В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон обсуждают текущее состояние американской экономики, корпоративные войны и политические маневры Кремниевой долины. Главным событием выпуска стало интервью с шеф-экономистом Moody’s Analytics Марком Занди, который оценил вероятность «мягкой посадки» экономики США, проанализировал риски дефицита бюджета и объяснил, почему иммиграция остается главным драйвером американского роста.
💊 Корпоративные новости: Pfizer, забастовки и политические «страховки» 5:10
Эд Элсон и Скотт Гэллоуэй начали обсуждение с новостей о фармацевтическом гиганте Pfizer. Активист-инвестор Starboard Value приобрел долю в компании на сумму $1 млрд . По мнению Гэллоуэя, это следствие драматического разворота капиталов: инвесторы выводят деньги из компаний, специализирующихся на вакцинах от COVID-19, и вкладывают их в производителей препаратов для похудения (GLP-1) .
Ключевые факты о фармацевтическом рынке:
- Moderna потеряла 80% стоимости за последние три года .
- Novo Nordisk и Eli Lilly выросли на 163% и 305% соответственно .
- Pfizer пыталась выйти на рынок GLP-1, но испытания её таблетки для похудения были прекращены из-за побочных эффектов .
Эд Элсон отметил, что доля Starboard в $1 млрд составляет всего около 0,5% от рыночной капитализации Pfizer ($160 млрд), что значительно ниже среднего показателя для активистов-инвесторов в 6% . Гэллоуэй добавил, что сейчас трудное время для активистов: когда рынок растет, акционеры неохотно идут на смену менеджмента .
Также собеседники обсудили завершение трехдневной забастовки Международной ассоциации грузчиков (ILA). Рабочие добились повышения зарплаты на 62% в течение 6 лет . Гэллоуэй подчеркнул колоссальную разницу в рычагах давления:
- Грузчики замораживали 6% ВВП США ежедневно, что эквивалентно потере $4,5 млрд в день .
- Для сравнения, гильдия сценаристов (WGA) добилась лишь 12% повышения за несколько лет, так как их забастовка, по мнению Гэллоуэя, только помогла Netflix сэкономить деньги .
В завершение блока Гэллоуэй прокомментировал решение Бена Хоровица (Andreessen Horowitz) пожертвовать средства кампании Камалы Харрис через три месяца после того, как его фирма поддержала Дональда Трампа . Гэллоуэй назвал это «страховым полисом» и попыткой сохранить доступ к власти в случае победы демократов, обвинив «техно-бро» в высокомерии и эффекте Даннинга-Крюгера .
📈 Состояние экономики: «Золотая середина» Марка Занди 16:11
Приглашенный эксперт Марк Занди охарактеризовал текущие экономические показатели США как «весьма впечатляющие» (pretty great) .
Основные макроэкономические показатели:
- В сентябре создано 254 000 рабочих мест (рост на 60% по сравнению с предыдущим месяцем) .
- Уровень безработицы снизился до 4,1% .
- Рост заработной платы составил 4% в годовом исчислении, что почти вдвое превышает темпы инфляции .
По мнению Занди, риск рецессии в ближайший год составляет около 15%, что соответствует нормальному состоянию экономики вне кризисов . Он утверждает, что американская экономика совершила «мягкую посадку» и сейчас находится в состоянии «Златовласки» (Goldilocks economy) — самый сильный рост в G7 при самой низкой инфляции .
🧐 Диссонанс: Почему американцы недовольны «хорошей» экономикой? 18:45
Несмотря на позитивные цифры, опросы показывают высокий уровень пессимизма среди населения. Марк Занди объясняет этот парадокс двумя причинами:
- Ценовой шок: Хотя инфляция замедлилась, цены на продукты и аренду жилья выросли на 20–25% по сравнению с трехлетней давностью . По словам экономиста, люди используют конкретные товары (например, молоко или яйца) как личный индикатор благополучия .
