Американский фондовый рынок вступил в фазу «вертикального» взлета, где капитализация отдельных гигантов растет на десятки миллиардов долларов ежедневно, а индекс волатильности VIX опустился до многолетних минимумов. В новом выпуске подкаста TCAF ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают с Тоддом Соном, стратегом из Strategas Securities, устойчивость текущего ралли, феномен Nvidia и то, почему рекордные $6 триллионов в фондах денежного рынка могут так и не прийти в акции.
🚀 Безумие Nvidia и «вертикальный» рынок 2:29
На момент записи подкаста Nvidia демонстрирует беспрецедентный рост, добавив 660 миллиардов долларов рыночной капитализации всего за 11 дней после публикации отчетности . По расчетам Тодда Сона, за последние шесть торговых сессий компания в среднем прибавляла по 60 миллиардов долларов в день — это больше, чем вся капитализация Costco .
Ключевые факты о динамике Nvidia:
- Рост капитализации за 6 дней составил 366 миллиардов долларов .
- Компания вплотную приблизилась к рыночной стоимости Apple .
- Акции Nvidia на 70% выше своей 200-дневной скользящей средней .
Джош Браун отмечает, что такое движение выглядит как «перенос спроса на четыре года вперед» и выражает обеспокоенность тем, что график становится вертикальным . Тем не менее, Тодд Сон указывает на исторический прецедент: полгода назад Nvidia также пережила резкий скачок, после чего несколько месяцев находилась в боковой консолидации, что является здоровым признаком для долгосрочного тренда .
Оба собеседника сошлись во мнении, что день, когда Nvidia обгонит Apple по капитализации, может стать важным психологическим сигналом для рынка, подобно тому как в 2011 году график золотого ETF (GLD) пересек график S&P 500 (SPY), что стало сигналом к продаже золота .
📊 10 ETF для оценки рыночных условий 22:09
Тодд Сон использует специфический набор биржевых фондов (ETF) для отслеживания психологии инвесторов и ротации капитала. Вместо того чтобы смотреть только на индексы, он анализирует потоки и динамику в специализированных инструментах .
Список ключевых ETF по версии Сона:
- MAGS (Roundhill Magnificent Seven) — концентрация в «Великолепной семерке».
- ARKK (ARK Innovation) — индикатор аппетита к высокорисковому технологическому сектору (High Beta) .
- VALU (Alpha Architect US Quantitative Value) — отслеживание ротации в акции стоимости (энергетика, промышленность) .
- XB (BondBloックス B-rated USD High Yield Corporate Bond) — прокси для рынка мусорных облигаций .
- NOBL (S&P 500 Dividend Aristocrats) — индикатор защитных стратегий.
- B (BondBloxx 1-3 Month US Treasury Bill) — крупнейший фонд, эквивалентный денежным средствам .
- EPI (WisdomTree India Earnings) и EWJ (iShares MSCI Japan) — лидеры международного рынка .
Сон отмечает примечательный факт: капитал уходит из фонда коротких облигаций B, но при этом фонды денежного рынка продолжают расти . Это свидетельствует о том, что инвесторы переводят «рыночные» деньги в акции, в то время как их сбережения остаются в наличных.
💰 Миф о «деньгах на обочине»: рекордные $6 триллионов 29:11
Объем активов в фондах денежного рынка (Money Market Funds) достиг исторического максимума в 6,08 триллионов долларов . Существует популярный тезис, что эти деньги — «сухой порох», который неминуемо хлынет на фондовый рынок и подтолкнет его выше.
Однако Тодд Сон и Джош Браун выдвигают контраргумент:
- Инвесторы привыкли к доходности в 5% по кэшу. Для многих это не инвестиция, а замена банковскому счету .
- Инвестиционный тезис: Потоки в фонды денежного рынка не прекратятся, пока ставка ФРС не упадет ниже 3% .
- Розничные инвесторы (Retail) увеличили свои вложения в кэш на 32% за последний год, несмотря на бычий рынок в акциях .
По мнению Сона, мы наблюдаем «апатию» розничных инвесторов к акциям: люди довольны своими 5% доходности и не чувствуют острой необходимости рисковать, даже когда рынок растет на 20-50% .
📉 Волатильность и страх низкого VIX 35:05
Существует мнение, что низкое значение индекса волатильности VIX (ниже 12-13 пунктов) является признаком самоуспокоенности и предвестником краха. Тодд Сон опровергает это с помощью данных .
Результаты исследования Strategas:
- Когда VIX находится в нижнем дециле (самая низкая волатильность), средняя доходность S&P 500 через 12 месяцев составляет около 10% .
- Низкая волатильность — это не сигнал к продаже, а признак стабильного бычьего режима.
- В 1990-е годы VIX годами находился ниже отметки 20, в то время как рынок показывал один из лучших периодов роста в истории .
Майкл Батник добавляет, что «медведи» всегда звучат умнее, а «быки» — наивнее, но статистика на стороне последних: в 81% случаев рынок растет через 250 дней после того, как он находился в состоянии сильного импульса (momentum) .
🏒 «Скамейка запасных»: расширение ралли 46:17
Одной из главных претензий к текущему рынку была его узость (рост только за счет нескольких техгигантов). Тодд Сон утверждает, что ситуация изменилась: ралли становится более широким .
Примеры компаний «второго эшелона» (The Bench), достигших 52-недельных максимумов:
- Ритейл: Costco, Walmart, Target, Home Depot, Dollar General .
- Рестораны и услуги: Chipotle, McDonald’s, Disney .
- Промышленность и финансы: IBM, KKR, Apollo .
Особое внимание уделяется фонду VXF (Vanguard Extended Market). Он инвестирует в компании с большой капитализацией, которые еще не включены в индекс S&P 500 (например, CrowdStrike, Snowflake, KKR) . Сон называет это отличным местом для поиска будущих лидеров.
Относительно малых компаний (Russell 2000), Сон замечает, что этот индекс переживает четвертый по продолжительности период в истории без нового максимума . Это создает «низкую базу» и потенциал для мощного рывка вверх, когда процентные ставки начнут снижаться.
₿ Биткоин-ETF: маркетинговая война гигантов 1:07:34
Запуск спотовых биткоин-ETF стал знаковым событием для индустрии. Фонд BlackRock (IBIT) покупает больше биткоинов ежедневно, чем их добывается в процессе майнинга .
Ключевые показатели сектора:
- Общие активы в биткоин-ETF превысили 50 миллиардов долларов .
- BlackRock опережает Fidelity по объему привлеченных средств почти в два раза .
- Чистый приток средств составил около 9–10 миллиардов долларов, несмотря на массовый отток из дорогого фонда Grayscale (gbtc) .
Джим Бианко (в цитировании участников) отмечает невероятный объем торгов: вчера 10 биткоин-ETF совершили больше сделок, чем фонды SPY и QQQ вместе взятые . Собеседники предполагают, что к лету объем активов в этих ETF может достичь 100 миллиардов долларов .
🏛️ Лоббирование как инвестиционный фактор 1:16:15
Тодд Сон представил необычный подход к инвестированию через ETF под названием SAGP (Strategas Policy Opportunities). Его стратегия основана на интенсивности лоббирования .
Инвестиционный тезис: Компании, которые тратят больше всего денег на лоббирование в Вашингтоне, делают это для получения конкурентных преимуществ или одобрения регуляторов (например, в здравоохранении для одобрения лекарств) . Это можно рассматривать как специфический «фактор», подобный стоимости или качеству. Крупнейшими лоббистами сейчас являются Amazon, крипто-компании и разработчики ИИ .
