В свежем выпуске еженедельного обзора рынков на канале Wealthion ведущий Эндрю Брилл обсудил с ведущими экспертами — Джо Макканном, Питером Букваром, Джонатаном Уэллумом и Крисом Кейси — перспективы снижения процентных ставок ФРС, признаки рецессии в отдельных сегментах экономики и влияние предстоящих выборов в США на инвестиционный климат. Основное внимание было уделено «двухскоростной» экономике, технологическому превосходству Solana и загадочному накоплению наличных Уорреном Баффетом.
🏦 ФРС и ставки: почему регулятор «отстает от кривой» 0:55
Джо Макканн, основатель фонда Asymmetric, утверждает, что Федеральная резервная система США (ФРС) уже допустила ошибку, не снизив процентную ставку в июле . По его мнению, текущие макроэкономические данные указывают на то, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики завершен, и теперь регулятору необходимо действовать решительно, чтобы спасти рынок труда.
Основные тезисы Макканна по монетарной политике:
- Размер снижения: Макканн ожидает снижения ставки на 50 базисных пунктов в сентябре. Он полагает, что ФРС может провести два таких «технических» сокращения подряд, прежде чем перейти к стандартному шагу в 25 пунктов .
- Реальные ставки: При медианной инфляции в 1,7% и верхней границе коридора ставок в 5,5%, реальные ставки превышают 3%, что исторически является крайне ограничительным уровнем (норма — около 1% или меньше) .
- Количественное ужесточение (QT): Объем средств в механизме обратного репо (RRP) упал до $300 млрд . Макканн считает, что на симпозиуме в Джексон-Хоул Джером Пауэлл может просигнализировать не только о снижении ставок, но и о сворачивании программы сокращения баланса.
Макканн подчеркивает, что JP Morgan, который обычно не делает резких заявлений, также призывает к снижению на 50 базисных пунктов, что подтверждает серьезность опасений по поводу охлаждения экономики .
🍔 Экономика «двух гор»: бимодальное распределение доходов 4:35
Одной из ключевых тем обсуждения стала концепция «бимодального распределения» экономики, предложенная Джо Макканном. Он объясняет, что традиционные средние показатели (нормальное распределение) больше не отражают реальность .
Суть концепции Макканна:
- Два мира: Экономика разделилась на две группы («горба»). Правая группа — люди с накоплениями в фондах денежного рынка, которые получают высокий процентный доход и продолжают тратить деньги на роскошь и рестораны .
- Проблемы масс-маркета: Левая группа — потребители с ограниченным бюджетом. Ярким примером является McDonald’s, который испытывает трудности, несмотря на снижение цен, так как его клиенты больше не могут позволить себе даже фастфуд .
- Банковский сектор: Макканн видит ту же модель в банковском кризисе 2023 года: гиганты вроде JP Morgan процветали за счет притока депозитов, в то время как региональные банки боролись за выживание .
Питер Буквар из Bleakley Financial Group согласен с этим видением, называя текущую ситуацию «смертью от тысячи порезов» . Он отмечает, что накопленная за последние годы инфляция истощила сбережения семей с низким и средним доходом . По оценке Буквара, если исключить государственные расходы и траты богатого слоя населения, значительная часть экономики уже находится в состоянии рецессии .
🚀 Криптовалютный рынок: Global Liquidity и доминирование Solana 6:32
Несмотря на запуск биткоин-ETF и халвинг, цена первой криптовалюты остается в боковом тренде. Джо Макканн объясняет это циклами глобальной ликвидности .
Прогноз Макканна по крипторынку:
- Сезонность: Q2 исторически является худшим кварталом для биткоина, и этот год не стал исключением. Макканн ожидает, что в Q3–Q4 впрыск ликвидности со стороны центральных банков (включая Китай, который уже начал стимулирование) толкнет рисковые активы вверх .
- Solana против Ethereum: Макканн делает ставку на Solana, называя её «самой быстрой лошадью» . Он сравнивает Ethereum с попыткой впихнуть настольный компьютер в телефон (как делала BlackBerry), в то время как Solana создавалась с нуля для параллельных вычислений (аналог подхода Apple с iPhone) .
- Техническое превосходство: Благодаря параллельной обработке транзакций, Solana позволяет создавать приложения, которые технически невозможны на Ethereum в его нынешнем виде . Макканн сохраняет позицию «Long SOL / Short ETH», отмечая, что пара выросла на 35% с начала года, несмотря на одобрение ETF для Ethereum .
📉 Сигналы рецессии и стратегия Уоррена Баффета 19:34
Питер Буквар указывает на тревожные сигналы в секторах, которые долгое время считались устойчивыми. В частности, он отмечает замедление в индустрии туризма: Disney, Airbnb, Marriott и Hilton начали сообщать о «смягчении» спроса на краях .
Джонатан Уэллум из RockLink обращает внимание на поведение Уоррена Баффета, который накопил рекордные $277 млрд наличными, распродав значительные доли в Apple и Bank of America .
Мнения Уэллума о действиях Баффета:
- Оценка активов: Баффет считает рынок переоцененным (особенно Magnificent Seven) и предпочитает иметь «опцион на наличность» под 5% годовых .
- Налоговый аспект: Тот факт, что Баффет решил зафиксировать прибыль и заплатить налоги сейчас, говорит о его уверенности в том, что в будущем условия могут ухудшиться или цены на акции упадут значительно сильнее .
- «Последняя охота»: Уэллум предполагает, что 94-летний Баффет готовит одну масштабную сделку (объемом $400–500 млрд с учетом плеча), прежде чем отойдет от дел .
🗳️ Выборы в США: Трамп, Харрис и судьба госдолга 31:36
Крис Кейси из WindRock проанализировал, как победа того или иного кандидата отразится на рынках. По его мнению, ни Трамп, ни Харрис не смогут (или не захотят) решить проблему растущего госдолга .
Сравнительный анализ Кейси:
- Недвижимость: Однозначным фаворитом здесь является Трамп. Кейси напоминает о введении «зон возможностей» (Opportunity Zones) при Трампе, которые позволяют откладывать налог на прирост капитала . При Харрис ожидается продолжение исхода бизнеса из «синих» штатов в «красные», что ударит по коммерческой недвижимости в центрах городов .
- Криптовалюты: Кейси считает, что при Трампе будет создана благоприятная регуляторная база . Хотя в 2019 году Трамп называл биткоин скамом, его недавнее выступление на конференции в Нэшвилле подтверждает разворот политики в сторону поддержки майнинга и криптоиндустрии .
- Независимость ФРС: Кейси называет независимость ФРС «мифом» . Он не видит проблемы в желании Трампа иметь больше влияния на регулятора, аргументируя это тем, что в таком случае ответственность за экономические ошибки будет лежать на исполнительной власти, а не на «безответственных» чиновниках .
В завершение Кейси отметил, что ФРС не «борется с инфляцией», а является её единственной первопричиной, равно как и главной причиной циклов рецессии .
