В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют текущее состояние фондового рынка, который, по их мнению, переживает «упорядоченную распродажу», а не панический обвал. В центре обсуждения — устойчивость корпоративных прибылей вопреки макроэкономическим страхам, феномен «финансового нигилизма» среди молодежи и реальные финансовые ловушки владения жильем в условиях высокой инфляции.
⚖️ Рынок в зале суда: Презумпция виновности 3:19
Майкл Батник предлагает рассматривать фондовый рынок через юридическую аналогию: чтобы объявить его «виновным» и подтвердить начало настоящего медвежьего тренда, нужны доказательства, выходящие за рамки разумных сомнений . На текущий момент рынок демонстрирует удивительное спокойствие — индекс волатильности VIX не подскочил, и даже в условиях геополитической напряженности не было зафиксировано ни одного дня с падением индекса более чем на 2% .
Ведущие выделяют ключевые аргументы «защиты» рынка:
- Корпоративные отчеты: Глава Arthur J. Gallagher (страховой брокер) заявил, что до середины марта не видел признаков замедления активности .
- Данные малого бизнеса: CEO компании Paychex, обрабатывающей платежи для 700 000 компаний, утверждает, что их макроиндикаторы стабильны и не предвещают рецессии .
- Исторический контекст: Среднее внутригодовое падение индекса S&P 500 составляет 14%, в то время как текущая просадка достигла лишь 9% .
По мнению Батника, нынешняя ситуация может оказаться классическим случаем, когда «рынок предсказал девять из последних пяти рецессий» . Он полагает, что если экономика не «перевернется» и прибыли останутся положительными, инвесторы будут оглядываться на вторую половину 2025 года с сожалением о том, что не покупали акции на этом откате .
📉 Технологический сектор: Сжатие мультипликаторов при рекордных прибылях 11:00
Бен Карлсон обращает внимание на странный диссонанс: прибыли технологических компаний выросли на 18%, однако сами акции упали на 12% . Это привело к сжатию мультипликаторов (multiple compression) на 25%.
Причины этого явления, по мнению участников дискуссии:
- Изменение структуры затрат: Компании (Meta, Microsoft, Google) становятся менее «легкими» (asset-light) из-за огромных инвестиций в ИИ и дата-центры .
- Прогноз терминальной стоимости: Исследование Redpoint показывает, что 95% текущего ценового движения в софтверных компаниях определяется их «терминальной стоимостью» . Рынок опасается, что через 10 лет бизнес таких гигантов, как Adobe, может стать лишь фракцией от нынешнего из-за развития генеративного ИИ .
- Уроки прошлого: Батник вспоминает период после пузыря доткомов, когда прибыли Microsoft росли, а акции стояли на месте, потому что оценки изначально были абсурдными .
Бен Карлсон отмечает, что покупка акций на «дне» (down 10-30%) исторически дает вероятность успеха выше 90% на горизонте 12–36 месяцев . Для анализа этих данных он использовал ИИ-модель Claude, которую назвал лучшим финансовым аналитиком среди всех существующих LLM .
🛢️ Энергетика: Американская независимость против европейского кризиса 21:00
Обсуждая влияние цен на нефть, ведущие подчеркивают фундаментальную разницу между США и Европой. Благодаря «сланцевой революции» цены на природный газ в США остаются практически неизменными в течение четырех лет, в то время как европейские цены подвержены резким скачкам из-за конфликтов на Украине и Ближнем Востоке .
Факты об энергетике:
- Около 40% европейских домов используют газ как основной источник отопления .
- Майкл Батник считает, что краткосрочные скачки цен на бензин в США больше не имеют решающего значения для общей экономики, хотя и остаются болезненными для кошельков граждан .
- Корреляция между ценами на нефть и доходностью акций энергетического сектора с 1964 года составляет всего 0,29 . Батник скептически относится к этим данным от DFA, утверждая, что на коротких отрезках (30 дней) связь гораздо сильнее .
💰 Эпоха сверхбогатства и социалистические прогнозы 33:00
Статистика из Wall Street Journal шокировала ведущих: в США насчитывается 430 000 домохозяйств с чистым капиталом более 30 миллионов долларов . Богатство топ-0,1% населения выросло более чем в 13 раз за последние 50 лет с поправкой на инфляцию .
Майкл Батник высказывает радикальный прогноз: в ближайшие 12 лет США изберут президента-социалиста . Его аргументы:
- Искусственный интеллект усугубит неравенство, так как позволит создавать крупный бизнес с минимальным количеством сотрудников .
- Весь капитал и влияние концентрируются в руках все меньшего круга людей.
- Бен Карлсон выдвигает контраргумент: ИИ может, напротив, помочь людям с низким IQ и навыками («четвертый класс чтения») удерживаться на рынке труда, работая как вспомогательный инструмент (аналог спеллчекера или сканера штрих-кодов) .
Несмотря на разговоры о «финансовом нигилизме» (когда 80% поколения Z чувствуют финансовое отставание), Батник утверждает, что это во многом феномен онлайн-среды . В реальном мире люди на стадионах и в ресторанах не выглядят несчастными .
🏠 Ловушка для покупателя: Реальность владения домом 52:00
Раздел «Homebuyer's Remorse» (Раскаяние покупателя) иллюстрирует, почему собственное жилье часто не является удачной инвестицией. Один из слушателей поделился историей покупки дома на Лонг-Айленде в июне 2024 года, который превратился в «бездонную яму для денег» .
Список непредвиденных расходов за два года:
- Новый водонагреватель: $2 500 .
- Новая крыша (после рождения дочери): $12 000 .
- Система центрального кондиционирования взамен сломанных блоков: $14 000 .
- Ремонт крыльца, разрушенного зимой: $10 000 .
Батник напоминает слова Билла Левитта, создателя Левиттаунов: «Ни один человек, владеющий домом и участком, не может быть коммунистом — у него слишком много дел» . Тем не менее, ведущие сходятся во мнении, что считать основное жилье инвестицией — ошибка, учитывая налоги, ремонт и содержание .
🍿 Культурные рекомендации и «Пояс кинозвезды» 1:07:35
В конце выпуска ведущие обсудили спортивные события и новинки кино:
- Баскетбол: Бен Карлсон посетил игру Michigan Basketball в Чикаго и признал, что смотреть баскетбол вживую гораздо лучше, чем по ТВ (в отличие от футбола) .
- Кино: Райан Гослинг, по мнению Батника, сейчас удерживает «пояс главной кинозвезды» (movie star belt), справляясь с ролями, которые раньше играли Том Хэнкс или Том Круз .
- Фильм «Проект „Аве Мария“» (Project Hail Mary): Ведущие в восторге от экранизации, отмечая её успех в прокате (превзошла «Оппенгеймера» по второму уикенду) .
- Сериал «Мэдисон» (The Madison): Майкл Батник настоятельно рекомендует этот проект Тейлора Шеридана с Мишель Пфайффер, называя его неожиданно качественной драмой .
