок вроде General Motors, желающий войти в сегмент беспилотного транспорта.
🇨🇳 Китай: идеология превыше рынков 37:05
Си Цзиньпин на Национальном народном конгрессе подтвердил курс на политику «нулевой терпимости» к COVID-19, несмотря на негативные экономические последствия (PMI упал до 49,2).
Гэллоуэй считает действия Китая «поучительным уроком»: CCP (Коммунистическая партия Китая) сознательно готова жертвовать рыночной капитализацией ради идеологического контроля и укрепления среднего класса. Гэллоуэй называет опасным текущий курс на авторитаризм, отмечая, что отмена ограничений на президентские сроки — это шаг к катастрофе, так как абсолютная власть неизбежно ведет к деградации управленческих решений.
