Райан Коэн о GameStop, активизме и будущем ритейла 0:00
В своем первом за более чем два года развернутом интервью Райан Коэн, председатель совета директоров GameStop и основатель RC Ventures, обсудил трансформацию известного ритейлера, принципы активистского инвестирования и роль личной ответственности в корпоративном управлении. Разговор с Джо Фоничелло, автором платформы GMEdd.com, стал редкой возможностью услышать мысли Коэна о текущей стратегии компании и его взглядах на современные финансовые рынки.
🏗️ От Chewy к GameStop: уроки трансформации 0:54
Строительство Chewy, по словам Коэна, было тяжелым испытанием: компании пришлось привлекать капитал в условиях ограниченного доступа к венчурным средствам в штате Флорида и конкурировать с Amazon, продавая тяжелые товары — 30-фунтовые мешки с кормом для животных.
- Стратегия Chewy: Основа успеха заключалась в создании «отрицательного оборотного капитала» (negative working capital), что позволило масштабировать бизнес с 200 млн до 3,5 млрд долларов при затратах менее 150 млн долларов наличных.
- Сложности GameStop: В отличие от «нового строительства» Chewy, GameStop представлял собой бизнес с десятилетиями пренебрежения инвестициями в технологии и персонал.
Коэн признается, что его привлекают именно такие «непопулярные» и сложные кейсы. Он подчеркивает, что GameStop уже обладает стратегическими активами и базой клиентов, однако текущая трансформация — беспрецедентная по масштабу задача.
💼 Инвестиционная философия и активизм 3:45
Райан Коэн позиционирует себя как контрарианский инвестор, который ищет возможности там, где другие проявляют скепсис.
- Роль владельца: Коэн убежден, что директора компаний должны владеть акциями, купленными на собственные деньги. По его мнению, когда в совете директоров сидят люди, рискующие собственным капиталом, они принимают более взвешенные решения, в отличие от тех, кто получает «риск-free» вознаграждение.
- Уроки отца: Фундаментальный подход к инвестированию Коэн перенял у своего отца, Теда Коэна, который приучил его к дисциплине и глубокому анализу.
- Отношение к менеджменту: Коэн критикует практику, при которой топ-менеджеры получают многомиллионные компенсации, даже если бизнес движется к краху.
🐦 Феномен «мемных» акций и коммуникация в Twitter 5:33
Интервьюер отметил, что каждый твит Коэна подвергается тщательному анализу сообществом. Коэн признался, что его записи часто являются выражением его личности, а не продуктом работы консультантов.
- Значение твитов: Например, знаменитый твит с мороженым McDonald’s — это отсылка к личному опыту первого совета директоров Chewy, а не зашифрованное послание.
- Самоирония: Коэн активно следит за мемами, которые создает сообщество, включая те, где его самого изображают в провокационных образах, и находит их «черный юмор» очень подходящим к своему настроению.
- Реакция на медиа: По мнению Коэна, традиционные финансовые СМИ часто работают поверхностно, а интернет и площадки вроде GMEdd.com создают необходимую конкуренцию и дают возможность донести до аудитории альтернативную точку зрения.
📈 Рынок и экономика в новых условиях 34:17
В условиях выхода мировой экономики из режима нулевых процентных ставок философия Коэна претерпела изменения. Он называет рост ставок «гравитацией», которая меняет все правила игры.
- Фокус на краткосрочную прибыль: Сейчас, когда доходность 10-летних казначейских облигаций превышает 4%, акцент смещается на окупаемость и немедленную прибыльность инвестиций.
- Оптимизация: GameStop продолжает агрессивно сокращать расходы, чтобы достичь более высоких показателей рентабельности инвестированного капитала.
- Принципы управления: В условиях «дорогих денег» компания вынуждена быть более избирательной в привлечении клиентов и распределении капитала, что может замедлить темпы роста выручки, но сделать бизнес более устойчивым.
В завершение беседы Коэн отметил, что, несмотря на сложность управления публичной компанией, суть его деятельности остается неизменной: эффективное распределение капитала ради долгосрочного успеха.
