В новом выпуске программы Forward Guidance Джо Макканн (Joe McCann), основатель и CEO фонда Asymmetric, делится своим обновлённым взглядом на рынок после того, как его предыдущие бычьи прогнозы полностью оправдались. Несмотря на общий оптимизм вокруг «эффекта Трампа», инвестор предупреждает о краткосрочных рисках, связанных с агрессивной риторикой ФРС и неожиданным укреплением американского доллара.
📉 «Черный лебедь» декабря: почему ФРС шокировала рынки 2:50
Переломным моментом для рынков, по мнению Джо Макканна, стали события 17 и 18 декабря 2024 года. 17 декабря на графике биткоина сформировался технический паттерн «неудавшийся размах» (swing failure pattern), а индексы S&P 500 начали снижаться после гэпа вверх . Однако настоящим шоком стало заседание ФРС 18 декабря.
Инвестор подчеркивает аномальность рыночной реакции:
- Рынок ожидал снижения ставки на 25 базисных пунктов (б.п.) и «голубиной» риторики, но получил жесткую пресс-конференцию .
- Индекс волатильности VIX показал второй по величине скачок в истории. По расчетам Макканна, это было движение силой в 6,9 стандартных отклонения .
- Статистическая вероятность такого события составляет 1 шанс из 191 квадриллиона (191,000 trillion) .
- Вопреки логике (снижение ставки обычно ослабляет валюту), доллар США начал расти, а волатильность взлетела на 74% .
Макканн отмечает, что эти события разрушили надежды на «ралли Санта-Клауса». К концу года на рынке наблюдался коллапс ликвидности и резкое сокращение предложения стейблкоинов: инвесторы массово выводили средства в кэш, что гость считает крайне негативным сигналом .
🕯️ Технический пессимизм и «падающая звезда» биткоина 6:38
На закрытии года биткоин не смог удержаться выше ключевых психологических отметок. Джо Макканн указывает на важные технические сигналы:
- Биткоин закрыл год ниже $100 000.
- Цена не смогла закрепиться даже выше уровня $96 500, что позволило бы сохранить «бычью» структуру месячной свечи .
- На месячном графике сформировалась свеча «падающая звезда» (shooting star) — классический сигнал разворота тренда .
Хотя 6 января наблюдался краткосрочный всплеск активности и выход премии на бирже Coinbase в положительную зону, уже на следующий день рынок отверг этот рост . Для Макканна это стало подтверждением того, что текущая структура рынка не является бычьей в моменте. Инвестор называет свою позицию «тактическим краткосрочным медвежьим взглядом», допуская падение цены биткоина до уровня $75 000 перед возможным возобновлением роста до $150 000 к концу первого квартала .
💵 Доминирование доллара и «американская исключительность» 10:38
Одной из главных тем дискуссии стало аномальное укрепление доллара США (индекс DXY). По словам Макканна, инвертированная кривая доходности, которая пугала аналитиков последние два года, не привела к рецессии . Вместо этого в США наблюдается бум ВВП и состояние, которое гость называет «американской исключительностью» .
Макканн утверждает следующее:
- Рынок облигаций сейчас сфокусирован на экономическом росте, а не на инфляции .
- Ожидания рынка относительно количества снижений ставок в 2025 году радикально завышены; гость верит, что ФРС может снизить ставку более чем на 100 б.п. в течение года .
- Доллар еще не достиг своего пика и может вырасти до значений 111–112 по индексу DXY .
- Европейская валюта и британский фунт выглядят крайне слабо с технической точки зрения: евро рискует упасть до паритета с долларом или ниже .
Укрепление доллара традиционно является проблемой для рисковых активов. Тем не менее, инвестор не исключает «идиосинкразических» событий, способных сломать эту корреляцию — например, непредсказуемых твитов Дональда Трампа, которые могут мгновенно изменить направление движения валюты .
🚀 Пост-инаугурационный сценарий: биткоин-резерв и Трамп 21:25
Несмотря на краткосрочный скепсис, Джо Макканн сохраняет оптимизм относительно долгосрочных перспектив крипторынка, связанных с новой администрацией США. Он отмечает, что в ноябре-декабре корреляция биткоина с глобальной ликвидностью уже нарушалась на фоне победы Трампа .
Ключевые факторы поддержки:
- Стратегический биткоин-резерв (SBR): Даже если США будут просто удерживать уже изъятые активы, не покупая новые, это создаст прецедент для других стран и штатов (например, Гонконга) .
- Регуляторная ясность: Ожидается отмена правила SAB 121, что позволит банкам предоставлять услуги прайм-брокериджа и кастодиального хранения цифровых активов .
- Кадры: Макканн считает, что окружение Трампа (Илон Маск, Дэвид Сакс и другие) гораздо более компетентно в вопросах технологий и финансов, чем в 2016 году .
Инвестор полагает, что если Трамп не откажется от своих обещаний (что крайне маловероятно, учитывая его поддержку криптосообществом), любая просадка станет «сочной» возможностью для покупки .
🎒 Список покупок: Solana против Ethereum и мемкоины 28:07
Когда придет время возвращаться в рынок, Макканн планирует сфокусироваться на нескольких направлениях. Его главной ставкой остается пара «лонг Solana / шорт Ethereum» .
Аргументы Макканна:
- Solana (SOL): Вероятное одобрение ETF на базе SOL станет мощным катализатором. Разблокировка токенов в марте, скорее всего, уже заложена в цену через хеджирование и может закончиться резким ростом («non-event rip») .
- Ethereum (ETH): Фундаментальные показатели не оправдывают альтернативных издержек. L2-решения «каннибализируют» бизнес-модель основного блокчейна L1, а рост числа валидаторов достиг пика .
- Мемкоины: Макканн советует «покупать кровь» в «голубых фишках» сегмента — Doge, Pepe и Bonk, если они упадут на 50% от текущих уровней .
- Альтернативные L1 и протоколы: Особый интерес вызывают Jito (JTO) из-за модели распределения доходов протокола и Sui (SUI), которая воспринимается рынком как «следующая Solana» .
📊 Индикаторы и прогнозы на 2025 год 33:17
Для определения «дна» Макканн использует индикатор премии Coinbase (открытый исходный код доступен на GitHub) . Положительная премия сигнализирует о притоке средств через американские ETF. Также инвестор следит за денежной массой M1 в Китае: пока Пекин воздерживается от «ликвидной базуки», глобальному рынку не хватает важного драйвера .
Общий прогноз на 2025 год:
- Q1 (1 квартал): Самое время делать деньги. «Легкий режим» 2024 года закончился, но инаугурация даст мощный импульс .
- Q2–Q3: Переход в защитную позицию. Исторически и сезонно это сложные кварталы для S&P 500 и крипты .
- Q4: Возможен новый рывок вверх, аналогичный завершению 2024 года .
Инвестор резюмирует, что рынок перестал быть местом для «легких денег», и теперь требует от участников жесткого риск-менеджмента и понимания макроэкономических потоков.
