В последние месяцы акции PayPal демонстрируют впечатляющую динамику, превратившись из аутсайдера в одного из лидеров индекса S&P 500. Ведущий канала The Compound Джош Браун и старший аналитик Mizuho Дэн Долев обсуждают, как смена руководства, новые партнерства с Amazon и технологические инновации вроде Fast Lane возвращают компанию в игру, а также анализируют угрозы для традиционных гигантов Visa и MasterCard.
🚀 Возрождение PayPal: фактор Алекса Крисса 0:14
После катастрофического падения в постпандемический период, когда компания потеряла около 80% своей рыночной стоимости , PayPal начал стремительное восстановление. Ключевым событием стало назначение Алекса Крисса на пост CEO в сентябре 2023 года . За последний год акции компании выросли почти на 40%, обогнав S&P 500, который за тот же период прибавил около 35% .
По мнению Дэна Долева, Крисс является «суперзвездой» менеджмента, чья главная стратегия заключается в умении определять, каких решений следует избегать . Долев отмечает, что рынок не сразу оценил потенциал нового главы: на момент объявления о назначении акции даже обновили 52-недельный минимум . Однако текущий поток позитивных новостей заставляет инвесторов пересмотреть свои взгляды.
Основные достижения нового руководства на данный момент:
- Партнерство с Amazon: Внедрение функции «Buy with Prime» с использованием PayPal. Долев называет это «землетрясением» для индустрии, так как раньше PayPal не имел доступа к этой платформе .
- Международная экспансия: PayPal остается ключевым инструментом для пользователей вне экосистемы Apple, особенно в странах, где доверие к прямому вводу данных кредитных карт в браузере ограничено .
- Оптимизация ожиданий: Менеджмент успешно справляется с управлением информационным потоком и ожиданиями Уолл-стрит .
⚡ Fast Lane и скрытый потенциал Venmo 11:29
Одной из самых перспективных разработок PayPal Долев считает продукт Fast Lane — технологию оформления заказа в один клик для сторонних сайтов .
Ключевые факты о Fast Lane:
- Проблема брошенных корзин: Около 60% мирового объема онлайн-покупок до сих пор совершается путем ручного ввода данных карты, что часто приводит к отказу от покупки из-за сложности процесса .
- Эффективность: Использование Fast Lane повышает конверсию продавцов на 10% .
- Масштабируемость: PayPal сотрудничает с Adyen и другими провайдерами, чтобы сделать эту технологию доступной не только для крупных корпораций, но и для малого и среднего бизнеса .
Что касается Venmo, то Долев прогнозирует, что 2025 год станет «годом Venmo» . По его словам, это фактически «американский Alipay» с базой в 60 миллионов пользователей в США . PayPal необходимо интегрировать Venmo в глобальную сеть, чтобы защититься от потенциальной конкуренции со стороны Илона Маска, который намерен превратить X (бывший Twitter) в платежную платформу .
💳 Уязвимость гигантов: Visa против MasterCard 15:59
Дэн Долев придерживается нейтрального рейтинга по акциям Visa и рекомендует покупать MasterCard . Он использует аналогию с аэропортом в Аспене: это престижное и красивое место, но у него слишком короткая взлетно-посадочная полоса .
Аргументы Долева против Visa:
- Насыщение рынка: В США проникновение банковских карт достигло 85–90%. Рост за счет конвертации наличных в безналичные платежи, который исторически обеспечивал 45% выручки, практически исчерпан .
- Зависимость от дебетовых карт: У Visa высокая доля на рынке дебетовых платежей в США (около 70%), которые сейчас находятся под прицелом регуляторов и Министерства юстиции (DOJ) .
- Глобальный охват: MasterCard менее зависима от рынка США и имеет больше возможностей для роста в странах с высокой долей наличных (Германия, Япония) .
🏦 Walmart и угроза системе «Pay by Bank» 21:32
Серьезным вызовом для традиционных карточных сетей может стать инициатива Walmart по внедрению платежей напрямую с банковского счета (Pay by Bank) . Проект реализуется в партнерстве с технологическим гигантом Fiserv .
Технологической основой для этого стал запуск системы FedNow в июле 2023 года, которая позволяет проводить межбанковские транзакции в реальном времени .
По мнению Долева, это создает прямую угрозу дебетовым картам:
- Отсутствие посредников: Транзакции идут напрямую от банка к ритейлеру через FedNow или RTP, исключая комиссии карточных сетей .
- Международный опыт: В Бразилии аналогичная система PIX за короткое время заняла 33% рынка транзакций, отобрав значительную долю у дебетовых карт .
- Фактор доверия: Если Walmart (второй по величине игрок в e-commerce после Amazon) приучит американцев платить через приложение напрямую со счета, это может вызвать «землетрясение» в индустрии объемом в миллиарды долларов .
📈 Affirm и «гений» Макса Левчина 28:12
Обсуждая сектор Buy Now, Pay Later (BNPL), Долев выражает крайний оптимизм в отношении компании Affirm и её основателя Макса Левчина . Аналитик считает, что снижение процентных ставок в экономике приведет к значительному росту объемов транзакций компании.
Логика Долева:
- Снижение рисков: Более низкие ставки означают меньший риск дефолта заемщиков .
- Расширение кредитного окна: При снижении ставки с 5% до 4% Affirm может «открыть кран» и одобрить на 30% больше объемов, не увеличивая при этом кредитные риски .
- Операционный рычаг: Расходы компании растут медленнее выручки, что может привести к прибыли в $3 на акцию к 2027 финансовому году .
Долев установил целевую цену для Affirm на уровне $65 . Он считает, что компания представляет наибольшую угрозу для традиционных банков-эмитентов (JPMorgan Chase, Bank of America), так как забирает у них долю кредитования в момент совершения покупки .
🤖 Accenture: ставка на внедрение ИИ 35:43
Accenture, гигант в сфере ИТ-консалтинга с капитализацией $226 млрд, по мнению Долева, является «киркою и лопатой» в мире программного обеспечения для ИИ .
Несмотря на недавние опасения рынка по поводу замедления спроса и переноса повышений сотрудников , Долев считает, что компания преодолела «циклический спад» .
Ключевые тезисы по Accenture:
- Завершение постковидного похмелья: После бума цифровой трансформации компании сокращали бюджеты, но сейчас этот процесс стабилизируется .
- ИИ создает работу: ИИ не заменяет консультантов, а создает огромный объем работы по внедрению и поддержке новых систем. Недавнее партнерство Accenture с Nvidia подтверждает этот тренд .
- Роль имплементатора: Одно дело — иметь идею использования ИИ, и совсем другое — интегрировать её в бизнес-процессы корпорации из списка Fortune 500. Именно здесь Accenture незаменима .
