В новом выпуске еженедельного обзора Forward Guidance ведущие Феликс Жовин и Куинн Томпсон обсуждают с основателем TG Macro Тони Гриром текущую турбулентность на рынках. Основная идея дискуссии заключается в том, что пессимизм инвесторов чрезмерен, а текущий откат — это лишь болезненная фаза смены рыночного режима, открывающая возможности для долгосрочных покупок.
📉 Криптовалютный рынок: «сломанный» график и новые правила игры 3:06
Тони Грир, который точно предсказал ралли биткоина осенью, сейчас занимает осторожную позицию. По его мнению, техническая картина главной криптовалюты «сломана» после длительного распределения на максимумах и резкого падения .
Ключевые тезисы по крипторынку:
- Ценовые ориентиры: Грир считает необходимым продавать биткоин на отскоках к уровням $92 000 – $95 000. Его расчетная цель падения находится в районе $70 000 .
- Стратегический резерв: Куинн Томпсон называет разговоры о создании стратегического цифрового резерва США «пустышкой» (nothing burger), которая разочаровала рынок .
- Институционализация: По словам Грира, приток $32 млрд в ETF в первый год после запуска радикально изменил структуру рынка . Теперь биткоин — это не только актив «ходлеров», но и строка в P&L профессиональных риск-менеджеров. Как утверждает Грир, эти люди не позволят капиталу испариться и будут закрывать позиции, если давление станет слишком сильным .
Томпсон добавляет, что ожидания инвесторов, основанные на прошлых циклах, «взорвались» . Рыночная структура изменилась, и теперь криптоактивы сильнее коррелируют с общим настроением к риску (risk-off).
🎢 Фондовый рынок: «тарифная истерика» и смена режима 7:55
Рынок акций переживает период высокой волатильности: индекс S&P 500 демонстрирует движения более 1% семь или восемь торговых сессий подряд . По мнению участников дискуссии, это результат столкновения эйфории после инаугурации Дональда Трампа с реальностью его тарифной политики.
Позиции спикеров по акциям США:
- Тони Грир: Считает, что мы находимся в «седьмом или восьмом иннинге» болезненной смены режима . Он связывает текущий откат (около 7% по S&P) с тем, что Трамп намеренно избегал комментариев о фондовом рынке, зная, что его тарифная риторика вызовет потрясения . Грир ожидает формирования дна во втором квартале и возобновления «бычьего» рынка .
- Феликс Жовин: Отмечает появление «медвежьего» нарратива о неминуемой рецессии, который он считает ошибочным. По его словам, страх перед замедлением роста сейчас избыточен .
- Куинн Томпсон: Прогнозирует «период переваривания» (digestion period), который может продлиться 3–4 квартала . Он ожидает сложную боковую динамику с несколькими откатами по 10%, пока экономика переходит от государственного стимулирования к частным инновациям и дерегуляции .
Грир подчеркивает, что сентимент по индикатору AAII (American Association of Individual Investors) достиг экстремально «медвежьих» значений, что часто является контриндикатором и сигналом к покупке .
🇪🇺 Европа: почему «бычий» сценарий преждевременен 15:08
Обсуждая привлекательность европейских рынков (индекс DAX и другие), Феликс Жовин отметил разговоры о «фискальном раскрепощении» Германии, планирующей инвестиции в размере $500 млрд . Однако Тони Грир настроен скептически.
Аргументы Грира против Европы:
- Политический барьер: Он не готов инвестировать в Европу, пока там не сменятся политические элиты на лидеров типа Трампа или Пьера Пуальевра (Канада), ориентированных на национальные интересы .
- Деиндустриализация: По мнению Грира, текущий успех США связан с возвратом промышленности (onshoring), в то время как Европа продолжает бюрократизироваться.
- Торговый дифференциал: Грир утверждает, что превосходство акций США над европейскими — это долгосрочный тренд, который только усилится при администрации Трампа .
🛢️ Нефть и золото: дефляционный сигнал 32:31
Рынок нефти остается «мертвыми деньгами» для многих трейдеров, но Тони Грир видит в нем важный индикатор. Он отмечает, что если цена на нефть пробьет нижнюю границу диапазона и упадет в район $50, это снимет инфляционное давление и позволит ФРС активнее снижать ставки .
- OPEC: Объявление об увеличении добычи усиливает «медвежий» сценарий .
- Арбитраж: Куинн Томпсон указывает на привлекательность положительной доходности от пролонгации фьючерсов (roll yield) в нефти, что дает маржу безопасности при торговле в диапазоне $60–70 .
- Золото: Участники отметили, что золото пока держится уверенно, несмотря на волатильность, что свидетельствует о ротационном характере рынка, а не о глобальном крахе .
🏗️ Секторальные фавориты: где искать доходность 38:05
Несмотря на общий пессимизм, Тони Грир выделил четыре сектора, графики которых выглядят привлекательно на уровнях поддержки :
- Программное обеспечение (Software): Сектор откатился к 200-дневной скользящей средней, что Грир считает хорошей точкой входа .
- Промышленные майнеры (Industrial Miners): Сохраняют боковой диапазон и находятся у значимых уровней поддержки .
- Авиалинии (Airlines): Несмотря на недавние удары, техническая картина остается перспективной.
- Жилищное строительство (Home Construction): Сектор выигрывает от падения ставок по ипотеке и сохраняет долгосрочный «бычий» тренд .
Грир также упомянул, что солнечная энергетика (TAN) и каннабис сейчас выглядят «забытыми» рынком активами, что в будущем может создать условия для резкого отскока, хотя пока он предпочитает оставаться в коротких позициях по ним .
🧠 Психология трейдинга: аналогия с блэкджеком 42:13
Тони Грир сравнивает управление позициями с игрой в блэкджек. По его мнению, если математическое ожидание на вашей стороне (например, у вас две девятки против шестерки дилера), вы обязаны «сплитовать» и увеличивать ставку, даже если до этого проиграли несколько раз .
Советы участников по сохранению хладнокровия:
- Тони Грир: Иметь достаточный запас наличности (runway), чтобы переждать временные убытки и позволить вероятностям сработать .
- Куинн Томпсон: Соблюдать строгую рутину — спорт, прогулки с собакой, йога. Он подчеркивает важность «закона убывающей доходности» при чрезмерном анализе графиков: когда вы слишком долго смотрите в экран, качество решений падает .
- Эмоциональный детокс: Грир шутливо называет прогулки с собакой (часто с использованием специальных «аксессуаров» из диспансеров) лучшим способом сбросить давление после закрытия торговой сессии .
Завершая беседу, участники сошлись во мнении, что текущая паника — это не начало краха, а нормальная реакция рынка на радикальную смену экономической парадигмы в США.
