В новом выпуске специального формата «Chartpalooza» на канале The Compound ведущие Джош Браун и Майкл Батник вместе с экспертами Тоддом Соном (Strategas) и Мэттом Серминаро (Exhibit A) анализируют текущее состояние фондового рынка через призму уникальных графиков. Основными темами обсуждения стали аномальное сокращение доли защитных секторов в индексе S&P 500, структурные изменения в сегменте малой капитализации и устойчивость текущего бычьего тренда, несмотря на жесткую риторику ФРС.
🏛️ ФРС на «шезлонге»: макроэкономический контекст и критика Пауэлла 3:17
Обсуждение началось с анализа последнего заседания Федеральной резервной системы (ФРС). Джош Браун привел мнение аналитика Питера Буквара, который считает, что позиция ФРС сейчас напоминает «отдых на шезлонге» — регулятор занял выжидательную позицию, несмотря на тревожные сигналы в данных .
Ключевые показатели из прогнозов ФРС:
- Оценка роста ВВП на 2025 год снижена до 1,4% (с предыдущих 1,7%).
- Ожидания по уровню безработицы выросли до 4,5% (с 4,2% в мае) .
- Прогноз по базовой инфляции (Core PCE) повышен до 3,1% с 2,8% .
Браун и Батник выразили несогласие с текущей политикой регулятора. По мнению Брауна, ФРС необходимо снижать ставки уже сейчас, так как рынок жилья находится в состоянии «катастрофы», что может привести к массовым увольнениям в строительном секторе во второй половине года . Батник поддержал эту точку зрения, отметив, что риски спада экономики сейчас перевешивают потенциальную угрозу инфляции .
В ходе дискуссии был показан фрагмент выступления Дональда Трампа, в котором он назвал главу ФРС Джерома Пауэлла «не очень умным человеком» и обвинил его в политической ангажированности . Трамп утверждает, что инфляции в стране нет, а высокие процентные ставки обходятся государству в целое состояние (данное утверждение является политическим мнением и оспаривается многими экономистами) .
📈 Путь к новым вершинам: технический анализ восстановления 12:06
Мэтт Серминаро (известный как «Chart Kid») представил анализ времени, необходимого рынку для достижения нового исторического максимума (ATH) после падения на 20% .
Согласно его исследованию:
- Когда индекс S&P 500 восстанавливается до уровня «в пределах 5% от максимума», в среднем требуется еще 3,6 месяца для фактического пробития ATH .
- Самый долгий период восстановления в такой ситуации составил 6 месяцев (начало 2024 года) .
- Историческая вероятность достижения нового пика после такого восстановления крайне высока, однако процесс часто сопровождается «вязкой» торговлей из-за избыточного предложения со стороны инвесторов, стремящихся выйти в безубыток .
Тодд Сон добавил, что текущий застой у максимумов психологически понятен: инвесторы ищут новый катализатор (отчетности или снижение ставок), не желая рисковать на текущих уровнях . Параллельно с этим международные развитые рынки (индекс MSCI EAFE) впервые с 2007 года вышли на новые максимумы, что Сон считает важным сигналом оживления циклической экономики в Европе и Японии .
📉 Исчезновение «защиты»: почему старые правила больше не работают 26:26
Одной из самых резонансных тем стала деградация веса защитных секторов в S&P 500. Тодд Сон продемонстрировал график суммарного веса четырех секторов: потребительские товары первой необходимости (Staples), энергетика, здравоохранение и коммунальные услуги .
Факты о защитных секторах:
- Суммарный вес этих секторов упал ниже 21% — это самый низкий показатель за последние 35 лет .
- Сектор здравоохранения упал ниже 10%, что является редкостью для рынка .
- Энергетика, которая когда-то занимала значительную долю, сейчас составляет всего около 3% индекса .
Джош Браун отметил фундаментальный сдвиг в восприятии «защиты». Раньше инвесторы уходили в акции производителей шоколада (Hershey) или газировки (Coca-Cola), когда опасались замедления экономики . Сегодня же концепция защиты изменилась. По мнению участников дискуссии, теперь защитными активами могут считаться:
- Netflix: подписку на который пользователи отменяют в последнюю очередь .
- Visa и Mastercard: поскольку люди продолжают оплачивать счета картами даже в кризис .
- Технологические гиганты: обладающие огромными запасами наличности и высокой рентабельностью .
Браун подчеркнул, что старая парадигма «рост против защиты» мертва, так как современные лидеры рынка (Big Tech) стали своего рода «новыми коммунальными службами» .
🏢 Второй эшелон и доминирование Nvidia 19:40
Мэтт Серминаро сравнил текущие оценки акций с пиком 2021 года. По его данным, рынок сегодня значительно дешевле: 10% самых дорогих акций S&P 500 сейчас торгуются в среднем с форвардным P/E 63x, тогда как в 2021 году этот показатель составлял 104x (скидка 40%) .
Особое внимание уделили Nvidia. Тодд Сон привел примеры «индикаторов хайпа», которые часто сигнализируют о локальных пиках:
- Дженсен Хуанг, подписывающий грудь (бюстгальтер) фанатки на конференции .
- Организация «вечеринок» для совместного просмотра финансовой отчетности компании .
Однако, несмотря на эти анекдотичные признаки перегрева, Nvidia выросла на 25% и 16% соответственно после этих событий . Батник считает, что хотя такие сигналы забавны, они редко работают как точные тайм-факторы для выхода из позиций .
Важным трендом стало оживление «второго эшелона» — компаний, находящихся сразу за «Великолепной семеркой». Примеры таких историй успеха:
- Oracle: демонстрирует сильную динамику на фоне облачных вычислений .
- Uber: капитализация которой выросла с $75 млрд до почти $180 млрд за год .
- CrowdStrike: акции которой достигли отметки $500 .
🏇 Дикий Запад ETF и импульс рынка 41:15
Тодд Сон представил график нового поколения биржевых фондов — «кредитных» (leveraged) ETF на одну акцию. Если раньше такие инструменты создавались только для гигантов уровня Apple, то сейчас появились фонды с двойным плечом (2x) на крайне волатильные и мелкие компании .
В списке «безумных» инструментов:
- 2x на GameStop, Lucid, Archer Aviation, Hims & Hers и даже DJT (компания Трампа) .
- Инструменты на квантовые вычисления (IonQ, D-Wave Quantum) .
Браун полагает, что появление таких фондов на микро-акции является краткосрочным сигналом к покупке (из-за притока спекулятивного капитала), но промежуточным сигналом к продаже из-за неизбежного выгорания хайпа .
В завершение Мэтт Серминаро представил один из самых оптимистичных графиков — сигнал «широты охвата» (breadth thrust). Когда более 58% акций индекса одновременно достигают нового 4-недельного максимума, исторически S&P 500 никогда не был ниже через 12 месяцев . Средняя доходность через год после такого сигнала составляет +19% . Этот сигнал был зафиксирован в середине мая 2024 года, что, по мнению Серминаро, подтверждает устойчивость текущего бычьего цикла .
