В новом выпуске подкаста Prof G Markets профессор маркетинга Скотт Галлоуэй и медиа-аналитик Эд Элсон анализируют аномальный выход на биржу медиакомпании Дональда Трампа и обсуждают кризис эффективности программ DEI. Особое внимание уделено наследию нобелевского лауреата Дэниела Канемана и тому, как его исследования психологии выбора меняют современный взгляд на инвестиции и прогрессивное налогообложение.
📈 Обзор рынка: Рекорды S&P 500 и кризис в Boeing 4:15
Первый квартал 2024 года продемонстрировал впечатляющие показатели роста основных активов . Индекс S&P 500 показал лучший старт года с 2019-го, поднявшись на 10%. Биткоин взлетел на 60%, а доходность 10-летних казначейских облигаций увеличилась примерно на 8% .
Основные корпоративные события недели:
- Boeing: Генеральный директор Дэйв Калхун покинет свой пост в конце 2024 года в рамках масштабных перестановок в руководстве . Акции компании упали более чем на 20% с начала года из-за проблем с безопасностью. По мнению Скотта Галлоуэя, совет директоров принял верное решение, так как сохранение бренда Boeing напрямую зависит от восприятия безопасности .
- Baltimore Bridge: Обрушение моста Фрэнсиса Скотта Ки в Балтиморе нанесет серьезный удар по логистике портов и затронет около 155 000 рабочих мест . Компания Carnival Cruises ожидает убытки в размере $10 млн в год из-за инцидента, хотя в целом сегмент круизов переживает бум: выручка Carnival достигла рекордных $5,5 млрд .
- Reddit: Акции компании упали на 14% после отчета аналитической фирмы Hedgeye Risk Management, назвавшей бумаги «сильно переоцененными» . Дополнительное давление оказала продажа акций генеральным и операционным директорами Reddit на сумму около полумиллиона долларов каждым .
💸 Феномен Trump Media: Пузырь или инструмент влияния? 13:41
Компания Дональда Трампа Trump Media & Technology Group (владелец соцсети Truth Social) вышла на биржу, показав в первый день рост акций на 59% . Рыночная капитализация достигла $9,2 млрд, несмотря на крайне слабые финансовые показатели .
Скотт Галлоуэй подчеркивает абсурдность текущей оценки компании через сравнение мультипликаторов:
- Nvidia (лидер рынка ИИ) торгуется с мультипликатором 37 к годовой выручке .
- Trump Media & Technology Group торгуется с мультипликатором 1500 к годовой выручке .
По данным ведущих, выручка Truth Social составляет менее $4 млн в год при убытках в $59 млн . Галлоуэй утверждает, что его собственный подкаст Prof G Pod генерирует больше выручки и является прибыльным, в отличие от соцсети Трампа .
Спорные аспекты IPO и риски:
- Потенциальная коррупция: Скотт Галлоуэй предполагает, что покупка акций может быть завуалированным способом финансовой поддержки Трампа со стороны внешних игроков или олигархов .
- Связь с TikTok: Крупнейшим институциональным инвестором Trump Media является фирма Susquehanna Джеффа Ясса, который также владеет 15% в ByteDance (владелец TikTok) . Эд Элсон отмечает, что Трамп изменил свою позицию по запрету TikTok в США именно после встречи с Яссом .
- Локап-период: Дональд Трамп владеет 60% акций, но по правилам не может продавать их в течение 6 месяцев . Однако Скотт Галлоуэй считает, что лояльный совет директоров (включая сына Трампа и Девина Нунеса) может изменить правила, чтобы позволить Трампу обналичить доли для оплаты судебных штрафов .
🏗️ Кризис DEI: Почему программы многообразия не работают 26:05
Недавний отчет правительства Великобритании поставил под сомнение эффективность программ многообразия, равенства и инклюзивности (DEI). В документе утверждается, что обязательные тренинги по борьбе с предвзятостью практически не влияют на культуру компании .
Ключевые цифры и факты:
- Компании в США ежегодно тратят на тренинги DEI около $8 млрд .
- Британские налогоплательщики тратят более £500 млн в год на поддержку 10 000 рабочих мест, связанных с DEI в госсекторе .
Скотт Галлоуэй называет DEI «схемой, похожей на неудачные альтернативные инвестиции», которая не приносит пользы компаниям . По его мнению, отделы DEI часто создаются там, где и так высок уровень инклюзивности, что он сравнивает со «строительством пожарной станции посреди Атлантического океана» .
Галлоуэй предлагает альтернативный подход:
- Переход от квот по расовому или гендерному признаку к оценке на основе навыков (skills-based assessment) .
- Учет социально-экономического статуса вместо цвета кожи. Галлоуэй подчеркивает, что диплом колледжа стал маркером богатства родителей, а не способностей кандидата .
🧠 Наследие Дэниела Канемана: Психология денег 33:49
Уход из жизни нобелевского лауреата Дэниела Канемана стал поводом для обсуждения того, как поведенческая экономика объясняет ошибки инвесторов .
Скотт Галлоуэй выделяет несколько ключевых уроков Канемана:
- Неприятие потерь (Loss Aversion): Боль от потери денег в два раза сильнее, чем радость от аналогичного выигрыша . Это заставляет инвесторов продавать акции на «дне» из-за эмоционального дискомфорта .
- Роль случая: Люди склонны переоценивать свое понимание мира и недооценивать роль удачи в успехе .
- Деньги и счастье: Исследования Канемана подтвердили, что деньги покупают счастье, но только до определенного порога. После достижения определенного уровня дохода ( Scott называет цифру в $100 000 - $200 000 в год) предельная полезность каждого следующего доллара резко снижается .
Опираясь на теорию убывающей полезности денег, Скотт Галлоуэй выступает за радикально прогрессивную налоговую шкалу . Он утверждает, что налог в 50% или даже 90% для тех, кто зарабатывает более $10 млн в год, не изменит их уровень счастья, но перераспределение этих средств в пользу малоимущих семей («food insecure households») может фундаментально изменить жизни миллионов людей .
🔮 Прогнозы: Битва за Disney 43:33
В завершение выпуска Скотт Галлоуэй дал прогноз относительно корпоративной войны в Disney, где инвестор-активист Нельсон Пельтц пытается получить место в совете директоров .
По мнению Галлоуэя, Пельтц проиграет голосование. Аргументация Скотта строится на опыте его собственных прокси-битв (в частности, с New York Times): генеральный директор Боб Айгер не довел бы дело до публичного голосования акционеров, если бы его советники по прокси-голосованию не подтвердили наличие достаточного количества голосов для победы над Пельтцем .
