В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник обсуждают беспрецедентную волатильность на финансовых рынках, получившую название «дамп доллара». На фоне торговых войн и введения тарифов привычные рыночные корреляции рушатся: доллар падает одновременно с акциями, а доходность облигаций растет, что ставит под сомнение статус США как главного инвестиционного убежища. Эксперты анализируют, является ли это временным шоком или началом структурного сдвига в мировой экономике.
📉 Аномалия «дампа доллара» и крах рыночных корреляций 9:25
Одной из самых тревожных тенденций последнего времени Майкл Батник считает нетипичное поведение американской валюты . Ссылаясь на данные Майка Бёрда, он отмечает, что за последние 45 лет было 16 случаев сопоставимого по масштабам обвала S&P 500 за пять дней. В 13 из них доллар рос, выступая в роли защитного актива. Однако в текущей ситуации зафиксировано самое резкое падение курса доллара при одновременном снижении фондового рынка .
Основные факты о поведении валюты и облигаций:
- Падение доллара: Зафиксировано самое сильное двухнедельное пике валюты с 2009 года .
- Дивергенция с доходностью: Обычно рост доходности гособлигаций предвещает укрепление доллара, но сейчас они разошлись в разные стороны .
- Бегство из активов: По мнению Йенса Нордвига, это свидетельствует о масштабном перераспределении капитала и уходе инвесторов из американских активов .
- Скачок доходности: Доходность 30-летних облигаций выросла на 48 базисных пунктов, что является крупнейшим ростом с 1980-х годов .
Майкл Батник подчеркивает, что главная сила США заключалась в способности экспортировать доллары и импортировать капитал . Если этот механизм ломается, по мнению ведущего, мир будет выглядеть совершенно иначе. Впрочем, Батник признает, что пока не готов окончательно встать на позиции сторонников теории краха, считая текущую реакцию рынка во многом истеричной .
🛡️ Тарифы и призрак рецессии: политический фактор 6:47
Обсуждая влияние торговой политики Дональда Трампа, ведущие цитируют материал Wall Street Journal, согласно которому президент в частных беседах признавал риск рецессии из-за тарифов, но заявлял о намерении избежать депрессии .
Бен Карлсон полагает, что «шок и трепет» от тарифных новостей, скорее всего, остались позади, даже если дно рынка еще не пройдено . Тем не менее, риски для реального сектора остаются высокими:
- Вероятность рецессии: Рынки предсказаний (Kalshi) оценивают вероятность рецессии в 52%, при пиковых значениях до 65% .
- Мнение экономистов: Нил Дутта (Renaissance Macro) утверждает, что сейчас ситуация «продавай на росте, покупай на падении», так как поводов для оптимизма в экономике мало .
- Уверенность CEO: По данным Боба Эллиота, уверенность руководителей компаний упала до минимума со времен мирового финансового кризиса 2008 года .
Батник отмечает, что текущие тарифы — это не вопрос партийной принадлежности, так как даже иконы республиканской экономики вроде Рональда Рейгана и Милтона Фридмана выступали против них. По мнению ведущего, это исключительно «проект Дональда Трампа» .
🏗️ Миф о возрождении производства 19:35
Ведущие критически оценивают идею массового возврата рабочих мест в американскую промышленность. Опрос FT показал парадоксальные результаты: 80% американцев считают, что стране будет лучше, если больше людей пойдет работать на заводы, но 73% из них лично не хотели бы там работать .
Реальное положение дел в секторе:
- Доля занятых: Лишь 2% американцев реально работают на фабриках .
- Экономика услуг: С 1950-х годов сектор услуг в США демонстрирует взрывной рост, в то время как промышленность стагнирует. Это естественный процесс для богатеющего общества .
- Китайский фактор: В 1999 году экспорт Китая был меньше экспорта Швеции, но после вступления в ВТО в 2001 году он обогнал США всего за 9 лет .
