Близнец-фактор в управлении капиталом: как Крис и Роб Михалик построили Kinderhook Industries
Крис и Роб Михалик — братья-близнецы, которые практически не расставались первые 26 лет своей жизни: они вместе росли в рабочем районе Детройта, вместе учились, вместе работали водителями грузовиков и вместе строили карьеру в финансах. Сегодня их компания Kinderhook Industries управляет активами на сумму 8 миллиардов долларов, фокусируясь на среднем рынке в таких секторах, как здравоохранение, экологические услуги и авторынок. В интервью Теду Сайдесу они рассказывают, как семейные ценности и «школа реальной жизни» помогают им находить ценность там, где другие видят лишь риски и бюрократию.
👥 Общая судьба: от развозки газет до Уолл-стрит 3:08
История основателей Kinderhook началась в западном Детройте в семье пожарного и сотрудницы университета . По словам братьев, их первым уроком бизнеса стала доставка газет Detroit News в начале 80-х. Купив маршрут со 100 клиентами, они зарабатывали около 40 долларов в неделю, что едва превышало минимальную зарплату, но дало им фундаментальные навыки :
- Работа с дебиторской задолженностью: необходимость напоминать клиентам об оплате за четыре недели.
- Привлечение клиентов: понимание того, как строится сервис на местном уровне.
- Понимание ценности труда: работа водителем грузовика в профсоюзе Teamsters после школы научила их взаимодействовать с людьми из разных слоев общества .
Крис Михалик подчеркивает, что современным стажерам в инвестиционных банках часто не хватает «школы реального мира» . По его мнению, работа официантом или сотрудником сервисной службы учит понимать людей лучше, чем заполнение таблиц Excel, а успех в бизнесе в конечном итоге зависит именно от умения работать с людьми .
Братья оставались неразлучными рекордно долго: они жили в одной комнате 19 лет, были соседями 26 лет, вместе учились в бизнес-школах (Гарвард и Йель) и снимали жилье в Нью-Йорке, когда начали работать в банках . Даже сегодня они живут всего в 8 милях друг от друга . Роб вспоминает шутку их бабушки: «Такие милые, жаль, что им приходится делить один мозг на двоих» . Тем не менее, по мнению братьев, именно эта связь обеспечивает исключительное доверие и прозрачность, необходимые для принятия инвестиционных решений.
📈 Путь в Private Equity: опыт Morgan Stanley и Salomon Brothers 7:17
Карьера братьев на Уолл-стрит началась в начале 90-х. Роб работал в Morgan Stanley в группе слияний и поглощений. Его решение уйти в private equity (PE) созрело после того, как он провел выходные (60 часов подряд) за анализом выкупа компании Quaker Oats для фонда KKR, в то время как заказчик отдыхал в Хэмптоне .
Крис в это время находился в Salomon Brothers, когда фирму потряс облигационный скандал. Он наблюдал, как Уоррен Баффет спасал компанию, а штат департамента M&A сократился с сотен человек до горстки сотрудников .
Ключевые выводы из этого периода:
- Собственность против оплаты по часам. Крис осознал, что владение бизнесом гораздо выгоднее, чем «каторжный труд» банковского аналитика за почасовую оплату .
- Предпринимательский дух. Позже, работая в таких фирмах, как Colony Capital, Soros Private Equity (у Фрэнка Данфорта) и UBS Capital, братья научились не просто следовать инструкциям, а искать возможности «силою улыбки и телефона» .
- Философия риска. Цитата их ментора Фрэнка из Soros: «Вы можете потерять только один капитал, но заработать можете в 3–5 раз больше. Если боитесь стрелять — никогда не забьете» .
🏗️ Создание Kinderhook Industries: три столпа стратегии 15:15
Компания была основана в 2003 году вместе с третьим партнером, Томом Таттлом, соседом братьев по общежитию в Гарварде . Название Kinderhook выбрано в честь родного города Таттла (штат Нью-Йорк), родины президента Мартина Ван Бюрена .
Инвестиционный подход Kinderhook строится на трех принципах :
- Инвестиции в людей, а не в компании. В 75% случаев Kinderhook ставит своего операционного партнера на должность CEO .
- Низкое кредитное плечо. Братья утверждают, что не используют финансовый инжиниринг. Если типичные фонды берут кредит в 6-кратном размере EBITDA, то Kinderhook предпочитает около 3-кратного, чтобы у компании был запас прочности в кризис .
- Отраслевая экспертиза. Фокус строго на трех нишах: здравоохранение, автокомпоненты и экологические услуги .
Особая гордость фирмы — кадровая политика. За 21 год ни один сотрудник, достигший уровня вице-президента, не покинул компанию по своей воле . Все управляющие директора выросли внутри фирмы из рядовых ассоциатов.
🏥 Кризис и возможности в здравоохранении: кейс Steward Healthcare 26:02
Сегодня сектор здравоохранения в США находится под огнем критики из-за участия частного капитала. Крис Михалик признает, что 55–60% всех расходов в этой сфере оплачиваются государством, что создает огромную бюрократическую нагрузку на врачей .
Аргументы Криса в защиту Private Equity в медицине:
- Чрезмерный долг врачей. Современный врач выходит из вуза с огромным долгом и не может позволить себе открыть частную практику .
- Бюрократическое бремя. Врачи тратят массу времени на бумажную работу и IT-системы, которые не синхронизированы между собой .
- Низкая компенсация. За визит, который пациент оценивает в $120, страховая компания может вернуть врачу лишь $20 .
Сделка со Stewardship Medical Group
Недавним громким приобретением Kinderhook стала покупка Stewardship (подразделение обанкротившегося гиганта Steward Healthcare) за 245 миллионов долларов в августе 2024 года .
Ранее United Healthcare планировала купить этот актив за 850 миллионов долларов, но сделка сорвалась из-за банкротства материнской компании и политического давления . Kinderhook оказался единственным участником торгов. Крис утверждает, что другие инвесторы «испугались шума» со стороны политиков Массачусетса, требовавших запретить PE-фирмам владеть медицинскими активами .
План развития для Stewardship:
- Инвестиции в инфраструктуру (обновление клиник, закупка расходных материалов) .
- Внедрение новых IT-систем для обмена медицинскими картами .
- Найм среднего медицинского персонала (Nurse Practitioners, PA) для разгрузки врачей .
- Переход к «ценностно-ориентированному здравоохранению» (Value-Based Care), где доход врача зависит от здоровья пациента, а не от количества процедур .
⚽ Уроки из спорта и жизни 44:05
Вспоминая годы игры в футбол, братья выделяют два главных урока. Роб считает, что заботливый тренер (как и менеджер) всегда получает лучший результат, потому что игрокам хочется оправдать доверие . Крис подчеркивает важность командной работы: «Если ты линейный и не заблокировал соперника — кто-то за твоей спиной получит травму. Нужно нести свою воду и доверять остальным» .
Их жизненный девиз взят со стены спортзала католической школы: «Божий дар тебе — это то, кто ты есть. Твой дар Богу — это то, кем ты станешь» .
Главный совет молодым финансистам от Криса и Роба — не ждать: «Мы основали Kinderhook в 33–34 года. В ретроспективе нам повезло, потому что жизнь движется быстро. Если собираетесь поставить на себя — делайте это сейчас» .
