В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Скотт Галлоуэй (Scott Galloway) и его соведущий Эд обсуждают последние потрясения на фондовом рынке, отчетность технологических гигантов и громкий провал Билла Акмана (Bill Ackman) с выходом на IPO. Основной темой дискуссии стали беспрецедентные капитальные затраты на искусственный интеллект и разрыв между медийной популярностью в соцсетях и реальным интересом институциональных инвесторов.
📈 Состояние рынка и маневры ФРС 4:20
Анализ рыночных показателей за июль демонстрирует смешанную картину: индекс S&P 500 показал худший результат для этого месяца за последние десять лет, хотя и закрылся в плюсе на 1% . В то же время доллар ослаб, биткоин незначительно вырос, а доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась .
Ключевые события в макроэкономике:
- Федеральная резервная система оставила процентные ставки без изменений, но признала прогресс в борьбе с инфляцией .
- Джером Пауэлл впервые четко обозначил возможность снижения ставки в сентябре .
- ВВП США во втором квартале вырос на 2,8% в годовом исчислении, что выше прогнозов экономистов .
- Уровень безработицы остается на исторически низком уровне — около 4% .
Скотт Галлоуэй называет текущую ситуацию в США «экономикой Златовласки» (Goldilocks economy) — не слишком горячей и не слишком холодной, отмечая, что ни одна страна мира не имеет таких экономических показателей . При этом Скотт Галлоуэй считает, что демократы крайне неэффективно доносят эти успехи до избирателей, из-за чего у населения сохраняется негативное восприятие «байденомики» .
☕ Starbucks: Проблемы в Китае и критика Говарда Шульца 7:51
Starbucks столкнулась с серьезными трудностями: выручка за второй квартал не оправдала ожиданий, а сопоставимые продажи упали на 3% . Особенно тяжелая ситуация наблюдается в Китае, который является вторым по величине рынком для компании, — там продажи рухнули на 14% .
Основные тезисы обсуждения Starbucks:
- За последние 5 лет компания удвоила количество точек в Китае, но продажи в регионе упали на 0,4% .
- Китайский конкурент Luckin Coffee продает напитки в три раза дешевле Starbucks .
- Фонд Elliott Management приобрел долю в компании и, по мнению Скотта Галлоуэя, потребует радикального сокращения расходов и пересмотра планов по открытию новых точек (сейчас план составляет 8 новых кафе в день до 2030 года) .
Особое внимание участники уделили поведению бывшего CEO Говарда Шульца. Эд отмечает, что Шульц публично критикует нынешнее руководство в соцсетях, хотя именно он был инициатором агрессивной и, как выяснилось, рискованной экспансии в Китай . Скотт Галлоуэй полагает, что такое поведение «неуместно» для легендарного бизнесмена, и предполагает, что Шульц может готовить почву для своего четвертого возвращения на пост главы компании .
✈️ Delta и CrowdStrike: Цена технологической зависимости 4:46
Генеральный директор Delta Airlines сообщил, что глобальный сбой в работе систем CrowdStrike обошелся авиакомпании в полмиллиарда долларов . Компании пришлось отменить 5 000 рейсов в течение нескольких дней .
Скотт Галлоуэй утверждает, что этот инцидент подчеркивает опасную концентрацию власти в технологическом секторе . По его мнению, деятельность председателя FTC Лины Хан сейчас важна как никогда, так как вся авиационная отрасль крупнейшей экономики мира может быть парализована из-за ошибки одного вендора .
Эд критикует реакцию CEO Delta Эда Бастиана, называя его жалобы проявлением «энергии маленького члена» (small dick energy) . По словам Эда, Delta находится в заложниках у поставщика: уровень удержания клиентов у CrowdStrike составляет 95% за 20 лет работы, что делает практически невозможным быстрый переход на другое решение . Скотт Галлоуэй соглашается, отмечая, что в условиях олигополии авиакомпании могут судиться, но не могут «уволить» своих технологических партнеров .
