Адам Джонсон, управляющий портфелем фонда Bullseye American Ingenuity и автор инвестиционного бюллетеня Bullseye Brief, в интервью каналу Wealthion выражает крайне оптимистичный взгляд на американскую экономику и фондовый рынок. Несмотря на рыночную турбулентность и опасения по поводу рецессии, Джонсон считает текущие условия идеальными для покупки акций, особенно в технологическом и энергетическом секторах.
📉 Анатомия коррекции: почему падение — это сигнал к покупке 1:08
По мнению Адама Джонсона, недавнее снижение рынков не является чем-то экстраординарным и должно восприниматься инвесторами как возможность, а не повод для паники . Эксперт приводит статистику: за последние три года на рынке наблюдалось девять падений на 10% и более, при этом средняя глубина коррекции составляла около 14% . Каждый из этих случаев в итоге оказывался удачным моментом для входа в рынок.
Джонсон отмечает следующие факторы, подтверждающие устойчивость рынка:
- Текущая коррекция на NASDAQ достигла отметки в 14%, что соответствует средним историческим значениям последних лет .
- Эксперт ожидает, что в течение года может произойти до трех подобных коррекций, и все они будут потенциальными точками покупки .
- Фундаментальные показатели корпоративной Америки остаются сильными: в последнем квартале рост прибыли составил 12% при маржинальности в 13% — это лучшая комбинация с 2001 года .
В качестве примера Джонсон приводит NVIDIA. На пике распродаж акции компании торговались с коэффициентом P/E (цена к прибыли) около 20, что было даже ниже среднего показателя индекса S&P 500 (20,5) . При этом темпы роста NVIDIA составляют 60–70% против 10–12% у широкого рынка . По словам эксперта, когда «золотой ребенок ИИ» стоит дешевле рынка, это явный сигнал о том, что пессимизм инвесторов стал чрезмерным.
🤖 Искусственный интеллект: пузырь или новая реальность? 6:29
Адам Джонсон не согласен с утверждением, что сектор ИИ переоценен в целом, хотя и призывает к избирательности . Он разделяет компании на три категории: инфраструктура, «бигтехи» (Magnificent Seven) и конкретные сценарии использования (use cases).
Его оценка конкретных игроков сектора:
- Palantir: Джонсон считает компанию переоцененной (P/E 200, P/S 57) и не покупает её .
- Super Micro Computer (SMCI): Эксперт называет её привлекательной, так как она торгуется с P/E около 15 при ожидаемом росте в 70% . Он отмечает, что обвинения в нарушениях учета были опровергнуты независимой проверкой .
- Celestica: Торгуется на уровне 15–16 прибылей при росте в 30–35%, что делает её дешевле индекса S&P 500 .
Говоря о китайском конкуренте DeepSeek, Джонсон настроен скептически . Он утверждает, что китайская сторона использовала 2000 чипов NVIDIA для создания своей модели и, по его мнению, фактически украла код у ChatGPT для создания альтернативы . Эксперт полагает, что опасения по поводу того, что Китай вытеснит экосистему ИИ США, необоснованны и не подкреплены фактами .
🏗️ Инфраструктура и «сценарии использования» 11:21
Главную ценность ИИ Джонсон видит в проприетарных данных и специфических сценариях использования, которые компании внедряют в свой бизнес . В качестве примера он приводит ритейлеров:
- Costco: Использует ИИ и геолокацию в приложении, чтобы отслеживать перемещение покупателя по проходам и предлагать персональные скидки в режиме реального времени .
- Target: С помощью ИИ анализирует эффективность мерчандайзинга — например, как цвет платья на манекене или его расположение у лифта влияет на продажи в разные дни недели .
В инфраструктурном секторе Джонсон выделяет компанию GE Vernova (GEV) . Это спин-офф GE, который использует технологию авиационных двигателей, работающих на природном газе, для генерации электричества прямо на месте расположения дата-центров . Это решает проблему колоссального энергопотребления ИИ-инфраструктуры. Также он отмечает компанию Symbotic, которая занимается автоматизацией распределительных центров Walmart с помощью роботов .
🏦 Финтех и Крипто: ставка на лидеров 17:25
В финансовом секторе Джонсон выделяет две ключевые позиции:
- SoFi (SOFI): Онлайн-банк без отделений. Джонсон считает бизнес-модель гениальной: они привлекают клиентов через студенческие займы в возрасте 18 лет и ведут их всю жизнь, предлагая автокредиты и ипотеку по мере их карьерного роста . Эксперт полагает, что в будущем SoFi может стать объектом поглощения для крупного банка или даже Amazon .
- Coinbase (COIN): Джонсон называет компанию «последним выжившим» и важнейшей частью криптоинфраструктуры США . Он подчеркивает, что Coinbase является бэк-эндом для институциональных клиентов BlackRock и будет использоваться Citadel для маркетмейкинга . По мнению гостя, уход Гэри Генслера с поста главы SEC и возможные регуляторные послабления только усилят позиции компании .
✈️ Феномен Delta Airlines: почему авиалинии могут быть прибыльными 28:55
Обычно инвесторы избегают авиакомпаний, но Delta входит в фонд Джонсона из-за «гениального менеджмента» . Он выделяет пять причин уникальности этой компании:
- Сегментация кабины: Delta делит салон на 34 ценовые зоны, монетизируя каждый нюанс — от выбора места до количества багажа .
- Грузоперевозки: 8–10% выручки приносит карго, что позволяет летать без пустых отсеков .
- Сервисный бизнес: Delta зарабатывает около 1 млрд долларов в год на обслуживании самолетов других авиакомпаний (например, United) и продаже запчастей .
- Партнерство с AMX: American Express платит Delta более 1 млрд долларов в год за право начислять мили своим клиентам .
- Собственный НПЗ: Delta владеет нефтеперерабатывающим заводом в Филадельфии мощностью 218 000 баррелей в сутки, что служит естественным хеджем против роста цен на авиатопливо .
Джонсон отмечает, что при текущей оценке в 6 прибылей (P/E 6) акции Delta выглядят очень дешево .
🌍 Макроэкономика и тарифы: страхи преувеличены 34:50
Адам Джонсон считает разговоры о рецессии абсурдными . Он указывает, что при ВВП США в 30 трлн долларов чистый импорт составляет всего около 1 трлн (3% ВВП) . Даже введение пошлин в 10–25% окажет лишь фракционное влияние на экономику.
Эксперт интерпретирует тарифы Трампа не как экономический барьер, а как «инструмент для переговоров» . В качестве примера он приводит ситуацию с европейскими автопроизводителями: как только Трамп пригрозил симметричными пошлинами (10% против нынешних 2,5% в США), европейцы согласились снизить свои тарифы уже через 36 часов .
В завершение Джонсон объясняет высокую волатильность рынка доминированием алгоритмов. По данным Нью-Йоркской фондовой биржи, до 75% ежедневных торгов совершают компьютеры . Они мгновенно реагируют на ключевые слова в отчетах компаний, что вызывает резкие скачки котировок на 10% и более еще до того, как аналитики успевают прочитать текст . Инвесторам нужно научиться игнорировать этот «шум» и фокусироваться на долгосрочных целях.
