В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют итоги президентских выборов в США через призму экономики и психологии рынков. Основными темами обсуждения стали феноменальный рост биткоина, парадоксы потребительских настроений и новые инвестиционные инструменты, позволяющие оптимизировать налоги при диверсификации портфеля.
🧠 Психология рынков: ловушка «ошибки хайндсайта» 0:56
Ведущие начали обсуждение с феномена «ошибки хайндсайта» (hindsight bias) — склонности людей после произошедшего события верить, что они могли его предсказать . Бен Карлсон отмечает, что сразу после выборов в США экспертное сообщество мгновенно переключилось на объяснение результатов, которые до этого казались неочевидными .
Ключевые наблюдения по итогам выборов:
- Глобальный тренд: Джон Берн-Мердок из Financial Times представил график, согласно которому в этом году каждая правящая партия в развитых странах, вышедшая на выборы, теряла долю голосов — впервые с начала наблюдений после Второй мировой войны .
- Экономический диссонанс: Несмотря на сильный рынок труда и растущий ВВП, 67% избирателей оценили состояние экономики как «не очень хорошее» или «плохое» .
- Роль инфляции: По мнению Батника и Карлсона, инфляция стала глобальным феноменом, за который избиратели наказывали действующих лидеров, независимо от их политической платформы .
Майкл Батник подчеркивает, что экономисты часто делают неверные выводы, полагая, что люди предпочли бы высокую безработицу стабильным ценам . Каллен Роуч в своем Twitter-аккаунте отметил, что избиратели отвергли нарратив о том, что инфляция была «временной» или «не вредила людям, так как зарплаты росли» . По мнению Роуча, люди чувствовали неискренность официальной экономической повестки .
📈 Ралли S&P 500 и «сверхплотные» спреды 15:34
Рынок акций США демонстрирует исключительную силу: индекс S&P 500 вырос более чем на 27% с начала года .
Факты о текущем состоянии рынка:
- Исторический контекст: Лишь в 20% случаев (18 из последних 96 лет) индекс завершал год ростом более чем на 30% .
- Рекорды: В этом году зафиксировано 50 новых максимумов S&P 500 .
- Оценки: Средний коэффициент P/E (цена к прибыли) для топ-10 компаний индекса составляет около 50, в то время как для всего индекса — 26 . Оценка Tesla достигает 120 P/E, а Eli Lily — 62 P/E .
Особое внимание ведущие уделили кредитным спредам. По данным Торстена Слока, разрыв между доходностью казначейских облигаций и высокорисковых (мусорных) облигаций находится на самом низком уровне с 1998 года . Майкл Батник считает это индикатором крайне высокого аппетита к риску и уверенности инвесторов в способности компаний выплачивать долги .
₿ Триумф биткоина: «Они победили» 31:45
Обсуждая рост биткоина до отметки $82 000, Бен Карлсон признал, что сторонники криптовалют окончательно «выиграли» спор о жизнеспособности этого актива .
Инвестиционные тезисы и факты:
- Тезис принятия: По мнению Карлсона, больше не имеет значения, выполняются ли обещания о «новом финансовом мире» — важен сам факт массового принятия и признания актива институционалами .
- Влияние дефицита: Майкл Батник напомнил цитату Билла Миллера: при росте предложения биткоина на 2% в год, вопрос лишь в том, будет ли спрос расти быстрее или медленнее этого значения .
- Институциональный сдвиг: Биткоин-ETF от BlackRock (IBIT) обогнал их же золотой ETF (IAU) по объему активов всего за 10 месяцев, тогда как золотой фонд существует с 2005 года .
Ведущие обсудили стратегию Майкла Сэйлора (MicroStrategy), который приобрел еще 27 000 BTC на сумму $2 млрд по средней цене $74 000 . Теперь компания владеет биткоинами на сумму около $12 млрд . Батник признался, что планирует продать половину своей позиции в BTC при достижении отметки $100 000, чтобы минимизировать потенциальное чувство сожаления в случае краха .
🏠 Недвижимость: малогабаритные дома и арендный рынок 41:03
На рынке жилья наметился тренд на возвращение к стандартам 1950-х годов. Компания Lennar активно продает дома площадью около 1000 кв. футов (примерно 93 кв. метра) по цене около $163 000 . Ведущие отмечают, что такие объекты «разлетаются как горячие пирожки», так как это единственный доступный способ стать домовладельцем при текущих ставках .
Анализ Zillow (акции которой выросли на 20% после отчета):
- Компания делает ставку на рынок аренды, так как активность по продаже жилья остается низкой из-за ипотечных ставок в 7% .
- Ежегодная текучесть кадров (turnover) в многоквартирных домах достигает 40%, что является очень высоким показателем .
🎙️ Медиа и культура: конец эпохи кабельного ТВ? 45:26
Скотт Гэллоуэй в своем анализе выборов подчеркнул разрыв между аудиториями разных медиаканалов . Средний возраст зрителя кабельных новостей составляет 70 лет, в то время как средний возраст слушателя подкастов — 34 года .
Рекомендации ведущих:
- Кино: Бен рекомендует фильм «Моя старая задница» (My Old Ass) на Prime — историю взросления, которую теперь, будучи родителем, он воспринимает совершенно иначе .
- Классика: Семья Карлсона устроила ретроспективу «Могучих утят» (Mighty Ducks). Бен с удивлением обнаружил, что Эмилио Эстевес — «ужасный актер», но сам фильм всё еще вызывает восторг у детей .
- События: В Чикаго открывается новый офис Ritholtz Wealth Management с собственной студией для записи подкастов .
