В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают текущее состояние финансовых рынков, анализируют устойчивость американской экономики и разбирают революционные изменения в правилах комиссий на рынке недвижимости. Основной темой дискуссии стало понимание того, почему многие «пугающие» экономические сигналы на самом деле могут быть признаком долгосрочного здоровья системы.
🇮 Italy, мода и глобальное доминирование акций США 1:53
Бен Карлсон поделился впечатлениями от своей поездки в Италию, где он выступал перед аудиторией в 5000 человек в Турине . Он отметил высокий уровень организации конференций в Европе и подчеркнул, что за последние 9 лет менталитет итальянских инвесторов претерпел значительную трансформацию. Если раньше основными активами считались местная недвижимость и государственные облигации, то теперь доминирующей темой обсуждений стал индекс S&P 500 .
Наблюдения Бена из поездки:
- Стоимость жизни: Молодежь в Милане сталкивается с теми же проблемами, что и в США — высокая инфляция и дорогая аренда заставляют их уезжать в пригороды .
- Цены на топливо: Бен заметил, что хотя бензин в Италии стоит около $8 за галлон, цифры на заправках пишутся очень мелко, что, возможно, снижает психологическое давление на потребителей .
- Глобальный капитал: По данным Goldman Sachs, доля иностранных инвесторов на рынке акций США выросла с 2-3% в 1945 году до почти 20% сегодня .
Бен и Майкл сошлись во мнении, что американский рынок акций обладает уникальной «монетарной премией» . В отличие от Великобритании или Европы, где инвесторы стремятся к глобальной диверсификации, американцы могут позволить себе 100% «домашнее смещение» (home bias), так как крупнейшие компании США работают по всему миру.
💰 Миф о «стене кэша» и богатство домохозяйств 9:54
Ведущие обсудили популярный тезис о том, что $6 трлн, находящиеся в фондах денежного рынка, неизбежно хлынут в акции, как только ФРС начнет снижать ставки. Майкл Батник выразил скептицизм по этому поводу, утверждая, что «кэш конкурирует с кэшем» .
Аргументы Майкла:
- Лишь около 10% этих денег могли прийти из рисковых активов.
- Остальные 90% — это средства, переведенные со сберегательных счетов с нулевой доходностью в инструменты, дающие 5% .
- Инвесторы воспринимают эти деньги как «безопасную подушку», а не как капитал для спекуляций на рынке акций .
Несмотря на разговоры об инфляции, данные FRED показывают, что объем средств на расчетных счетах американцев (checkable deposits) остается аномально высоким — около $4 трлн против $1 трлн до пандемии . Примечательно, что рост благосостояния наблюдается во всех возрастных группах, но лидируют люди моложе 40 лет, чье чистое состояние (net worth) в текущем десятилетии растет быстрее, чем в 90-е годы .
📈 «Липкая» инфляция или устойчивый рост? 17:19
Рынок перестал закладывать в ожидания скорое снижение ставок, однако это не привело к обвалу акций. По мнению Бена Карлсона, это происходит потому, что «липкая» инфляция в данном случае является следствием «липкого» экономического роста .
Ключевые тезисы дискуссии:
- Экономическая устойчивость: Майкл Батник считает, что инвесторы не боятся отсутствия снижения ставок, так как экономика остается сильной, а это важнее для прибыли компаний .
- Риски: По мнению Майкла, главным риском для инфляции является возможный рост цен на сырьевые товары (медь, нефть) .
- Психология потребления: Бен отметил, что расходы на питание вне дома (рестораны) сейчас значительно превышают расходы на продукты для дома, несмотря на рост цен .
В контексте продуктовой инфляции Майкл привел пример: приготовление домашних тако на семью может обойтись примерно в $35, что все еще дешевле похода в ресторан, но психологически воспринимается потребителями болезненно из-за частоты покупок .
📉 Проблемы ARK Invest и Nvidia 20:08
Обсуждая неудачную динамику фонда ARK Innovation (ARKK) Кэти Вуд, ведущие сослались на данные Джеффа Птака из Morningstar. Основными причинами отставания фонда от индекса Nasdaq 100 стали:
- Значительный недовес акций Nvidia .
- Избыточный вес в секторе здравоохранения и биотехнологий, которые показали слабые результаты .
Майкл заметил, что инвесторы ARK проявляют удивительную стойкость и не спешат выводить деньги, воспринимая фонд как долгосрочный «колл-опцион» на инновации .
🏘️ Революция в недвижимости: конец 6% комиссий 45:37
Одной из главных новостей недели стало урегулирование иска против Национальной ассоциации риелторов (N.A.R.). Ведущие обсудили, как это изменит рынок жилья в США.
Суть изменений (по данным The New York Times и WSJ):
- Экономисты оценивают, что комиссии риелторам могут упасть на 30% .
- Продавцы больше не обязаны заранее предлагать оплату агенту покупателя .
- Рынок может перейти к модели фиксированных вознаграждений (например, $9,700 за сделку вместо процента от стоимости) .
Майкл Батник скептически отнесся к реакции рынка акций на эти новости (падение Zillow и Redfin на 15%), предположив, что в долгосрочной перспективе прозрачность и конкуренция могут быть выгодны таким маркетплейсам .
Пример Остина (Техас) показывает, что рост предложения жилья эффективно снижает цены: за прошлый год арендная плата там упала на 7% из-за переизбытка новых квартир . По словам Бена, «это хорошее событие», которое доказывает: решить жилищный кризис можно только через увеличение предложения .
👨💻 Поколение Z и цифровой пессимизм 52:37
Исследование ФРБ Сент-Луиса показало, что зумеры (Gen Z) гораздо реже переезжают в крупные мегаполисы в возрасте 20-29 лет по сравнению с предыдущими поколениями .
- Silent Generation (рожденные в 1928–1945): 58% жили в крупных городах в молодости.
- Gen Z: Только 39% выбирают мегаполисы .
Ведущие связали это с недоступностью жилья в таких городах, как Нью-Йорк или Сан-Франциско. Кроме того, обсуждался рост депрессивных настроений среди молодежи. Майкл считает, что противоядием от «цифрового уныния» являются спорт и активное времяпрепровождение вне экранов, которое дисциплинирует и дает чувство общности .
🎬 Культура, кино и Dune 2 56:55
В завершение выпуска Майкл Батник поделился восторгом от фильма «Дюна: Часть вторая» (Dune: Part Two), назвав его одним из топ-10 кинотеатральных впечатлений в своей жизни .
- Майкл сравнил сложность сюжета с «Игрой престолов», где не всегда понятны политические тонкости, но визуальный ряд и масштаб поражают .
- Бен признался, что не может смотреть сериал «Властелины воздуха» (Masters of the Air), так как из-за масок на пилотах сложно различать персонажей, а бои напоминают видеоигру .
Также ведущие порекомендовали фильм «Мне бы в небо» (Up in the Air, 2009) как идеальную «капсулу времени» периода финансового кризиса и сериал Гая Ричи «Джентльмены» (The Gentlemen) .
