В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон (Ben Carlson) и Майкл Батник (Michael Batnick) обсуждают парадоксальное состояние современных рынков, где S&P 500 демонстрирует феноменальную доходность вопреки высоким процентным ставкам. Аналитики разбирают феномен «цифрового золота», последствия массового внедрения целевых фондов (Target Date Funds) и делятся личным опытом использования Vision Pro, приходя к выводу, что мир инвестиций снова входит в фазу иррационального оптимизма.
📈 Аномальное десятилетие: почему рынок игнорирует гравитацию 1:00
Бен Карлсон отмечает, что за последние 15 лет (с 2010 по 2024 год) среднегодовая доходность S&P 500 с учетом дивидендов составила внушительные 13,4–13,6% . По его мнению, это «безумный» показатель, учитывая, что в 2015 году многие эксперты предсказывали эпоху низкой доходности.
Ключевые тезисы дискуссии о доходности:
- Цикличность страха и жадности: Ведущие полагают, что текущий успех во многом обусловлен «потерянным десятилетием» 2000-х годов. Плохие периоды на рынке часто сменяются аномально хорошими, и наоборот .
- Диверсификация как спасение: Пока S&P 500 бьет рекорды, малые компании (small caps) и международные рынки отстают, что, по словам Карлсона, делает диверсификацию психологически сложной, но необходимой .
- Монетарная премия акций: Майкл Батник цитирует теорию о том, что S&P 500 перестал быть просто инструментом инвестирования и стал формой сбережения . Люди направляют деньги в индекс так же, как раньше клали их на сберегательные счета, что создает постоянную «монетарную премию» к стоимости компаний .
💰 Конец эпохи ZERP и новая реальность спекуляций 12:45
Собеседники обсуждают статью Джо Визенталя, который утверждает, что пора переосмыслить теорию ZERP (Zero Interest Rate Policy). Раньше считалось, что бум спекуляций в 2021 году был вызван нулевыми ставками. Однако сегодня, при ставках выше 5%, мы видим аналогичный ажиотаж в мем-коинах и акциях .
Позиции участников по вопросу процентных ставок:
- Бен Карлсон: Не согласен с тем, что влияние ZERP было переоценено. Он считает, что нулевые ставки фундаментально изменили распределение капитала, позволив венчурным фондам годами субсидировать убыточные компании .
- Майкл Батник: Допускает «ревизионизм» и отмечает, что спекулятивный дух может процветать при любой стоимости денег, если в экономике достаточно ликвидности и высоких зарплат .
🏦 Автоматизация богатства: мощь Target Date Funds 16:30
Индустрия пенсионных накоплений (401k) переживает тихую революцию. По данным Vanguard :
- В 2011 году только 25% взносов направлялись в фонды целевой даты (Target Date Funds).
- Сегодня этот показатель приблизился к 65%.
- 98% сотрудников, использующих автоматическое зачисление, выбирают именно эти диверсифицированные фонды .
Батник и Карлсон называют это одной из величайших инноваций для частных инвесторов, так как это исключает эмоциональные ошибки при выборе отдельных акций . При этом они задаются вопросом: если индексные фонды так сильно влияют на рынок, почему малая капитализация (Russell 2000) до сих пор не выросла соразмерно гигантам?
🍔 Инфляционное «газлайтинг» и Heritage Bacon за $85 20:30
Особое внимание ведущие уделили вирусному посту хедж-фонд менеджера Кайла Басса, который пожаловался на завтрак в отеле Нью-Йорка стоимостью $85 .
- Мнение Бена: «Если ты миллиардер, тебе запрещено жаловаться на инфляцию». Он считает это формой онлайн-газлайтинга, так как пятизвездочные отели всегда были дорогими .
- Исторический контекст: Майкл приводит пример с Burger King 1986 года . Хотя тогда обед стоил $8, он требовал больше часа работы при средних зарплатах того времени. Сегодня аналогичный набор еды стоит меньше одного рабочего часа среднего американца .
🕶️ Личный опыт: почему Майкл Батник вернул Vision Pro 41:00
Майкл поделился честным обзором Apple Vision Pro, который он в итоге сдал обратно в магазин.
Недостатки (The Bad):
- Физический дискомфорт: Устройство тяжелое, вызывает боли в переносице после часа использования .
- Изоляция: Гарнитура полностью отрезает пользователя от семьи. Жена Майкла была возмущена тем, что он не слышал ее криков, находясь в «виртуальном мире» .
- Отсутствие экосистемы: На данный момент мало полезных приложений, кроме Safari и стримингов .
Достоинства (The Good):
- Магия погружения: Просмотр фильмов и «иммерсивных видео» (например, студийная сессия с Алишей Киз) вызывает искренние эмоции .
- Будущее развлечений: Майкл уверен, что через 5–10 лет, когда устройство станет легче и дешевле, это изменит способ потребления контента .
Причина возврата: Главным стимулом стал вопрос его 7-летнего сына Коби: «Папа, ты богатый и знаменитый, раз купил эту маску для глаз?» . Батник решил использовать это как воспитательный момент, чтобы показать ребенку ценность денег и то, что нельзя покупать всё подряд .
🪙 Биткоин: FOMO и стратегия ребалансировки 48:15
На фоне возвращения биткоина к историческим максимумам (ATH), ведущие обсуждают психологию удержания активов.
- Майкл Батник: Признается в «сожалении о недополученной прибыли» . Он купил немного по $38,000, но не решился на крупную сделку по $42,000. Тем не менее, он не хочет продавать активы слишком рано: «Я не для того пережил падение на 77%, чтобы зафиксировать прибыль сразу при выходе в ноль» .
- Бен Карлсон: Относится к биткоину как к вечному колл-опциону, но начинает задумываться о правилах ребалансировки, чтобы не потерять всё при следующем обвале .
Оба спикера отмечают, что текущее ралли в крипте менее заметно в широких СМИ, чем в 2021 году, что может указывать на отсутствие «вершины» цикла со стороны розничных инвесторов .
🏠 Недвижимость и «эффект соседа» в соцсетях 54:50
Ситуация на рынке жилья США остается патовой. Ежемесячный платеж по ипотеке сейчас на 40% выше, чем три года назад .
- Прогноз Карлсона: Для оживления рынка ставки должны упасть до 5%. Однако он не верит, что это вызовет новый бум цен — скорее просто увеличится количество сделок (активность) .
- Психологическое давление: Опрос Edelman показал, что треть людей тратят больше, чем могут себе позволить, чтобы «не отставать от соседей» (keep up with the Joneses) под влиянием социальных сетей .
В завершение Батник и Карлсон выражают мнение, что рынку необходима «здоровая коррекция» или «тычок в лицо», чтобы остудить пыл инвесторов, так как ежедневные приросты капитализации компаний вроде Nvidia на $124 млрд выглядят пугающе .
