В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник обсуждают агрессивную политику Федеральной резервной системы, «смерть» доступного жилья в США и почему текущий обвал рынков может стать лучшей возможностью для долгосрочных инвесторов за последнее десятилетие.
🦅 Джером Пауэлл против рынка труда 1:20
Основной темой обсуждения стало недавнее выступление Председателя ФРС. По мнению Бена Карлсона, риторика ведомства радикально изменилась: теперь Джером Пауэлл (Jerome Powell) фактически сигнализирует о необходимости роста безработицы для обуздания инфляции . Ведущие отмечают, что ФРС перешла от крайностей 2020 года, когда фокус был только на занятости, к нынешней «одержимости» инфляцией, игнорируя риски для реального сектора.
Аргументы участников дискуссии:
- Бен Карлсон считает действия ФРС «безумными» и «безрассудными» . Он указывает на то, что цены на бензин и сырье уже падают, акции и облигации рухнули, а рынок жилья сломлен, однако регулятор продолжает «давить на тормоза» вместо того, чтобы взять паузу и оценить эффект от уже принятых мер.
- Майкл Батник полагает, что Пауэлл занимается гиперкоррекцией своей прошлой ошибки — ошибочного предположения о «транзиторном» (временном) характере инфляции . По словам Батника, Пауэлл готов пожертвовать стабильностью рынков и допустить боль в экономике, лишь бы не прослыть человеком, упустившим инфляцию во второй раз .
- Оба ведущих выразили согласие с критикой профессора Джереми Сигела, который в эфире CNBC назвал монетарную политику ФРС «плохой» и обвинил регулятор в стремлении «раздавить экономику» .
🏠 Крах рынка недвижимости и ипотечный шок 11:45
Ситуация в жилищном секторе вызывает у ведущих наибольшую тревогу. Ставки по 30-летним ипотечным кредитам в США достигли 7%, а в некоторых кредитных союзах, например, Lake Michigan Credit Union, котируются на уровне 7,46% .
Ключевые факты о рынке жилья:
- При ставке 7% цены на дома должны упасть более чем на 40%, чтобы жилье оставалось таким же доступным, как при ставке 2,5% .
- Бен Карлсон утверждает, что при ипотеке в 8% строительная отрасль просто остановится, а отсутствие предложения создаст проблемы на годы вперед .
- Смерть «стартового дома»: в 1940-х годах 70% новых домов имели площадь менее 130 кв. метров. Сегодня таких домов всего 8% . Застройщики утверждают, что из-за регуляций и затрат строить маленькое бюджетное жилье экономически невыгодно .
Инвестор Джон Полсон, заработавший на кризисе 2008 года, в своем недавнем выступлении выразил мнение, что нынешняя ситуация отличается от «Великой рецессии» . Он указывает на высокое качество кредитов: средний кредитный балл FICO у заемщиков сейчас составляет 760 против массового субстандартного кредитования в прошлом .
📉 Серебряная пуля для инвесторов: доходы по облигациям 17:18
Несмотря на общий пессимизм, Бен Карлсон видит в текущем кризисе огромный плюс для частных инвесторов — возвращение доходности безрисковых активов.
- Конец «наказания сберегателей»: ФРС годами держала ставки около нуля, заставляя людей идти в рискованные акции. Сейчас короткие гособлигации приносят около 4% годовых .
- Ожидаемая доходность портфеля 60/40: По словам Карлсона, ожидаемая доходность консервативного портфеля выросла почти на 2% за год исключительно за счет облигационной части .
- Совет молодым инвесторам: Для тех, кто находится в фазе накопления и делает взносы в 401(k) каждые две недели, текущее падение цен — это «прекрасная вещь» . Карлсон подчеркивает, что «ниже и дольше» — лучший сценарий для формирования будущего капитала .
📊 Аномалии рынка и макроэкономические данные 28:58
Ведущие обсудили несколько парадоксов текущего цикла:
- Прогнозы ФРС: В июне 2021 года ФРС прогнозировала ставку 0,6% к 2023 году. На текущий момент ставка уже составляет 3,25% . Это, по мнению Батника, доказывает полную бесполезность долгосрочных экономических прогнозов даже от профильных ведомств .
- Сильный доллар: Рост индекса доллара достиг уровней, которые исторически предшествуют финансовым стрессам в мировой экономике. По мнению участников, ФРС «ломает» не только США, но и Европу, делая импорт для других стран непомерно дорогим .
- Инфляция Chipotle: Батник привел личный пример «инфляционного шока»: новый стейк-боул в Chipotle стоит $19, а обычный куриный салат с добавлением авокадо обошелся ему в $15 .
🎬 Культура, отдых и «индустрия» 56:47
В финальной части ведущие обсудили тренды в сервисах и кино:
- Критика Airbnb: Ведущие недовольны ростом скрытых платежей. Средний сбор за уборку в США вырос за 5 лет на 44% и составляет $143 . При этом рыночная капитализация Airbnb ($65 млрд) теперь уступает совокупной стоимости сетей Hyatt, Hilton и Marriott ($80 млрд), хотя при IPO ситуация была обратной .
- Обзоры сериалов: Майкл Батник поставил сериалу «Индустрия» (Industry) твердую «B», отметив, что первый сезон был лучше, а персонажи (особенно Харпер) намеренно сделаны максимально неприятными . В сравнении с «Наследниками» (Succession), сериалу не хватает юмора, он слишком мрачный и «британский» .
- Рекомендации: Карлсон похвалил фильм «Маржин Колл» (Margin Call) как лучший фильм о финансовом кризисе, превосходящий «Игру на понижение» по точности передачи атмосферы .
Генеральный спонсор выпуска — бренд одежды Tropical Brothers. Ведущие в шутку отметили, что их яркие рубашки являются лучшим «генератором светских бесед» (small talk starter) для людей, которые не умеют знакомиться на вечеринках .