🤖 Гонка вооружений: Капитальные затраты на ИИ 17:36
Квартальные отчеты Microsoft и Meta вызвали тревогу у инвесторов не из-за плохих доходов, а из-за масштабов инвестиций в инфраструктуру ИИ.
Статистика затрат, приведенная Скоттом Галлоуэем:
- Amazon, Meta, Microsoft и Google потратят в 2024 году около $200 млрд на капитальные вложения (CapEx) . Это вдвое больше бюджета США на внутреннюю безопасность .
- Общая выручка всей индустрии приложений ИИ на данный момент составляет всего около $20 млрд .
- Капитальные вложения Microsoft выросли на 78% до $19 млрд за квартал .
Скотт Галлоуэй объясняет эту стратегию как «капитал как оружие» . По его мнению, технологические гиганты используют свой доступ к дешевому капиталу, чтобы вытеснить конкурентов, которые не могут позволить себе такие траты. Эд добавляет, что у Microsoft замедлился рост облачного подразделения Azure (до 29%), но не из-за отсутствия спроса, а из-за физической нехватки мощностей для его удовлетворения .
📱 Meta: Эффективный бизнес и этические вопросы 24:47
Meta продемонстрировала впечатляющие финансовые результаты: выручка выросла на 22%, а чистая прибыль — на 73% . Более 40% населения планеты пользуются платформами Meta ежедневно .
Тем не менее, Скотт Галлоуэй крайне негативно оценивает руководство компании, называя их «искренне ужасными людьми» . Поводом для критики стало расследование Wall Street Journal о том, что алгоритмы Instagram и Facebook показывают рекламу нелегальных наркотиков, а Meta получает с этого доход . Скотт Галлоуэй считает, что менеджмент компании сознательно жертвует общественным благом ради акционерной стоимости, а политики проявляют «бессилие» в попытках это регулировать .
📉 Провал Билла Акмана: Ловушка «сверх-онлайна» 28:40
Билл Акман (Bill Ackman) отменил планы по выводу своего фонда Pershing Square USA на IPO . Изначально он планировал привлечь рекордные $25 млрд, затем снизил цель до $4 млрд, затем до $2 млрд, и в итоге полностью отозвал листинг .
Скотт Галлоуэй выделяет несколько причин провала:
- Желание получить «пленный капитал»: В отличие от хедж-фондов, где инвесторы могут потребовать деньги назад в любой момент, публичный фонд дает управляющему бессрочный доступ к средствам .
- Эффект «сверх-онлайна» (extremely online): Билл Акман уверовал, что его популярность в Twitter (X) и миллионы подписчиков конвертируются в инвестиции .
- Отвлечение на социальную инженерию: Инвесторы (например, пенсионные фонды) не хотят доверять деньги управляющему, который постоянно вступает в политические споры и продвигает теории заговора .
Эд зачитывает определение термина «extremely online» и цитирует рекламный проспект фонда Билла Акмана, где тот прямо называет свою базу подписчиков в Twitter ценным активом для ликвидности акций . По мнению обоих участников, рынок ясно дал понять: количество «лайков» под постами о DEI (разнообразии и инклюзивности) не имеет значения для профессиональных аллокаторов капитала .
В качестве примера странного поведения других управляющих Скотт Галлоуэй приводит удаленный твит Кэти Вуд (Cathie Wood), которая назвала огромные налоговые убытки своего фонда «недооцененным активом» . Галлоуэй иронизирует над этой попыткой выдать разрушение капитала клиентов за стратегическое преимущество .
🌐 Иллюзия Twitter-влияния 37:21
Скотт Галлоуэй, который не пользуется Twitter уже полтора года, отмечает, что эта платформа является «крошечным, самовоспроизводящимся идеологическим пузырем» . Он вспоминает слова сенатора Майкла Беннета, который сказал ему: «Большинству избирателей плевать на то, что происходит в Twitter» .
По мнению Галлоуэя, Билл Акман и Илон Маск живут в альтернативной вселенной, где их окружают подхалимы и боты, создавая иллюзию огромной значимости их мнений для реального мира . На самом деле, люди, принимающие решения в крупных пенсионных фондах, не следят за их твитами .
