На фоне геополитической нестабильности американский фондовый рынок демонстрирует удивительную устойчивость, однако под поверхностью индекса S&P 500 скрывается настоящая «бойня». Ведущие канала The Compound Бен Карлсон и Дункан обсуждают, почему падение акций «Великолепной семерки» не обрушило рынок, и какие из подешевевших компаний заслуживают внимания долгосрочного инвестора.
📉 Маскировка обвала: Почему S&P 500 не падает вместе с ИТ-гигантами 0:01
Несмотря на то что общий рынок США за последний год вырос примерно на 15% , ситуация внутри индекса неоднородна. Около трети всех акций снизились на 10%, а каждая пятая компания потеряла 20% и более своей стоимости .
Бен Карлсон отмечает парадоксальную ситуацию с «Великолепной семеркой» (Mag 7):
- Все акции Mag 7 на момент записи находятся в коррекции (падение более чем на 10% от максимумов) .
- Три компании — Tesla, Meta и Microsoft — формально вошли в «медвежий» рынок .
- При этом индекс S&P 500 снизился всего на 7–8% .
По мнению Бена Карлсона, рынок удерживается благодаря росту секторов, которые долгое время оставались в тени . Пока технологические и коммуникационные компании падают, «старая экономика» берет реванш. Энергетический сектор вырос почти на 40% в этом году, хотя он составляет всего около 4% индекса . Также поддержку рынку оказывают материалы, коммунальные услуги и промышленность .
Дункан отмечает, что еще недавно инвесторы задавались вопросом, не является ли Mag 7 «неуязвимой» и нужны ли вообще остальные 493 компании индекса . Текущая ситуация доказывает важность диверсификации: равновзвешенный индекс S&P 500 (где у всех компаний одинаковая доля) в этом году торгуется «в нуле», в то время как взвешенный по капитализации Mag 7 упал почти на 14% .
🎣 Охота за скидками: Какие акции «выплеснули вместе с водой»? 6:33
Бен Карлсон проанализировал список компаний из индекса Russell 3000, которые серьезно пострадали за последние 12 месяцев, и разделил их на категории .
Программное обеспечение (SaaS): Adobe, Salesforce и Qualtrics упали в диапазоне от 50% до 60% . Бен Карлсон считает, что гадать о будущем этих технологий сложно, так как их бизнес-модели могут быть подорваны развитием ИИ .
Управление активами и частный капитал: Гиганты KKR, Apollo и Blackstone потеряли от 40% до 50% стоимости . Несмотря на проблемы в секторах коммерческой недвижимости и частного кредитования, Бен отмечает, что эти компании продолжают собирать огромные комиссии за управление активами .
Финансовые услуги и кредитные карты: Capital One, Ally, American Express, Visa и Mastercard просели на 17–30% . Рынок опасается замедления экономики и влияния ИИ на комиссии за транзакции .
Финтех и крипто-платформы:
- Robinhood упал на 55% .
- Coinbase снизился на 60% (вслед за падением биткоина на 50%) .
- Block (бывший Square) Джека Дорси обвалился на 80% и не может восстановиться с 2022 года .
Бен Карлсон утверждает, что покупка таких акций, как Coinbase или Robinhood, часто является просто «ставкой с плечом» на биткоин, и в этом случае безопаснее покупать саму криптовалюту .
💎 Фавориты ведущих: Microsoft, Meta и Nvidia 10:02
В качестве наиболее надежных ставок на восстановление Бен Карлсон выделяет три компании: Microsoft, Netflix и Meta (все они упали примерно на треть от пиков) .
По словам Бена, Meta — это уникальный пример компании, которая потратила миллиарды долларов на провальный проект (метавселенную), но смогла вернуться к росту . Он полагает, что Meta и Microsoft — это «высококачественные компании», которые стоит купить и «не смотреть на них пять лет» . По его оценке, Meta сейчас торгуется с мультипликатором около 17 к прогнозной прибыли .
Дункан поделился своим опытом:
- Он покупает акции Microsoft, считая компанию отличным прокси для инвестиций в OpenAI .
