В новом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и его соведущий Эд анализируют рекордные прибыли банковского сектора, ультиматум Илона Маска совету директоров Tesla и последствия вирального видео с увольнением сотрудницы Cloudflare. Эксперты обсуждают, как Apple удалось обойти Samsung по объёму поставок и почему «скучное» инженерное ПО стоит дороже, чем популярные дизайн-платформы.
📉 Рыночные заголовки: слияния, разделения и доминирование Apple 1:45
Неделя началась с серии громких корпоративных новостей, охватывающих самые разные сектора — от авиаперевозок до высоких технологий .
- JetBlue и Spirit Airlines: Федеральный судья заблокировал сделку по слиянию стоимостью $3,8 млрд, аргументировав это ограничением конкуренции и потенциальным ростом цен на билеты . После этого решения акции Spirit упали вдвое .
- Uber и Drizly: Спустя три года после покупки сервиса доставки алкоголя за $1,1 млрд Uber закрывает его. Стратегия компании смещается в сторону консолидации всех услуг внутри одного приложения Uber Eats .
- Bitcoin ETF: В первые три дня торгов новые спотовые биткоин-фонды привлекли $871 млн. Лидерами стали BlackRock и Fidelity, в то время как фонд Grayscale столкнулся с оттоком более чем в $1,1 млрд из-за высоких комиссий .
- Apple против Samsung: Впервые в истории Apple обошла Samsung по количеству отгруженных смартфонов, заняв 20,1% рынка . По мнению Скотта Гэллоуэя, Apple доминирует ещё сильнее в денежном выражении, контролируя почти 50% всей выручки мирового рынка смартфонов .
- Сделка Synopsis и Ansys: Производитель ПО для проектирования чипов Synopsis планирует купить компанию Ansys за $35 млрд . Это станет крупнейшим приобретением в техсекторе с момента покупки VMware компанией Broadcom .
Провал слияния JetBlue и Spirit
Скотт Гэллоуэй считает, что администрация Байдена настроена крайне враждебно к любым крупным слияниям (антитрастовая политика) . По мнению ведущего, ситуация со Spirit выглядит абсурдно: компания получила от JetBlue компенсацию за разрыв сделки в размере $470 млн, но её акции всё равно обвалились . Гэллоуэй обвиняет руководство JetBlue в некомпетентности, поскольку они пошли на сделку, которая изначально имела минимальные шансы на одобрение регуляторами .
Секрет Apple: стратегия 2001 года
Обсуждая успех Apple, Гэллоуэй вспоминает своё членство в совете директоров Gateway Computer. В те времена Gateway продавала в три раза больше компьютеров, чем Apple, но имела маржу в 6%, тогда как у Apple она составляла 30% .
По мнению Гэллоуэя, ключевым моментом стало решение Стива Джобса в 2001 году перенаправить бюджеты из ТВ-рекламы в создание собственных розничных магазинов (Apple Store) . В то время аналитики считали, что физический ритейл умирает из-за Amazon. Однако Apple создала «храмы бренда», что позволило им контролировать дистрибуцию и сохранять статус люксового товара, несмотря на огромные тиражи .
⚡️ Ультиматум Илона Маска: 25% контроля или уход 12:44
Илон Маск (Elon Musk) публично заявил, что хочет увеличить свою долю голосующих акций в Tesla до 25%. В противном случае он пригрозил развивать проекты в сфере ИИ и робототехники вне компании . На данный момент его доля составляет около 13% после продажи части акций для покупки Twitter .
Скотт Гэллоуэй критикует корпоративное управление в Tesla, называя его «эпицентром плохого менеджмента» из-за отсутствия независимого совета директоров .
Аргументы и позиции:
- Позиция Маска: Для управления технологиями ИИ такого масштаба необходим значительный контроль, чтобы избежать захвата компании сомнительными интересантами .
