В новом выпуске программы Click Beta на канале Excess Returns ведущие Мэтт Зигглер, Джейсон Бак и Дэйв Нэдиг анализируют феноменальную устойчивость американского фондового рынка к геополитическим потрясениям и обсуждают, почему традиционные экономические модели перестали работать. Эксперты разбирают риски глобального энергетического кризиса, влияние ИИ на повседневную жизнь и неизбежность «момента Мински» в условиях, когда инвесторы окончательно уверовали в стратегию покупки на любом падении.
🚀 Феномен неуязвимого рынка: почему бомбы больше не пугают инвесторов 2:27
Участники дискуссии начали обсуждение с парадоксальной реакции рынка на обострение конфликта на Ближнем Востоке. Несмотря на обмен ударами между Израилем и Ираном, индекс S&P 500 продемонстрировал рост, а цены на нефть, вопреки ожиданиям, снизились .
Позиции участников по текущей ситуации:
- Дэйв Нэдиг признался, что даже его скептицизм был посрамлен: он ожидал нефть по $85 и падение S&P 500 на 5%, но рынок вырос на 2,5% . По его мнению, текущая финансовая система выглядит «подстроенной» (rigged), и делать ставки против «казино» (беттинг против дома) становится бессмысленно .
- Джейсон Бак отметил, что современные рынки не поддаются логике учебников MBA . Он указал на аналогичную ситуацию 6 января (штурм Капитолия), когда индекс волатильности VIX упал, а рынки продолжили рост. Бак считает, что коллективный разум инвесторов теперь настроен на автоматическую покупку любого «дна» .
- Мэтт Зигглер сравнил состояние рынка с героем мультфильмов Вайлом И. Койотом, который уже выбежал за край обрыва, но еще не посмотрел вниз .
Дэйв Нэдиг задается вопросом, как вообще может начаться устойчивый «медвежий» рынок, если никто не хочет продавать . Он предполагает, что для обвала нужен структурный слом, подобный кризису 2008 года, когда ликвидность исчезает из-за краха банков или рынка недвижимости, что заставит ритейл-инвесторов «сбрасывать» активы вынужденно .
📉 Скрытый «медвежий» рынок и глобальная диверсификация 25:47
Несмотря на кажущийся успех США, Дэйв Нэдиг утверждает, что американские инвесторы находятся в состоянии «скрытого медвежьего рынка» относительно остального мира .
Ключевые факты о доходности:
- Международные рынки в 2024 году опережают S&P 500 на 14% .
- Фондовый рынок Германии демонстрирует стремительный рост («ripping higher»), в то время как рынок США показывает «скучный год с высокой волатильностью» .
- Рынок США, по оценке Нэдига, является одним из худших по доходности среди крупных экономик с момента последних выборов, если рассматривать его в относительном выражении .
Джейсон Бак подчеркнул, что сторонники глобальной диверсификации «ели грязь» последние пять лет, наблюдая за доминированием США, и теперь инвесторы слишком напуганы, чтобы перекладывать средства в международные активы . Мэтт Зигглер добавил, что инвесторы ведут себя как владельцы самой дорогой недвижимости в лучшем районе: им все равно, что где-то в Майами цены растут быстрее, пока их «рыночная капитализация» остается огромной .
🛢️ Энергетический шок: главный риск для экономики 17:22
Участники сошлись во мнении, что единственным фактором, способным реально дестабилизировать систему, является резкий скачок цен на энергоносители.
Основные тезисы обсуждения:
- Прогноз цен: Джейсон Бак полагает, что эквивалентом шока 2008 года (когда нефть стоила $150) сегодня была бы цена нефти в диапазоне $250–$300 за баррель .
- Реакция властей: Мэтт Зигглер опасается, что при таком сценарии администрация президента прибегнет к неэффективному контролю цен (price controls), что только усугубит ситуацию .