Бен Карлсон выражает сомнение в том, что тарифы смогут изменить эту структуру. По словам слушателя подкаста из Германии, высокая стоимость часа работы американца делает производство тостеров или велосипедов в США экономически бессмысленным .
✈️ Международная реакция: «США больше не гостеприимны» 23:27
Торговые споры начали сказываться на секторе туризма. Согласно данным Financial Times, число туристов из Западной Европы, останавливающихся в США хотя бы на одну ночь, сократилось на 17% .
Майкл Батник зачитал письмо от немецкого слушателя, который сообщил, что его семья и друзья отменили планы на летний отпуск в США из-за несогласия с политикой правительства и новостей о задержаниях европейских туристов на границе .
Последствия для рынка:
- Акции компаний сектора путешествий и отдыха стремительно падают.
- Las Vegas Sands потеряла 18% стоимости за короткий период (38% с начала года) .
- Международные посетители тратят в США более $253 млрд ежегодно, и потеря части этого потока станет ударом по экономике .
📈 Стратегия выживания для инвестора 38:25
Несмотря на мрачные заголовки, Бен Карлсон призывает сохранять долгосрочную перспективу. Он приводит статистику: когда S&P 500 падает на 15% по итогам месяца, средняя доходность через год составляет +15%, а через 10 лет — почти +200% .
Инвестиционные тезисы ведущих:
- Капитуляция или возможность: 9 апреля 2025 года S&P 500 показал 10-й лучший результат в истории (+9,5%), что обычно случается только после глубокой «промывки» рынка .
- Корпоративная устойчивость: Батник верит в американские корпорации больше, чем в любые другие институты. «Тим Кук сходил в Белый дом и получил исключение для Apple — крупные компании найдут лазейки, чтобы защитить маржу» .
- Защита маржи: Ведущие полагают, что компании предпочтут защищать прибыль, а не рабочих, что неизбежно приведет к волне увольнений .
- Аллокация активов: Если нервы не выдерживают, Кристин Бенц рекомендует снизить долю акций (например, с 90/10 до 60/40), чтобы избежать панической продажи всего портфеля в неподходящий момент .
Относительно криптовалют Бен Карлсон отмечает, что биткоин остается волатильным активом с асимметричным риском . Однако он предупреждает, что время «денег, меняющих жизнь» для большинства, возможно, уже позади .
🏠 Недвижимость и быт: ставки выше 7% 49:06
Ставки по ипотеке снова превысили 7%, что, по мнению Карлсона, надолго «заморозит» рынок жилья . При этом в таких регионах, как Флорида, уже наблюдается обилие предложений и снижение цен, что может создать «рынок покупателя» для тех, кто готов смириться с дорогой ипотекой в расчете на ее будущий рефинанс .
Бен делится личным опытом аренды через Airbnb во время отпуска, подчеркивая преимущество наличия стиральной машины в доме, когда дети заболевают, по сравнению с отелем .
🎬 Культура и рекомендации: от «Белого лотоса» до «Разделения» 53:14
В завершение ведущие обсудили новинки кино и ТВ:
- White Lotus (Белый лотос): Майк Уайт, создатель сериала, в интервью Говарду Стерну признался, что боится, как большие деньги от успеха шоу могут сделать его «более дисфункциональным» . Ведущие сошлись на том, что 3-й сезон был самым слабым, хотя и интересным .
- Severance (Разделение): Бен Карлсон признал ошибкой попытку посмотреть сериал «запоем» (binge-watching), так как шоу требует вдумчивого еженедельного просмотра .
- A Complete Unknown (Никому не известный): Биопик о Бобе Дилане с Тимоти Шаламе показался Бену скучным (оценка 5.9), заметно уступающим фильмам о Джонни Кэше или Рэе Чарльзе .
- Civil War (Гражданская война): Фильм получил оценку 6.4. Бен отметил, что такие ленты нужно смотреть только в кинотеатре из-за звуковых эффектов .
Главный девиз текущего момента от Бена Карлсона: «Чтобы быть долгосрочным инвестором, нужно сначала пережить краткосрок» .