- Мнение Гэллоуэя: Ведущий утверждает, что любому лидеру нужны «ограждения» (guardrails) и люди, способные сказать «нет». По его словам, Маск контролирует совет директоров, включая своего брата Кимбала, что недопустимо для публичной компании .
- Переговорная тактика: Гэллоуэй полагает, что Маск использует классический приём — демонстрирует готовность «уйти со стола переговоров», чтобы добиться своего .
Эд отмечает, что наиболее вероятным сценарием будет новый компенсационный пакет с агрессивными целевыми показателями (как в 2018 году), выполнение которых позволит Маску получить желаемые акции .
🏦 Банковские доходы: рекордный год JP Morgan и проблемы Citi 16:47
Банковский сектор США показал крайне неоднородные результаты за четвертый квартал 2023 года.
- JP Morgan Chase: Самый прибыльный год в истории банковского дела с чистой прибылью в $50 млрд .
- Morgan Stanley: Квартальная прибыль упала на 32% .
- Citigroup (Citi): Чистый убыток в $1,8 млрд и объявление о сокращении 20 000 рабочих мест .
Скотт Гэллоуэй объясняет успех JP Morgan эффектом роста процентных ставок . Когда ставки были на уровне 2%, спред (разница между выплатами по депозитам и доходами по кредитам) был низким. При текущих ставках маржа выросла в разы. Кроме того, JP Morgan фактически бесплатно получил огромные депозиты обанкротившегося First Republic .
«Кухонная раковина» и магия отчетности
Эд и Скотт обсуждают концепцию «квартала кухонной раковины» (kitchen sink quarter) . Это ситуация, когда новый CEO или компания в сложный период списывают все возможные убытки и создают резервы сразу, чтобы «очистить» баланс для будущего роста.
По мнению Эда, убыток Citi в $1,8 млрд во многом обусловлен разовыми расходами :
- Выплата $3 млрд в фонд FDIC после краха Silicon Valley Bank .
- Резервирование $1,5 млрд на риски, связанные с Аргентиной и Россией (невозможность вывода валюты) .
Несмотря на бумажный убыток, выручка большинства банков выросла, что указывает на стабильность системы . Скотт Гэллоуэй добавляет, что прибыль — это «плохая метрика», так как ей легко манипулировать через резервные фонды, и советует смотреть на валовую маржу и рост выручки .
📽 Скандал в TikTok: как (не) нужно увольнять людей 26:02
Обсуждение видео Бритни Пич, которая записала и выложила в TikTok своё 15-минутное увольнение из компании Cloudflare, стало центральной темой раздела об этике менеджмента .
В ролике HR-представители сообщают Бритни, что она уволена из-за «несоответствия ожиданиям по результатам 2023 года», хотя девушка проработала в компании всего несколько месяцев, включая период обучения .
Ошибки Cloudflare по мнению Гэллоуэя:
- Отсутствие менеджера: Увольнение проводили незнакомые люди из HR, а не прямой руководитель .
- Отсутствие данных: HR-специалисты не смогли привести ни одной конкретной цифры или примера плохой работы, ссылаясь на «коллективную оценку» .
- Эффект неожиданности: Гэллоуэй утверждает, что если увольнение за плохую работу стало для сотрудника сюрпризом — это провал руководства. Об обратной связи нужно говорить заранее .
Скотт Гэллоуэй, лично нанявший за карьеру около 1000 человек и уволивший около 100, считает это видео «самым разрушительным событием для бренда Cloudflare» . Он советует компаниям быть щедрыми при расставании, так как каждый уволенный — это либо посол бренда, либо его разрушитель .
🔮 Прогнозы: Билл Акман под прицелом 34:20
В завершение выпуска Скотт Гэллоуэй сделал прогноз относительно инвестора Билла Акмана. Гэллоуэй полагает, что Акман, ставший лицом «анти-ESG» движения (против принципов экологического и социального управления), столкнётся с давлением инвесторов . По мнению ведущего, как только фонд Акмана покажет доходность ниже рыночной, инвесторы, недовольные его публичной активностью, начнут массово выводить средства .
