В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) анализируют парадоксальное состояние американской экономики, где высокие процентные ставки сосуществуют с ростом рынков. Они обсуждают феномен «жизни от зарплаты до зарплаты» при доходе в $150 000, крах рынка NFT и причины, по которым жилье в США остается недоступным, несмотря на попытки ФРС охладить сектор.
🛬 Мягкая посадка: факт или затянувшаяся дискуссия? 5:41
Бен Карлсон выдвинул тезис, что экономика США уже совершила «мягкую посадку», просто мало кто готов это признать . По его словам, с момента вторжения России в Украину и скачка инфляции выше 5% прошло более 18 месяцев. За это время уровень безработицы снизился, инфляция упала с пиковых 9%, а рост ВВП ускорился . Карлсон задается вопросом: сколько еще должен длиться период стабильности, чтобы его официально назвали мягкой посадкой?
Однако Майкл Батник указывает на сохраняющиеся риски:
- Волна забастовок в различных секторах экономики.
- Рост цен на нефть.
- Укрепление доллара и повторное ускорение процентных ставок .
Особое внимание ведущие уделили прогнозам ФРС, согласно которым ставка в 2024 году составит 5,1%, а в 2025 году — 3,9%. Бен Карлсон считает, что ФРС могла бы «объявить о победе» и плавно снизить ставки до 4% . По его мнению, это не вызовет инфляционного шока, так как большинство домовладельцев уже зафиксировали ипотеку под 3%, но даст «передышку» бизнесу и покупателям автомобилей .
В противовес оптимизму ведущих, Майкл Батник привел мнение Джейми Даймона, который предупреждает, что мир может быть не готов к ставкам в 7% в сочетании со стагфляцией . Впрочем, Батник скептически относится к макроэкономическим прогнозам главы JPMorgan, напоминая, что в 2022 году Даймон призывал «готовиться к урагану», который так и не случился в полной мере .
📈 «Галактический» мозг: почему высокие ставки могут стимулировать инфляцию? 14:00
Ведущие обсудили необычную теорию о том, что высокие процентные ставки в текущих условиях могут действовать как инфляционный стимул . В качестве примера приводится корпорация Microsoft:
- Компания имеет на балансе больше наличности, чем долгов.
- Благодаря высоким ставкам Microsoft получает больше процентного дохода от казначейских облигаций, чем тратит на обслуживание своего дешевого, зафиксированного ранее долга .
- Фактически ФРС «выписала премию» крупнейшим технологическим компаниям, увеличив их чистую прибыль через процентные доходы .
Аналогичная ситуация наблюдается и у состоятельных частных лиц, чьи сбережения на депозитах теперь приносят значительный доход, что поддерживает их потребительскую активность .
🏠 Жилищный кризис: феномен «House Poor» 25:52
Рынок жилья в США участники подкаста называют «абсолютно сломанным» . Основные проблемы:
- Заградительные платежи: Ежемесячные платежи по ипотеке выросли на 60% за год. Более половины покупателей теперь платят более $2000 в месяц, а каждый четвертый — более $3000 .
- Долговая нагрузка: Первичные покупатели тратят более 40% своего ежемесячного дохода на жилье .
- Ловушка низких ставок: Текущие владельцы жилья («бывшие покупатели») не выставляют дома на продажу, так как не хотят терять свои 3-процентные ставки. Это создает дефицит предложения .
Бен Карлсон отмечает важный социальный сдвиг: около 40% покупателей моложе 30 лет получают финансовую помощь от родителей для внесения первоначального взноса . Это усиливает разрыв между теми, кто имеет доступ к семейному капиталу («наследниками»), и всеми остальными . Майкл Батник подчеркивает, что даже небольшое снижение ставок может привести не к росту доступности, а к новому витку цен из-за отложенного спроса .
📉 Инвестиции и рыночные парадоксы: от SPIVA до NFT 18:14
Обсуждая свежий отчет SPIVA, ведущие констатировали, что на горизонте 10–20 лет индексные фонды по доходности попадают в топ-5% всех фондов, оставляя активных менеджеров далеко позади . Карлсон полагает, что обыгрывать рынок становится все труднее из-за мгновенного распространения информации .
В секторе спекулятивных активов ситуация выглядит удручающе:
- Исследование показало, что 95% всех коллекций NFT (около 70 000 из 73 000 идентифицированных) имеют рыночную капитализацию 0 ETH .
- Только 1% коллекций стоит дороже $6000 .
- Майкл Батник вспомнил пример с «эфирными камнями» (Ether Rock), которые продавались за $2,2 млн в 2021 году. Он задается вопросом, сколько людей сегодня кусают локти, не обменяв «картинку с камнем» на реальный особняк с бассейном во Флориде .
📊 Богатство поколений и социальные тренды 44:38
Вопреки расхожему мнению о «золотом веке» беби-бумеров, статистика показывает, что поколение X (Gen X) в том же возрасте (около 50 лет) оказалось значительно богаче бумеров с поправкой на инфляцию: $600 000 медианного состояния против $500 000 .
Еще более поразительным фактом ведущие считают рост благосостояния беднейших слоев населения:
- В период с 2020 по 2023 год нижние 50% населения по уровню богатства показали самый быстрый относительный рост состояния, более чем вдвое опередив верхний 1% .
- Майкл Батник считает это главной причиной устойчивости экономики: люди с низким доходом тратят большую часть своих денег, поддерживая совокупный спрос .
В завершение дискуссии ведущие обсудили «антисоциализацию» молодежи . С середины 90-х годов наблюдается резкий спад среди подростков по таким показателям, как получение водительских прав, употребление алкоголя, свидания и работа за плату . Вместо этого молодежь проводит время в одиночестве перед экранами, что становится «новой нормой» .
🍿 Культурные рекомендации и личные заметки 55:35
Майкл Батник признался в своей нелюбви к тренировкам, но отметил, что продолжает заниматься с тренером ради поддержания формы . Бен Карлсон, напротив, получает от физических нагрузок эндорфиновый подъем .
Рекомендации участников:
- Кино: «Рекрут» (2003) с Колином Фарреллом и Аль Пачино (Батник считает его недооцененным фильмом, который сегодня стал бы хитом) .
- Ужасы: #ChadGetsTheAxe («Чад получает по заслугам») — фильм о блогерах в доме сатанинского культа, который Батник назвал пугающим, несмотря на низкий бюджет .
- Книги: Wise Guy («Умник») Николаса Пиледжи — первоисточник фильма «Славные парни» .
- ТВ: Второй сезон документального сериала Welcome to Wrexham о футбольном клубе Райана Рейнольдса .
- Подкасты: Выпуск smartless с Мэтью Макконахи, посвященный вопросам отцовства .