- Он также инвестирует в Nvidia, утверждая, что из-за бурного роста прибыли оценка компании (valuation) сейчас стала более привлекательной, чем была долгое время до этого .
Бен Карлсон предостерегает: всегда есть риск, что 15-летний цикл доминирования техгигантов закончился, и они не вернутся к прежним высотам, но это стандартный риск фондового рынка .
🕒 Торговля 24/7: Прогресс или безумие? 14:46
Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) изучает возможность перехода на круглосуточный режим работы . Ведущие шоу относятся к этой идее скептически.
Бен Карлсон считает, что паузы в торгах (с 16:00 до 9:30 следующего дня) необходимы инвесторам, чтобы «переварить» новости и успокоить панику, особенно в периоды кризисов, таких как пандемия COVID-19 . Круглосуточная торговля, по его мнению, выгодна только «ночным геймерам» и дневным трейдерам .
Основные риски 24/7 трейдинга по версии Бена:
- Низкая ликвидность в ночные часы и широкие спреды .
- Преимущество институциональных игроков (вроде Citadel), которые будут «арбитражить идиотов», пытающихся торговать ночью .
- Усиление искушения совершать лишние сделки под влиянием эмоций .
Дункан находит в этом и положительный момент: возможность купить акцию сразу после проведения исследования в выходные, не дожидаясь открытия рынка в понедельник .
📈 Почему акции стоят так дорого: Теория «автоматических инвестиций» 19:03
Слушатель Марк предложил теорию, согласно которой высокие оценки рынка вызваны притоком капитала из пенсионных планов 401(k) при сокращении предложения акций (меньше IPO, больше делистингов) .
Бен Карлсон согласен с частью тезисов, но опровергает влияние дефицита акций. Он указывает, что количество публичных компаний в индексе Wilshire 5000 сократилось с 7000 в середине 90-х до менее чем 4000 сегодня . Однако большая часть исчезнувших компаний — это «мусорные» микро-капы, составлявшие лишь 1–3% рынка . Современные гиганты вроде Apple или Google заменяют собой целые отрасли, владея множеством бизнес-линий (YouTube, Instagram, iPhone), поэтому дефицита активов нет .
Настоящие причины высоких мультипликаторов (коэффициент CAPE сейчас около 37–38 при историческом среднем 15 ), по мнению Бена:
- Революция автоматических инвестиций: Настройки 401(k) «по умолчанию» направляют средства в целевые фонды акций (Target Date Funds). Молодые люди 20–30 лет держат в акциях до 90% своего портфеля .
- Эффективность корпораций: Современные ИТ-компании — это «нематериальные» бизнесы с гораздо более высокой маржой и прибылью на одного сотрудника, чем старые промышленные гиганты .
- Низкие барьеры входа: Инвестировать стало дешевле и проще благодаря ETF и отсутствию комиссий за сделки .
✍️ Советы молодому советнику: Как строить личный бренд 27:08
30-летний финансовый советник Бреннан спросил, стоит ли ему писать статьи для крупных изданий для повышения авторитета. Бен Карлсон, начавший карьеру с блога в 2013 году, категорически не рекомендует этот путь .
Советы Бена Карлсона по созданию контента:
- Владейте своей платформой: Вместо гостевых постов используйте Substack или Beehiiv. Главная цель — попасть в электронную почту клиента, которую люди проверяют ежедневно .
- Пишите для клиентов, а не для коллег: Не пытайтесь впечатлить других финансистов сложным жаргоном. Пишите простым языком («plain English») для обычных людей (родителей, друзей) .
- Создавайте «библиотеку опыта»: Пишите ответы на вопросы, которые люди задают постоянно (например, «нужно ли покупать сейчас?» или «что значат ставки ФРС?»). Это укрепляет доверие .
- Будьте регулярными: Нужно писать хотя бы раз в неделю, чтобы люди привыкли видеть вас в своем почтовом ящике .
Бен вспоминает, что в первый год его блог почти никто не читал, но он продолжал, потому что «писание — это способ мыслить» . В итоге это полностью изменило его карьеру, хотя изначально такой цели не было .
