На фоне продолжающегося роста американского фондового рынка и достижения технологическими гигантами новых исторических максимумов, один из самых консервативных и успешных инвесторов мира начал активно выходить в кэш. В новом выпуске на канале Wealthion финансовый аналитик и основатель Rock link Investment Partners Джонатан Веллум (Jonathan Wellum) анализирует действия Уоррена Баффетта, оценивает риски перегретого рынка ИИ и объясняет, почему экономическая модель Канады может служить тревожным предупреждением для США.
💰 Сигнал Баффетта: почему «Оракул из Омахи» уходит в наличность 14:43
Джонатан Веллум, изучающий стратегию Уоррена Баффетта с 1990 года, считает текущее накопление наличности в Berkshire Hathaway важнейшим рыночным индикатором . По мнению аналитика, когда инвестор такого масштаба строит «денежную гору», рынку следует проявить предельную осторожность .
Ключевые наблюдения Веллума за действиями Баффетта:
- Продажа Apple и банков: Уоррен Баффетт существенно сократил долю в Apple и практически полностью вышел из позиций в крупных банках, которые он удерживал со времен кризиса 2008 года .
- Ожидание коррекции: Гость полагает, что Баффетт держит «порох сухим» для совершения крупной сделки в момент неизбежного рыночного спада .
- Ставка на энергию: Единственный сектор, где Баффетт наращивает присутствие — энергетика, в частности Occidental Petroleum . Это указывает на стремление защититься от инфляции и неверие в скорый отказ от ископаемого топлива.
По мнению Веллума, свободный денежный поток в энергетических компаниях сейчас составляет 10–13%, в то время как у хайп-акций вроде Nvidia он не дотягивает и до 1% .
📈 Феномен Nvidia и рыночные оценки 3:41
Ведущий Wealthion Джеймс Коннор отметил, что рыночная капитализация Nvidia достигла $3,4 трлн, что превышает стоимость всех компаний, котирующихся на фондовой бирже Торонто (TSX) вместе взятых . Джонатан Веллум признает Nvidia выдающимся бизнесом, но считает её текущую оценку иррациональной.
Аргументы Веллума против покупки Nvidia сейчас:
- Мультипликаторы: Веллум указывает, что компания торгуется на уровне 40 годовых выручек (P/S), в то время как для здорового стоимостного рынка нормальным считается P/E в 14–16 .
- Отсутствие осязаемого кэшфлоу: По словам аналитика, Rock link не инвестирует в «импульс» (momentum). Им нужен денежный поток, который можно оценить методом дисконтирования (DCF) на горизонте 5 лет .
- Альтернативы в ИИ: Вместо переоцененных чипмейкеров Веллум предпочитает компании, которые обеспечивают инфраструктуру ИИ, такие как Schneider Electric (строительство дата-центров) или Amazon .
🏦 Банковский сектор и иллюзия благополучия 5:58
Обсуждая недавние отчеты американских банков, собеседники разошлись в оценке оптимизма главы JPMorgan Джейми Даймона. Даймон утверждает, что американский потребитель «в порядке», однако Веллум видит в этом признаки опасного спокойствия .
По мнению Веллума, банковский сектор сталкивается со скрытыми угрозами:
- Задержка эффекта ставок: Резкое повышение процентных ставок ФРС ещё не полностью отразилось на экономике из-за временного лага .
- Задолженность: Аналитик указывает на рекордные уровни долга на всех трех уровнях: государственном, корпоративном и потребительском .
- Кейс TD Bank: Веллум привел в пример канадский TD Bank, который недавно был оштрафован в США на $3 млрд за проблемы с отмыванием денег . Из-за регуляторных ограничений на рост в США банк может надолго остаться аутсайдером рынка .
📉 Экономический кризис в Канаде: предупреждение для США 23:27
Джонатан Веллум подверг резкой критике текущую экономическую политику Канады, назвав руководство страны «некомпетентным» . Он считает, что Канада сейчас демонстрирует то, к чему может привести реализация левой повестки в США.
Основные проблемы канадской экономики по версии Веллума:
- Падение ВВП на душу населения: Показатель снижается на протяжении 5 лет .
- Чрезмерное налогообложение: Введение новых налогов на прирост капитала и углеродного налога в период экономического спада душит частную инициативу .
- Раздутый госсектор: Государство контролирует около 46% ВВП Канады. Веллум утверждает, что это неэффективное распределение ресурсов, которое нужно сократить минимум на 15–20% .
- Миграционный кризис: Приток 1 миллиона иммигрантов за год (при населении в 40 млн) создал колоссальную нагрузку на инфраструктуру и жилье . По словам Веллума, даже сами мигранты начинают уезжать из Канады, так как не могут позволить себе жизнь в стране .
🛡️ Стратегия Rock link: Moats и драгоценные металлы 18:41
В отличие от классического подхода Уоррена Баффетта, команда Джонатана Веллума активно инвестирует в драгоценные металлы, используя их как хедж против волатильности . В портфеле Rock link золото и серебро могут занимать до 18% активов .
Принципы выбора компаний в Rock link:
- Наличие «рва» (Moat): Защищенный бизнес с предсказуемой траекторией.
- Роялти-компании: Вместо прямых инвестиций в добычу золота, Веллум предпочитает Franco-Nevada, Osisko Gold Royalties и Sandstorm Gold . Эти компании работают как «инвестиционные банки» для горнорудного сектора, минимизируя операционные риски .
- Концентрация: Портфель состоит всего из 20–25 позиций, при этом на топ-5 компаний приходится около 35–40% веса .
