Ноябрь 2024 года на фондовом рынке выдался крайне нестабильным: после резких колебаний на фоне отчёта Nvidia индекс Nasdaq показал лучший дневной рост с мая, а уровень безработицы в США достиг четырёхлетнего максимума. В новом выпуске Prof G Markets эксперты обсуждают, почему рынки игнорируют плохие новости, как дефицит данных влияет на решения ФРС и почему проект DOGE Илона Маска называют «самым неэффективным политическим движением в истории».
🎢 Фондовый рынок: столкновение страха и жадности 0:00
Рыночные показатели последних дней напоминают американские горки. Nasdaq закрылся ростом почти на 3%, что стало лучшим результатом с мая этого года . Это произошло после периода жесткой волатильности, вызванного ожиданием и последующей реакцией на финансовые результаты Nvidia. Сначала рынок рос на оптимизме, затем растерял весь прирост, а к понедельнику снова перешёл к ралли.
Роберт Армстронг из Financial Times отмечает, что такая динамика делает работу рыночных комментаторов крайне сложной . По его мнению, текущая ситуация — это рынок в конфликте с самим собой, где сталкиваются две мощные эмоции:
- Сильный страх: Инвесторы понимают, что рынок переоценен и в мире происходят пугающие события, которые трудно интерпретировать .
- Сильная жадность (FOMO): Присутствует ощущение, что, оставаясь вне рынка, инвестор упускает «огромную возможность» .
Армстронг утверждает, что высокие оценки (коэффициент P/E) не являются предсказательными на горизонте одного-двух лет . По его словам, на коротких промежутках корреляция между ценой и прибылью практически отсутствует, и только на дистанции 5–10 лет завышенные оценки начинают гарантированно снижать доходность инвестора .
🔮 Прогнозы на 2026 год: «Фискальные ложи» и риск инфляции 5:03
Армстронг выделяет несколько ключевых факторов, которые будут определять экономику в ближайшие годы. Он полагает, что политическая среда сейчас благоприятна для риска, так как администрация Дональда Трампа, вероятно, будет использовать все рычаги влияния до промежуточных выборов .
Ключевые тезисы «бычьего» сценария:
- Дефицитные расходы: Правительство будет стимулировать экономику, занимая деньги, что исторически поддерживает фондовый рынок .
- Налоговые льготы: Ожидается, что налоговые возвраты для компаний и домохозяйств поступят в экономику уже в марте-апреле следующего года .
Однако «медвежий» сценарий Армстронга строится на возвращении инфляции. Он признаёт, что инфляция — это показатель, в котором он «ошибается чаще всего» . По мнению аналитика, если инфляция превысит 4%, правительство и ФРС потеряют возможность проводить стимулирующую политику .
Армстронг также ввёл два ироничных термина для описания рисков, связанных с политикой Трампа:
- TACO (Trump Always Chickens Out): Тезис о том, что Трамп «всегда трусит» в последний момент и не доводит радикальные угрозы до конца .
- TANKO: Сценарий, в котором Трамп перестаёт «трусить» и действительно вступает в полномасштабную идеологическую торговую войну с Китаем, что может обрушить рынки .
📉 Рынок труда: скрытая угроза за цифрами роста 14:34
Экономист Кэтрин Энн Эдвардс проанализировала сентябрьский отчет по занятости, который вызвал противоречивые оценки. С одной стороны, было создано 119 000 рабочих мест (выше ожиданий), с другой — безработица подскочила до 4,4%, самого высокого уровня за 4 года .
Эдвардс сравнивает состояние экономики с автомобилем, который замедляется перед красным светом . По её мнению, рынок труда перестал быть «горячим» или расширяющимся. Она выделяет несколько тревожных сигналов:
- Исторический контекст: Хотя 4,4% — это низкий показатель по меркам 1980-х, важно направление движения. Безработица растет три месяца подряд .
- Структура безработицы: Четверть безработных составляют люди, попавшие под постоянное сокращение (permanent layoff), а не те, кто временно покинул рынок или только вышел на него . Для периода без рецессии это аномально высокая доля .
- Проблемы производства: В секторе обрабатывающей промышленности потеряно 6000 рабочих мест. Это третий месяц падения подряд, несмотря на обещания администрации возродить сектор .
Эдвардс критикует подход к тарифам как к замене промышленной политики. По её словам, в условиях глобальных цепочек поставок невозможно развивать производство, просто вводя пошлины; это требует координации с образовательными учреждениями и подготовки кадров .
🛑 Информационный вакуум и решение ФРС 21:18
Серьезной проблемой для аналитиков стало отсутствие свежих государственных данных из-за частичного закрытия правительства. Были отменены октябрьские отчеты по занятости (Jobs Report) и индексу потребительских цен (CPI), а также первые оценки ВВП .
Кэтрин Энн Эдвардс считает, что это «осознанный выбор» администрации, а не случайность . Это создает неопределенность для Федеральной резервной системы. Эдвардс предполагает, что в декабре ФРС, скорее всего, воздержится от изменения процентных ставок, так как у них нет «золотого стандарта» данных от Бюро статистики труда (BLS), а частные источники не дают нужной детализации .
🐕 Смерть DOGE: итоги работы «Департамента эффективности» 24:46
Ведущий Эд Элсон прокомментировал новость о роспуске Департамента государственной эффективности (DOGE), который просуществовал всего 10 месяцев . Несмотря на заявления ведомства об экономии 200 миллиардов долларов для налогоплательщиков, анализ показывает обратную картину.
Финансовые потери от деятельности DOGE:
- $10 млрд: Потери производительности из-за сокращений в Национальных институтах здравоохранения (NIH) и Национальном научном фонде (NSF) .
- $135 млрд: Затраты на повторный найм сотрудников, уволенных по ошибке .
- $500 млрд: Упущенные налоговые доходы из-за сокращения штата Налоговой службы (IRS) .
Эд Элсон утверждает, что Илон Маск оказался «наименее эффективным политическим лидером в современной истории» . Вместо обещанного сокращения расходов на 2 триллиона долларов, государственный долг вырос примерно на ту же сумму за время его активности . По мнению ведущего, DOGE был движением, лишенным содержания и направленным на создание шума в соцсетях, а не на реальные реформы .
🛩️ Послесловие: День Д.Б. Купера 31:04
В завершение выпуска Скотт Гэллоуэй вспомнил об одной из самых загадочных криминальных историй США. 24 ноября считается «Днем Д.Б. Купера» — в этот день в 1971 году (ведущий ошибочно называет 1973/74) человек, купивший билет на имя Дэн Купер, захватил самолет, получил выкуп в 1 миллион долларов (в реальности — $200 000) и выпрыгнул с парашютом над лесами Орегона .
Гэллоуэй называет Купера «святым покровителем тех, кто пытается выйти сухим из воды» . Несмотря на то, что Купер, скорее всего, погиб при прыжке, эта история остается одной из самых обсуждаемых «басен» с ужасной моралью, которая, тем не менее, восхищает публику десятилетиями.
