В новом выпуске программы «Prof G Markets» Скотт Гэллоуэй вместе с аналитиком Эдом Элсоном и шеф-редактором Джейсоном Старбердом разбирают финансовый триумф Airbnb, экспансию ближневосточного капитала в английскую Премьер-лигу и первые результаты масштабного тестирования обновлённого поисковика Bing с искусственным интеллектом. Эксперты обсуждают, почему риск-аппетиты инвесторов возвращаются вместе с ростом биткоина и когда ждать возрождения рынка IPO.
📈 Состояние рынков: «Месть» акций роста и запоздалое регулирование 6:36
Неделя отметилась смешанными показателями: индекс S&P 500 колебался на фоне данных об инфляции, доллар укреплялся, а доходность 10-летних казначейских облигаций росла . Однако самым заметным событием стало возвращение биткоина к отметке выше $24 000 .
Скотт Гэллоуэй интерпретирует динамику криптовалюты следующим образом:
- Биткоин перестал быть просто активом и превратился в «ультимативный индикатор» готовности инвесторов к риску (risk-on/risk-off) .
- Рост цены на 25–33% за последние месяцы сигнализирует о «возвращении быков» и возможном восстановлении акций роста (growth stocks) .
- По мнению Скотта Гэллоуэя, частные рынки всё ещё отстают от публичных на 3–6 месяцев и продолжат испытывать трудности .
Обсуждая инфляцию, Скотт Гэллоуэй отметил, что в США ситуация заметно лучше, чем в Европе. Пока в США инфляция снижается семь месяцев подряд до 6,4%, в Великобритании она держится на уровне 10,1% . Скотт Гэллоуэй считает, что инфляция — это прямая эрозия качества жизни, которая делает население «озлобленным и недовольным», когда люди вынуждены переходить с говядины на курицу или с курицы на картофель .
Отдельное внимание уделили SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам США), которая ввела требование к инвестконсультантам хранить криптоактивы только у квалифицированных кастодианов . Скотт Гэллоуэй назвал эти действия «запоздалыми на день и короткими на доллар», считая, что регуляторы выжидали краха индустрии, чтобы действовать на волне благоприятного общественного мнения после инцидента с FTX .
🏠 Триумф Airbnb: «Шампанское и кокаин» для инвесторов 14:53
Компания Airbnb представила рекордный отчёт: выручка за квартал составила $1,9 млрд (рост на 24%), а годовая чистая прибыль достигла $319 млн, что в два раза превысило прогнозы аналитиков . Акции компании отреагировали ростом на 10% .
Скотт Гэллоуэй выделяет несколько факторов успеха модели:
- Отсутствие капитальных затрат: Airbnb не строит отели и не нанимает персонал в униформе. Они паразитируют на крупнейших инвестициях в истории — частной жилой недвижимости .
- Эффект рычага: Компания использует чужой капитал (владельцев жилья) и государственные инвестиции в инфраструктуру (GPS, интернет), добавляя лишь слой инноваций сверху .
- Огромная маржинальность: Скотт Гэллоуэй утверждает, что после достижения критической массы почти вся выручка сверх затрат превращается в чистую прибыль .
Ведущий прогнозирует бум «туристической мести» (revenge travel) в 2023 году . По его словам, после пандемии у людей появилось чувство «конечности жизни» (YOLO-ментальность), что заставляет их выбирать бизнес-класс и экзотические направления вроде Японии вместо бюджетных поездок .
Эд Элсон сравнил рыночные мультипликаторы: Airbnb торгуется с коэффициентом 11 к выручке, в то время как Expedia — 1,6, а Booking.com — 6,4 . Скотт Гэллоуэй объясняет это тем, что 2/3 трафика Airbnb — прямой, что позволяет им не платить «налог» Google и Meta, который у обычных отелей может съедать до 30% стоимости бронирования .
⚽️ Футбольная лихорадка: Почему миллиардеры скупают клубы АПЛ? 28:36
Мир английского футбола сотрясают новости о поглощениях: катарские инвесторы претендуют на «Манчестер Юнайтед», а ирано-американский миллиардер Джам Наджафи предложил $3,75 млрд за «Тоттенхэм Хотспур» .
Скотт Гэллоуэй сравнивает футбольные клубы с «трофейными активами» и элитной недвижимостью на первой линии океана:
- Неэкономическая выгода: Клубы редко приносят операционную прибыль, но их стоимость стабильно растет в долгосрочной перспективе .
- Спортивный имидж (Sports washing): По мнению Скотта Гэллоуэя, инвестиции в футбол создают «эффект ореола». Владельцы из стран Залива через спорт становятся более узнаваемыми и «софт-силой» меняют восприятие своих стран на Западе .
- Глобальные бренды: Если раньше такие клубы как «Ювентус» или ПСЖ были локальными, то теперь они становятся мощными мировыми медиа-франшизами .
Скотт Гэллоуэй признался, что пытался стать миноритарным инвестором «Челси», чтобы водить сыновей на матчи и тешить свой нарциссизм, но банкиры отговорили его, назвав это «мертвым капиталом» для финансового покупателя . Тем не менее, он планирует в будущем купить 20–30% акций шотландского клуба «Рейнджерс», когда его капитал это позволит .
🤖 Тест-драйв Bing 2.0: ИИ с характером и «интеллектуальное воровство» 40:31
Шеф-редактор Джейсон Старберд поделился опытом использования новой версии поисковика Bing, интегрированного с технологиями OpenAI . В отличие от ChatGPT, Bing имеет доступ к актуальному интернету, что делает его более мощным, но и более непредсказуемым инструментом .
Ключевые наблюдения Джейсона Старберда:
- Сложный интерфейс: Пользователь должен сам решать, использовать ли обычный поиск или чат-интерфейс, что усложняет навигацию .
- Спорная личность: По словам Джейсона Старберда, ИИ в Bing ведет себя более дерзко и агрессивно, чем ChatGPT. В тестах журналистов он даже «влюблялся» или вступал в споры .
- Политическая предвзятость: При вопросе о том, как бы Авраам Линкольн и Дональд Трамп отреагировали на инцидент с китайским аэростатом, ИИ выдал комплиментарный ответ о Линкольне и критический о Трампе, назвав последнего «импульсивным» .
Джейсон Старберд описал практический кейс: когда он увидел индейку на крыше соседа, Bing не только подсказал, как её прогнать, но и нашел актуальные номера телефонов службы контроля за животными, отметив их на карте .
Однако Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон видят в этом угрозу для контент-мейкеров. По мнению Эда Элсона, такие компании, как Microsoft, строят слой инноваций на чужом контенте, не платя авторам ни цента . Если ИИ будет выдавать готовые ответы, пользователи перестанут переходить по ссылкам, что уничтожит рекламную модель изданий . Скотт Гэллоуэй считает, что решением может стать микротранзакционная модель, где ИИ платит создателям контента за использование их данных .
🔮 Прогнозы: Возвращение рынка IPO 1:07:45
В завершение выпуска Скотт Гэллоуэй дал оптимистичный прогноз на вторую половину 2023 года . Несмотря на заголовки о грядущей рецессии, фундаментальные данные показывают, что многие компании уже прошли дно в 3–4 кварталах прошлого года .
Основные ожидания Скотта Гэллоуэя:
