В новом выпуске подкаста «Animal Spirits» Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют трансформацию американской экономики: от доминирования малого бизнеса к эпохе корпоративных гигантов. Ведущие обсуждают, остается ли сумма в 1 миллион долларов мерилом богатства в 2025 году, почему технологические компании тратят на инновации больше, чем правительство США, и как «серебряное цунами» стареющего населения изменит рынки капитала.
🏢 Закат эпохи малого бизнеса и триумф корпораций 4:57
Бен Карлсон приводит данные Хезер Лонг, согласно которым США перестали быть нацией малого бизнеса . В настоящее время 53% американцев работают в крупных компаниях с численностью сотрудников более 500 человек. Это радикальный сдвиг по сравнению с 1980-ми и 1990-ми годами.
Основные изменения в структуре занятости:
- В продуктовом ритейле доля занятых в фирмах с штатом менее 10 000 человек сократилась с 70% в 1970-х годах до 30% сегодня .
- Крупные сети (Walmart, Target, региональные гиганты вроде Meyer или Publix) практически вытеснили семейные магазины «у дома».
- Исключением остаются микропивоварни и ресторанный бизнес, где малый сегмент продолжает расти .
По мнению экономиста Джейсона Фурмана, которого цитирует Бен Карлсон, этот сдвиг является «благоприятным развитием» . Фурман утверждает, что крупные компании, как правило:
- Платят более высокие зарплаты.
- Инвестируют больше средств в обучение персонала.
- Реже допускают кражу заработной платы и другие злоупотребления.
- Обеспечивают лучшую вертикальную мобильность для сотрудников.
Майкл Батник соглашается, отмечая, что работа в крошечных фирмах часто лишает сотрудников социальных гарантий, таких как планы 401(k), стоматологическая страховка и качественное медицинское обслуживание .
💻 Технологические гиганты против государства: гонка R&D 9:04
Майкл Батник выделяет «график десятилетия» от BlackRock, который показывает расходы на исследования и разработки (R&D). Согласно данным, компании группы «Великолепной семерки» (Mag 7) тратят на R&D больше, чем все правительство США .
Масштабы капитальных вложений (Capex) поражают:
- Google (Alphabet): планируемые расходы на следующий год составляют около 75 млрд долларов .
- Amazon: объявил о планах потратить 100 млрд долларов на капитальные вложения .
- DeepSeek: Батник упоминает, что появление китайской нейросети DeepSeek заставило рынок на мгновение усомниться в эффективности этих трат, но компании лишь ускоряют инвестиции .
Бен Карлсон выражает скепсис относительно устойчивости таких трат. По его мнению, исторически любой период столь концентрированных капитальных вложений в одну отрасль всегда заканчивался «крахом» (bust) . Карлсон полагает, что человеческая натура склонна к чрезмерной экстраполяции успехов, что завышает планку ожиданий до недостижимых высот .
Майкл Батник выдвигает «смелую теорию»: он считает, что технологическая индустрия сегодня заняла место Уолл-стрит образца 2008 года . По его мнению, отсутствие «морального компаса», жажда власти и огромные амбиции лидеров индустрии (таких как Илон Маск, Марк Цукерберг и Сэм Олтмен) могут стать причиной следующего глобального финансового кризиса .
🇪🇺 Инвестиции в «то, что вы ненавидите»: перспективы Европы 16:53
Ведущие обсуждают статью Дэвида Келли из JP Morgan о европейских рынках. Несмотря на то, что фондовый рынок США опережал Европу в 12 из последних 15 лет, ситуация начинает меняться . Немецкий индекс DAX и британский FTSE 100 достигли исторических максимумов .
Аргументы Келли в пользу Европы:
- Отсутствие пузырей в оценке стоимости акций, характерных для США.
- Отсутствие избыточного строительства «городов-призраков», как в Китае .
- Низкий курс евро и начало цикла смягчения монетарной политики.
- Рекордно низкая безработица в Еврозоне — 6,3% .
Бен Карлсон отмечает, что диверсификация — это «инвестирование в то, что вы ненавидите», и с этой точки зрения Европа является идеальным активом для американского инвестора .
🏠 Недвижимость и демографический разрыв 32:09
Демографические изменения радикально меняют рынок жилья. Согласно данным Национальной ассоциации риелторов (NAR), средний возраст покупателя жилья в США вырос с 31 года в 1981 году до 56 лет в 2024 году .
Статистика по категориям покупателей:
- Первичные покупатели: средний возраст увеличился с 29 до 38 лет .
- Повторные покупатели: возраст подскочил с 36 до 61 года .
Бен Карлсон подчеркивает «несправедливость» ситуации: поколение бэби-бумеров контролирует большую часть богатства и недвижимости. Около 40% домов в США уже полностью выкуплены (без ипотеки), и большая часть этого фонда принадлежит старшему поколению . При ипотечных ставках в 7% молодые люди практически лишены возможности конкурировать с бумерами, покупающими жилье за наличные .
💰 Является ли 1 миллион долларов признаком богатства? 50:23
Обсуждая твит Ника Маджулли (Nick Maggiulli), ведущие пытаются определить современный порог богатства .
Факты об инфляции и богатстве:
- 1 миллион долларов в 1996 году эквивалентен примерно 2 миллионам долларов сегодня только по инфляции .
- Чтобы находиться в том же 95-м процентиле богатства, в котором находился миллионер в 1996 году, сегодня нужно иметь 3,8 миллиона долларов .
Майкл Батник возмущен заявлениями публичных фигур (например, Скотта Гэллоуэя) о том, что для «выживания» сегодня нужен доход в миллион долларов в год . Он считает такие утверждения оскорбительными для большинства населения, хотя признает, что в Нью-Йорке стоимость жизни искажает восприятие . По мнению Батника, по-настоящему «богатым» сегодня можно считать человека, входящего в топ-10% по чистому капиталу .
🎢 Экономика Disney и «семейный налог» 54:23
Цены на семейный отдых становятся неподъемными для среднего класса. Однодневный билет в Disneyland перешагнул отметку в 200 долларов .
Расходы на типичную 4-дневную поездку в Walt Disney World для семьи из четырех человек:
- Стоимость (отели, билеты, без перелета и еды): 4 300 долларов .
- Рост по сравнению с ситуацией 5-летней давности: +1 000 долларов с поправкой на инфляцию .
- Платные услуги: система Fastpass, которая раньше была бесплатной, заменена на Lightning Lane стоимостью до 449 долларов в день .
Ведущие анализируют график неравенства расходов на отпуск: семьи из верхних 20% доходов тратят на отпуск в среднем 8 000 долларов в год, в то время как нижние 20% — всего 600 долларов . Это, по мнению Бен Карлсона, является наглядной иллюстрацией имущественного расслоения в обществе .