- Истощение резервов: Дэйв Нэдиг напомнил, что США уже использовали значительную часть Стратегического нефтяного резерва (SPR) и не восполнили его полностью, что оставляет страну уязвимой перед новыми шоками .
- Цепочки поставок: Бак отметил, что современное благосостояние построено на модели «инвентаризация точно в срок», и любой сбой в торговле превратит локальный кризис в глобальную катастрофу .
🧠 Поведенческие финансы и «элита» поколения X 30:18
Мэтт Зигглер поднял вопрос о том, имеют ли значение знания о когнитивных искажениях, если даже их исследователи (например, Даниэль Канеман) признавались, что совершают те же ошибки .
Дэйв Нэдиг возразил, заявив, что изучение психологии никогда не было более важным: когда рынки перестают подчиняться математике и прогнозам прибыли, единственным инструментом анализа остается человеческое поведение . Он отметил, что поведенческая экономика стала самой популярной дисциплиной в колледжах даже среди тех, кто не планирует работать в финансах .
В контексте социальных изменений Нэдиг и Бак обсудили роль поколения X как новых «старейшин» общества:
- Нэдиг считает, что восстановление общества начнется с малых локальных дел . В качестве примера он привел Блэр Дедни, которая вошла в комитет по дамбам в Новом Орлеане, чтобы просто убедиться, что там есть инженеры .
- Главной угрозой локальной стабильности Нэдиг назвал коллапс сельских больниц на юге США из-за сокращения расходов на здравоохранение .
- Бак заметил тенденцию «обмена денег на время»: люди в возрасте около 40-50 лет уходят с высокооплачиваемых работ, имея накопления в $1 млн, чтобы заняться преподаванием или творчеством, предпочитая свободное время статусу .
🤖 ИИ: от «взлома жизни» до корпоративного «шлака» 41:35
Особое внимание ведущие уделили стартапу Cluey, который привлек $16 млн от Andreessen Horowitz при оценке более $100 млн . Идея компании — создать ИИ-помощника, который слушает все ваши разговоры через телефон или специальный значок и подсказывает, как «взломать» жизнь: что ответить на свидании или как казаться умнее в кофейне .
Мнения участников об ИИ:
- Джейсон Бак сначала счел идею Cluey нелепой, но затем «увидел утилитарность» в возможности использовать ИИ как современного Сирано де Бержерака .
- Мэтт Зигглер признался, что использует Claude для редактуры текстов и проверки структуры аргументов, но считает важным сохранять человеческую основу в творчестве .
- Дэйв Нэдиг подверг критике компанию Altruist за их ребрендинг . С одной стороны, они пообещали не использовать стоковые фото и показывать только реальных сотрудников , с другой — наполнили сайт иллюстрациями в стиле «ИИ-шлака» (AI slop), что выглядит неискренне .
Интересный факт из дискуссии: Дэйв Нэдиг заметил, что его видео о том, как делать бумажные журналы (зины), набирают больше просмотров, чем финансовый контент . Это свидетельствует о растущем стремлении людей к аналоговым, «настоящим» вещам в противовес цифровому суррогату.
💰 Рынок талантов и капитал будущего 1:01:37
Джейсон Бак сравнил элитных разработчиков ИИ с профессиональными спортсменами. Марк Цукерберг (Meta) предлагает инженерам OpenAI бонусы за подписание контракта в размере $100 млн .
Дэйв Нэдиг считает, что эти инженеры должны нанимать финансовых консультантов немедленно: их «звездный статус» продлится 2–3 года, после чего их заменят 19-летние таланты с новыми знаниями . Он также отметил полное отсутствие финансовой дисциплины в Meta, что является важным сигналом для инвесторов .
В завершение эксперты обсудили феномен «подписки на всё». Джейсон Бак признался, что наконец купил YouTube Premium ради возможности слушать видео на скорости 3x, что невозможно в бесплатной версии . Ведущие сошлись во мнении, что в мире, где информация генерируется ИИ со скоростью света, единственным дефицитным ресурсом остается человеческое внимание.
