В новом выпуске программы «Rise UP!» на канале Wealthion ведущие Терри Кулсон и Джо Дуран вместе с экспертами по управлению капиталом обсуждают неопределенность в политике Федеральной резервной системы и ее влияние на стратегии инвесторов. Основное внимание уделено выступлению Джерома Пауэлла, неожиданным показателям рынка жилья и новым правилам налогообложения пенсионных накоплений.
⚖️ ФРС и «хрупкое равновесие» Джерома Пауэлла 3:21
Ситуация вокруг процентных ставок остается неопределенной, несмотря на ожидания инвесторов. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в своих недавних выступлениях подчеркнул сложность текущего момента для регулятора . Рынок рассчитывал на два снижения ставки по 25 базисных пунктов до конца года, однако, по словам Пауэлла, это не гарантировано .
Позиции внутри самой Федеральной резервной системы разделились:
- 10 членов совета поддерживают два или более снижения ставок;
- 7 членов выступают против дальнейших сокращений или даже поддерживают повышение ставок .
Энди Шварц считает, что Джером Пауэлл находится в «трудном положении» . С одной стороны, инфляция держится на уровне около 3%, а неопределенность с тарифами может сделать ее «липкой». С другой стороны, данные по рынку труда указывают на замедление экономики, и ФРС боится опоздать с мерами поддержки .
Джо Дуран провел параллель между текущей риторикой Пауэлла и знаменитой фразой Алана Гринспена об «иррациональном изобилии» (irrational exuberance) конца 90-х . По мнению Дурана, глава ФРС обеспокоен тем, что фондовый рынок находится на территории «пузыря», особенно в сегменте AI-компаний, чьи оценки оторваны от реальных прибылей .
Кевин Граймс отметил, что разногласия среди управляющих ФРС — это нормальный способ коммуникации регулятора через «спектр мнений» . Он полагает, что рынок уже заложил в ожидания постепенное движение к нейтральной ставке в районе 3.5% к следующему году .
🏠 Парадоксы рынка жилья: «Ловушка» низких ставок 7:23
В августе продажи новых домов в США подскочили на 20% по сравнению с июлем, достигнув максимума с января 2022 года . Это произошло на фоне того, что продажи на вторичном рынке остались на прежнем уровне .
Кевин Граймс призывает относиться к этим цифрам с осторожностью:
- Скачок продаж новых домов был сконцентрирован в одном регионе — на юге США .
- Общий объем вторичного рынка жилья в семь раз превышает рынок новостроек, а там динамика плоская .
- Пересмотренный ВВП за второй квартал вырос с 3,3% до 3,8%, что указывает на силу экономики и может заставить ставки держаться дольше .
Джо Дуран объяснил стагнацию вторичного рынка «ипотечной ловушкой». Большинство владельцев жилья имеют 30-летние кредиты под 3–4%. Даже если рыночные ставки снизятся до 5,75% или 6%, стоимость обслуживания нового кредита для них вырастет на 50% . Это создает дефицит предложения: люди просто не могут позволить себе переезд в сопоставимый по цене дом с новой ипотекой .
Энди Шварц добавил, что ипотечные ставки больше привязаны к доходности 10-летних облигаций, чем к прямой ставке ФРС . Для тех, кто планирует покупку сейчас, он рекомендует рассмотреть 7-летние ипотеки с регулируемой ставкой (ARM), если есть уверенность в долгосрочном тренде на снижение ставок .
📦 Необычные индикаторы: Коробки и нижнее белье 13:50
Экономисты используют нестандартные показатели для оценки здоровья экономики. Один из них — спрос на картонные коробки, в которых доставляется большинство потребительских товаров .
Тревожные сигналы в секторе упаковки:
- Объем отгрузок коробок в США во втором квартале упал до минимума с 2015 года .
- Компания International Paper объявила о закрытии целлюлозно-бумажных заводов в США .
- Суммарно производство коробок сократилось на 9% за восемь месяцев — это вдвое больше, чем потери мощностей в период рецессии 2009 года .
Однако Джо Дуран считает этот индикатор устаревшим, так как экономика США стала «экономикой услуг» . Люди тратят деньги на отели, перелеты, рестораны, занятия йогой и маникюр — то, что не упаковывается в картон . Снижение спроса на коробки может быть не признаком кризиса, а признаком сдвига приоритетов потребления от товаров к впечатлениям .
В ходе дискуссии участники также упомянули «индекс мужского нижнего белья», который якобы использовал Алан Гринспен . Суть идеи в том, что мужчины откладывают покупку нового белья в периоды экономической нестабильности, так как это предмет первой необходимости, который «никто не видит» .
📑 Реформа 401(k): Новые правила для «догоняющих» взносов 20:03
Налоговое управление США (IRS) финализировало изменения в правилах дополнительных («догоняющих») взносов в планы 401(k) для сотрудников старше 50 лет .
Ключевые изменения:
- Сотрудники с доходом выше $145 000 в год с 2027 года обязаны будут направлять «догоняющие» взносы только в Roth 401(k) (после уплаты налогов) .
- Это лишает высокооплачиваемых работников возможности получить налоговый вычет на эти суммы в текущем периоде .
- Если компания не предлагает вариант Roth 401(k), высокооплачиваемые сотрудники вообще не смогут делать дополнительные взносы .
Кевин Граймс полагает, что компании будут вынуждены внедрить планы Roth до 2026 года, так как в этом заинтересованы в первую очередь топ-менеджеры . Джо Дуран напомнил о преимуществе Roth: хотя налоги платятся сейчас, весь последующий рост и снятие средств в будущем будут освобождены от налогов .
Энди Шварц отметил, что выбор между обычным 401(k) и Roth — это «налоговый арбитраж». Если вы считаете, что ваши налоги в будущем будут выше, чем сейчас (учитывая дефицит бюджета США), Roth выгоднее .
📉 Прогноз: «Хорошие новости — это плохие новости» 26:20
На следующей неделе ожидается публикация данных по занятости (JOLTS, ADP, отчет BLS). Кевин Граймс предупреждает о сценарии, где «хорошие новости становятся плохими» . Если отчеты покажут сильный рынок труда, ФРС увидит меньше поводов для снижения ставок, что может привести к росту доходности облигаций и падению рынка акций .
Основные риски текущего рынка по мнению экспертов:
- Высокая концентрация: Индекс S&P 500 держится на нескольких технологических гигантах. Энди Шварц рекомендует диверсифицировать портфель в пользу менее коррелированных активов .
- Оценка стоимости: Сектора здравоохранения и финансов остаются в разумных пределах оценки, тогда как технологические акции «оценены по максимуму» (priced to perfection) .
- Исторические параллели: В 2000 году при обвале Nasdaq на 50%, индекс Dow Jones 30 чувствовал себя намного лучше .
В завершение Кевин Граймс привел «магию чисел»: индекс S&P 500 недавно достигал отметки 5664 (в транскрипте указано 6664). Это в 10 раз больше, чем внутридневной минимум 666 пунктов во время глобального финансового кризиса 2009 года . С того момента рынок США вырос в 10 раз, тогда как развитые рынки Европы и Азии (индекс EAFE) выросли менее чем в 2 раза .
