Мировая экономика вступает в эпоху «фискального доминирования» и многополярности, где пассивные инвестиции в американские индексы больше не гарантируют доходности. Ведущие эксперты в области геополитики и финансов обсудили, почему 2026 год станет критической точкой для рынков, как крах глобализации открывает возможности в Латинской Америке и почему инвесторам стоит обратить внимание на «технологии суверенитета» вместо переоцененного хайпа вокруг ИИ.
🌍 Геополитика как драйвер: конец эпохи «игры в гольф» 0:39
Джейкоб Шапиро утверждает, что последние 30 лет инвестирование было предельно простым: можно было вложить деньги в индексный фонд (ETF) на американский рынок и «уйти играть в гольф», не опасаясь за результат . Однако эта эпоха закончилась. По мнению аналитика, мы возвращаемся в мир, где структурные изменения и геополитические факторы снова имеют решающее значение для портфеля.
Марко Папич дополняет эту мысль, заявляя, что геополитика — это не «риск», а фундаментальный инструмент инвестирования . Он проводит аналогию с XIX веком — эпохой многополярности, которая, несмотря на конфликты, стала временем бурного технологического прогресса.
Основные тезисы Папича о текущем периоде:
- Соперничество между государствами заставляет направлять капитал в реальные вещи, которые важны для людей, а не в «поверхностные» цифровые продукты .
- Последние 20 лет инноваций в Кремниевой долине, по словам эксперта, почти не повысили реальную производительность труда: «Всё, что мы получили — это возможность найти свидание в приложении и заказать чизбургер в 3 часа ночи» .
- Наступает «золотой век» активного управления и макроэкономического анализа, так как индексные фонды больше не будут расти автоматически .
🌮 Латинская Америка: новые «энергетические короли» 1:42
Участники дискуссии сошлись во мнении, что Западное полушарие становится ключевым бенефициаром деглобализации. Джейкоб Шапиро выражает крайний оптимизм в отношении Мексики и Канады в связи с предстоящим пересмотром соглашения USMCA летом 2026 года .
Геополитические фавориты по версии Шапиро:
- Мексика: возвращает позиции, которые ранее «узурпировал» Китай, становясь главным центром ниаршоринга для США .
- Чили: аналитик называет страну «Саудовской Аравией возобновляемых источников энергии» благодаря огромному потенциалу солнечной, ветровой и геотермальной энергии, а также запасам лития и меди .
- Бразилия: по мнению Шапиро, страна наконец-то начинает реализовывать свой потенциал, становясь региональным лидером, на которого будет ориентироваться вся Южная Америка вместо США или Китая .
Марко Папич согласен с потенциалом региона, но призывает к диверсификации. По его прогнозу, индекс доллара (DXY) упадет до отметки 80 к концу текущего десятилетия . Папич считает, что в ближайшие четыре года европейские рынки могут показать лучшие результаты, чем американские, которые сейчас «оценены исходя из сценария совершенства» .
🤖 Искусственный интеллект: инфраструктура важнее хайпа 10:24
Джонатан Веллум, придерживающийся стратегии стоимостного инвестирования, выражает обеспокоенность оценками технологического сектора. Он отмечает, что с момента запуска ChatGPT в ноябре 2022 года капитализация NVIDIA выросла с $400 млрд до более чем $4 трлн .
Веллум и его команда предпочитают инвестировать не в «лицо» ИИ, а в его фундамент:
- Инфраструктура и недвижимость: компании вроде Prologis и Brookfield, которые выигрывают от строительства центров обработки данных (ЦОД) .
- Энергетика: ИИ требует колоссальных объемов электричества, что делает привлекательными вложения в медь и уран (через компанию Cameco) [14:04, 17:47].
- Программное обеспечение: Веллум выделяет Amazon за разумную оценку и потенциал роботизации (цель компании — увеличить выручку вдвое к 2033 году при сохранении той же численности персонала за счет роботов) [15:48, 15:20]. Также он отмечает ServiceNow как качественный актив с высоким коэффициентом удержания клиентов .
📉 Фискальное доминирование и «математика 2026 года» 19:59
Стивен Фелдман вводит термин «фискальное доминирование», утверждая, что монетарная политика ФРС потеряла эффективность . При госдолге США в $38 трлн и дефиците бюджета в 6% ВВП манипуляции с процентными ставками больше не могут сдерживать экономические процессы .
По мнению Фелдмана, текущий рост экономики держится на двух столпах:
- Дефицитные расходы правительства.
- Масштабные вливания в ИИ-инфраструктуру (около 1% ВВП приходится только на ЦОД и чипы) .
Эксперт предупреждает: в 2026 году политики столкнутся с математическим тупиком. Единственный способ обслуживать долг такого размера — это инфляция . По его расчетам, инфляция в 3% при долге в $38 трлн эквивалентна сокращению долга на $1 трлн, чего невозможно добиться простым повышением налогов . При этом Фелдман опасается, что рост производительности от ИИ может быть нивелирован потерей рабочих мест «белыми воротничками», что ударит по потреблению — основе 2/3 ВВП США .
🐻 Марк Фабер: взгляд «Доктора Дума» на 2026 год 35:34
Марк Фабер, известный своими пессимистичными прогнозами, отмечает, что нынешние условия для накопления богатства в США значительно хуже, чем в 1970-х годах. Тогда зарплаты были высокими относительно цен на активы, а сейчас цены на активы «заоблачные» при низких реальных зарплатах .
Прогнозы и советы Фабера:
- Ротация из США: инвестор считает, что деньги будут перетекать из «Великолепной семерки» (Magnificent 7) в развивающиеся рынки (Китай, Индия, Юго-Восточная Азия), которые торгуются гораздо дешевле по показателям P/S и P/E .
- Геополитическая безопасность: Фабер выделяет Гонконг, Сингапур и Таиланд как места с высоким уровнем физической безопасности, что станет критическим фактором в случае глобальных конфликтов .
- Портфель: Фабер предпочитает акции с высокой дивидендной доходностью (7–10%) и физическое золото . Несмотря на скепсис коллег, он держит небольшую долю в облигациях ради диверсификации, полагая, что в случае обвала они могут упасть меньше, чем техобслуживание .
