₿ Адам Бэк о будущем Bitcoin: от макроэкономического хеджа к институциональному внедрению 0:26
В условиях глобальной финансовой нестабильности и продолжающегося обесценивания фиатных валют Bitcoin вновь привлекает внимание как инструмент долгосрочного накопления капитала. Адам Бэк, криптограф и CEO компании Blockstream, отмечает, что текущая ситуация во многом зеркально отражает события 2008 года, запечатленные в генезис-блоке Bitcoin, но масштаб денежной эмиссии сегодня приобрел экспоненциальный характер. По мнению Бэка, институциональное признание и попытки запуска спотовых ETF в США знаменуют важный этап перехода технологии от нишевого актива к общепризнанному финансовому инструменту.
📉 Кризис облигаций и «эффект ETF» 4:02
Адам Бэк обращает внимание на катастрофическое падение рынка государственных облигаций, которые исторически считались «тихой гаванью». Он указывает, что многие пенсионные фонды, следуя традиционной стратегии «60/40» (60% акций, 40% облигаций), столкнулись с убытками до 50% из-за резкого роста процентных ставок. В этих условиях Bitcoin рассматривается как перспективная альтернатива, способная не просто хеджировать риски, но и демонстрировать значительный рост на фоне своей ранней фазы адаптации.
Отношение к появлению Bitcoin-ETF от финансовых гигантов, таких как BlackRock, у Бэка двойственное:
- Преимущества: Инструменты облегчают доступ к активу для консервативных инвесторов и позволяют институционалам обходить регуляторные барьеры, мешающие покупке «физического» Bitcoin.
- Риски: Использование ETF подразумевает отказ от самостоятельного хранения ключей (self-custody), что лишает пользователя главного преимущества Bitcoin — устойчивости к цензуре. Бэк напоминает, что в некоторых юрисдикциях, включая Канаду, государственные органы могут замораживать банковские счета и финансовые активы в рамках политического давления.
🚀 Прогноз: на пути к новым вершинам 13:38
Несмотря на «криптозиму» последних 18 месяцев, Адам Бэк полагает, что рынок был искусственно подавлен внешними факторами, такими как последствия пандемии, проблемы в цепочках поставок и крах FTX. Бэк считает, что если бы не эти специфические для крипторынка события, цена Bitcoin могла бы достичь $100 000 еще в 2023 году. По его оценке, существует высокая вероятность достижения этой отметки или нового исторического максимума еще до халвинга, который ожидается в апреле.
⛏️ Инновации в майнинге и «Blockstream ASIC» 20:38
Бэк указывает на структурную недокапитализированность майнинговой индустрии, которая вынуждает компании прибегать к высокорискованному кредитованию под высокие проценты. Чтобы решить проблему нехватки ликвидности и неэффективного планирования поставок оборудования, Blockstream запустила собственный инвестиционный продукт, связанный с ASIC-майнерами.
- Стратегия: Фонд закупает оборудование в периоды низкого спроса (ниже себестоимости производства) и продает его в периоды рыночного ажиотажа.
- Уникальность: Инвесторы вносят капитал в Bitcoin и получают доход также в Bitcoin, без стандартных комиссий за успех (performance fee) от роста рыночной стоимости самого актива.
Адам Бэк отмечает, что хешрейт сети продолжает расти, несмотря на периоды низкой прибыльности, из-за нежелания майнеров признавать «невозвратные затраты» (sunk costs) и стремления запустить уже закупленное оборудование.
🌐 Безопасность и эволюция блокчейна 37:58
Обсуждая долгосрочную модель безопасности сети, Бэк подчеркивает, что с уменьшением субсидии блока (после халвингов) основную роль будут играть транзакционные комиссии. Он скептически относится к опасениям о недостаточности этих доходов, напоминая, что за последнее десятилетие цена Bitcoin росла кратно, что значительно увеличивало бюджет безопасности сети в долларовом выражении.
В отношении споров об использовании блока (Ordinals, NFT) Бэк занимает нейтральную позицию: хотя он не является сторонником использования сети для «хранения JPEG-картинок», он признает, что цензуроустойчивость Bitcoin делает этот процесс неизбежным. Более того, рост комиссий из-за подобных «инноваций» стимулирует разработчиков создавать более эффективные решения второго уровня (L2) и инструменты оптимизации, такие как протоколы атомарных свопов для Lightning Network.
Одним из перспективных направлений развития он называет проект Greenlight — решение для Lightning Network, которое позволяет разработчикам создавать легковесные кошельки, перенося управление нодой в «облако», при этом сохраняя безопасность, сопоставимую с аппаратными кошельками.