- Политическая поляризация: Респонденты смотрят на экономику через призму своих взглядов. Республиканцы в опросах Мичиганского университета оценивают текущую ситуацию как столь же плохую, как в разгар финансового кризиса 2008 года, что, по мнению Занди, объективно не соответствует действительности .
💸 Проблема дефицита и «день расплаты» 20:59
Скотт Гэллоуэй выразил обеспокоенность тем, что США тратят на $2 трлн больше, чем зарабатывают (налоговые поступления $5 трлн при расходах $7 трлн) . Он предположил, что текущее процветание — это иллюзия, созданная за счет заимствований из будущего .
Марк Занди согласился, что ситуация серьезная:
- Отношение дефицита к ВВП составляет 6% при полной занятости, хотя в норме должно быть 1–2% .
- Для решения проблемы требуются одновременно и налоговые реформы (увеличение доходов), и сдерживание расходов .
- «День расплаты» наступит, когда инвесторы в облигации откажутся покупать американский долг без резкого повышения процентных ставок, но Занди полагает, что это произойдет не в ближайшие годы .
📊 Проблема качества данных и «статистические заговоры» 24:36
Обсуждая недавние крупные пересмотры данных по занятости (в марте оценка была снижена на 818 000 рабочих мест), Занди отверг теории о намеренной лжи правительства .
Причины неточностей по версии Занди:
- Снижение доли респондентов, отвечающих на государственные опросы .
- Масштабные шоки, такие как пандемия и всплеск иммиграции, которые трудно быстро оцифровать .
- Занди предлагает активнее использовать альтернативные данные из частного сектора, например, файлы Equifax, которые позволяют в реальном времени видеть перемещения людей между штатами .
🛂 Иммиграция как «секретный ингредиент» 31:03
Скотт Гэллоуэй выдвинул тезис, что проблема нелегальной иммиграции не решается намеренно, так как она «слишком прибыльна»: это гибкая рабочая сила, которая платит налоги, но не претендует на социальные услуги и пенсии .
Марк Занди не согласился с теорией о намеренном бездействии, назвав текущий кризис на границе следствием обстоятельств и пробелов в законах об убежище . Однако он подтвердил, что иммиграция — это «секретный соус» американского роста :
- Иммигранты чаще становятся предпринимателями и берут на себя риски .
- Увеличение притока людей может добавить 1–2% к росту ВВП ежегодно, что поможет справиться с проблемой госдолга .
🏘️ Жилищный кризис и ловушка ставок 38:26
Занди назвал ситуацию на рынке жилья полноценным кризисом . Доступность жилья упала до исторических минимумов: если раньше дом могли себе позволить две трети американцев, то сейчас только одна треть .
Две главные проблемы рынка по Занди:
- Эффект блокировки ставок (interest rate lock): Миллионы людей имеют ипотеку под 3%, в то время как рыночные ставки сейчас составляют 6,5–7%. Это лишает их экономического смысла продавать жилье и переезжать .
- Дефицит предложения: С 2008 года в США строилось недостаточно домов, особенно в сегменте доступного жилья (starter homes) .
Решением, по мнению Занди, является план Камалы Харрис по субсидированию частных застройщиков через налоговые льготы, аналогично тому, как это было сделано в законе о чипах (CHIPS Act) и законе о снижении инфляции .
🇺🇸 Глобальная конкуренция: Почему США побеждают 42:37
На вопрос о том, что США делают правильно по сравнению с остальным миром, Марк Занди выделил уникальные черты американской системы:
- Верховенство закона и рынки капитала: Лучшие идеи всегда находят финансирование .
- Право на ошибку: Американские законы о банкротстве позволяют предпринимателям начать с чистого листа, в отличие от большинства других стран .
- Культура почитания риска: В США новаторы и предприниматели являются национальными героями .
Занди и Гэллоуэй сошлись во мнении, что в мире нет ни одной другой крупной экономики, которая чувствовала бы себя лучше, чем американская на данный момент . Однако эксперт добавил, что «состояние легкой паранойи» и недовольства текущими успехами — это именно то, что заставляет США двигаться вперед .
