В новом выпуске Prof G Markets профессор маркетинга Нью-Йоркского университета Скотт Гэллоуэй и медиа-аналитик Эд Элсон обсуждают главные события на рынках: от фиаско Google в битве с Microsoft за искусственный интеллект до стратегии спасения Bed Bath & Beyond. Центральной темой выпуска стал детальный разбор рискованной опционной стратегии самого Гэллоуэя, на которую он поставил почти миллион долларов.
🤖 Война чат-ботов: Microsoft наступает, Google спотыкается 11:50
Прошедшая неделя ознаменовалась первым крупным столкновением в «войне ИИ» между технологическими гигантами. Microsoft представила обновленный поисковик Bing с интеграцией технологий ChatGPT, что привело к росту акций компании на 3% и возвращению ее рыночной капитализации к отметке в $2 трлн . В то же время Google презентовала свой чат-бот Bard, однако запуск обернулся провалом: из-за фактической ошибки бота в рекламном ролике акции Alphabet рухнули почти на 8%, лишив компанию $100 млрд рыночной стоимости .
Скотт Гэллоуэй считает, что рынок сейчас подсознательно ищет причины, чтобы любить Microsoft и не любить Google . По его мнению, запуск Google выглядел «поспешным и реактивным», в то время как Microsoft, обладая лишь 4% рынка поиска против 93% у Google, выступает в роли дерзкого претендента, которому нечего терять .
Ключевые тезисы дискуссии об ИИ-поиске:
- Удар по маржинальности: Сатья Наделла (CEO Microsoft) заявил, что маржа поискового бизнеса теперь будет снижаться вечно . Гэллоуэй интерпретирует это как прямую атаку на монополию Google: когда компания с долей 4% навязывает конкуренцию, гигант с долей 93% вынужден снижать цены и увеличивать расходы.
- Стоимость запроса: Обработка запроса нейросетью стоит в разы дороже обычного поиска (по оценкам Гэллоуэя — в 7 раз дороже), что является экзистенциальной угрозой для бизнес-модели Google .
- Модель ответов: Гэллоуэй полагает, что будущее поиска за переходом от предоставления 15 ссылок к выдаче одного качественного ответа. Однако это создает риски коррупции алгоритмов: «Кто решит, какой отель лучший, если отель предложит ИИ комиссию?» .
Эд Элсон добавляет, что на рынок ИИ выходят и другие игроки: китайские Baidu и Alibaba готовят свои решения к марту, в то время как Meta была вынуждена отозвать свой бот Galactica из-за проблем с дезинформацией .
🛋️ Спасательный круг для Bed Bath & Beyond 25:43
Ритейлер Bed Bath & Beyond, находившийся на грани банкротства, получил неожиданное финансирование в размере более $1 млрд через продажу акций компании Hudson Bay Capital Management . Сделка структурирована через конвертируемые привилегированные акции — гибрид долга и капитала.
Скотт Гэллоуэй объясняет логику инвестора, которая на первый взгляд кажется безумной:
- Защита через банкротство: В США процедура банкротства (Глава 11) позволяет компании очиститься от плохих долгов и невыгодных арендных договоров . Гэллоуэй, опираясь на свой опыт работы в совете директоров Eddie Bauer, отмечает, что ритейлеры — идеальные кандидаты для такой трансформации. Можно закрыть убыточные точки и оставить только прибыльные «алмазы» .
- Активы: У компании все еще есть выручка в миллиарды долларов и огромные запасы инвентаря. Даже при ликвидации кредиторы (в число которых входит Hudson Bay) имеют приоритет перед обычными акционерами .
- Мем-фактор: Гэллоуэй допускает, что инвесторы закладывают 2–5% вероятности на то, что Reddit-сообщество снова «разогреет» акции, что позволит Hudson Bay выгодно выйти из актива .
📉 Опционный гамбит Скотта Гэллоуэя: как поставить $900,000 на волатильность 34:33
Самая захватывающая часть выпуска — признание Гэллоуэя в том, что он открыл крупную позицию по акциям Bed Bath & Beyond (BBBY), поставив на кон почти миллион долларов.
Механика сделки: Гэллоуэй продал (выписал) 4000 пут-контрактов на акции BBBY со страйк-ценой $2.50 и сроком экспирации в ближайшую пятницу .
- Он получил мгновенную премию в размере $100,000 ($0.25 за акцию).
- Его обязательство: купить 400,000 акций по цене $2.50, если их рыночная стоимость упадет ниже этого уровня.
- Максимальный риск: если акции упадут до нуля, Скотт потеряет $900,000 (с учетом уже полученной премии) .
Почему он это сделал? Гэллоуэй утверждает, что его стратегия основана на эксплуатации «психологических изъянов человеческого вида» .
- Асимметрия страха: Большинство людей готовы платить огромные деньги, чтобы избежать боли. Инвесторы в панике покупают пут-опционы для страховки, что чрезмерно завышает их стоимость (премию).
- Недооценка времени: Розничные инвесторы не понимают, как быстро сгорает временная стоимость опциона (time decay). Гэллоуэю нужно, чтобы акции BBBY просто не упали более чем на 15% за 72 часа .
- Отсутствие конкуренции: Крупные хедж-фонды часто по уставу не имеют права выписывать опционы из-за их волатильности, что создает дефицит продавцов и позволяет Скотту диктовать свои условия рынку .
Ведущий подчеркивает, что эта стратегия крайне опасна и «не для слабонервных» . Сам Гэллоуэй называет себя «дисциплинированным и эмоционально отстраненным», тратя на управление этими сделками не более 30 минут в неделю .
🏰 Реструктуризация Disney и прогнозы на будущее 4:33
Боб Айгер, вернувшийся на пост CEO Disney, представил план радикальной экономии: увольнение 7000 сотрудников и сокращение расходов на $5.5 млрд . Гэллоуэй, который ранее ошибочно предсказывал включение инвестора-активиста Нельсона Пельтца в совет директоров, признает: Айгер просто сделал всё, чего требовал Пельтц, тем самым нейтрализовав его влияние .
Прогнозы Скотта Гэллоуэя:
- Продажа Hulu: Вопреки ожиданиям рынка о полном выкупе Hulu, Гэллоуэй считает, что Disney продаст свою долю (вероятно, Comcast), чтобы поправить баланс. Он называет Hulu «островом ненужного контента», который не вписывается в чёткий бренд Disney .
- Yard Sale у Warner Bros. Discovery: Гэллоуэй утверждает, что Дэвид Заслав «сильно переплатил» за активы Time Warner и теперь вынужден начать распродажу. По его мнению, Discovery+ будет выделен и продан, возможно, тому же Disney, так как контент про природу идеально подходит к бренду National Geographic .
- Uber выходит в прибыль: Гэллоуэй поражен результатами Uber (выручка выросла на 49%). Он считает компанию «абсолютным джаггернаутом», который окончательно победил Lyft .
Завершая выпуск на личной ноте, Скотт признается, что начал экспериментировать с микродозингом грибного шоколада (псилоцибином), чтобы снизить потребление алкоголя: «В моем возрасте похмелье ощущается как курс химиотерапии» .
