В новом выпуске программы «Prof G Markets» Скотт Гэллоуэй и аналитик Эд Элсон анализируют феноменальный финансовый отчет Nvidia и обсуждают, почему британская экономика оказалась в глубоком кризисе. В центре внимания — причины доминирования американского техгиганта, «регуляторный арбитраж» на рынке препаратов для похудения и культурные особенности Великобритании, которые, по мнению участников, мешают инновациям.
🛍️ Ретейл, ИИ и «серый рынок» препаратов для похудения 3:07
Обзор макроэкономических новостей начался с рекордов индекса S&P 500 и волатильности биткоина . Однако главные корпоративные сюжеты недели развернулись в секторах потребительского рынка и здравоохранения.
Обновление Alexa: ИИ за подписку
Amazon анонсировала новую версию голосового помощника Alexa с функциями генеративного ИИ, которая будет доступна за отдельную плату .
- Мнение Скотта Гэллоуэя: Ведущий считает логичным переход к голосовому интерфейсу для больших языковых моделей (LLM). Он отмечает, что за последние 24 месяца Alexa «поглупела» или просто отстала от конкурентов. Платная подписка, по его словам, станет индикатором того, насколько продвинутыми являются ИИ-разработки Amazon (включая инвестиции в Anthropic) .
- Позиция Эда Элсона: Аналитик напоминает, что Alexa изначально была ИИ, и называть новую версию «AI-powered» — это маркетинговый ход. По его мнению, до сих пор Alexa была скорее игрушкой, не оказавшей влияния на объем продаж Amazon, и сейчас компания делает вторую попытку сделать голос реальным бизнес-инструментом .
Walmart против Target: Битва за кошелек потребителя
Отчеты крупнейших ретейлеров показали разную динамику: продажи Walmart выросли на 4%, в то время как у Target они упали на 3% .
- Факторы успеха: Walmart на 60% зависит от продажи продуктов питания, тогда как у Target эта доля составляет лишь 20% . В условиях инфляции потребители фокусируются на товарах первой необходимости.
- Ценовые войны: Оба гиганта объявили об агрессивном снижении цен на тысячи позиций (хлеб, молоко, бумажные полотенца) — местами до 14% . Гэллоуэй считает, что Walmart использует свой капитал как оружие, предлагая цены, с которыми конкуренты просто не могут тягаться из-за отсутствия масштаба .
Hims & Hers: Регуляторный взлом рынка похудения
Акции компании Hims & Hers взлетели на 38% после объявления о продаже инъекций для похудения (аналогов Ozempic) за 199 долларов в месяц, что в семь раз дешевле оригинала .
- Схема работы: Эд Элсон объясняет, что компания использует лазейку в правилах FDA: если препарат находится в списке дефицитных (как сейчас Ozempic и Wegovy), сторонним компаниям разрешено продавать его «комбинированные» (compounded) версии без отдельного одобрения FDA .
- Риски: По мнению Элсона, это «мастер-класс по регуляторному арбитражу», однако бизнес-модель окажется под угрозой, как только дефицит оригинальных препаратов исчезнет .
- Оценка Гэллоуэя: Скотт поддерживает агрессивную стратегию Hims & Hers, называя высокие цены на лекарства в США «налогом на потребителей» . Он проводит аналогию с фильмом «Далласский клуб покупателей», где герой боролся с лоббизмом фармацевтических компаний .
🚀 Феномен Nvidia: Пузырь или новая реальность? 19:05
Nvidia в очередной раз превзошла ожидания рынка: выручка составила 26 млрд долларов (рост на 262% год к году), а чистая прибыль — 15 млрд (рост более чем на 600%) .
Масштаб доминирования
Для наглядности Скотт Гэллоуэй приводит следующие сравнения рыночной капитализации Nvidia:
- За последние 12 месяцев компания прибавила в стоимости целую корпорацию Amazon .
- Nvidia сейчас стоит больше, чем Tesla и Meta вместе взятые .
- Капитализация компании превышает весь фондовый рынок Германии или суммарный ВВП Испании и Саудовской Аравии .
Аргументы в пользу «пузыря»
Несмотря на блестящие цифры, Скотт Гэллоуэй утверждает, что Nvidia находится в состоянии пузыря .
- Концентрация клиентов: 40% продаж Nvidia приходится на четырех гигантов — Amazon, Alphabet, Meta и Microsoft. Эти компании активно инвестируют в разработку собственных чипов, чтобы избавиться от зависимости от Nvidia .
- Завышенные ожидания: Согласно оценке профессора Асвата Дамодарана, текущая стоимость акций предполагает, что Nvidia должна захватить еще один рынок такого же масштаба, как ИИ, который еще даже не изобретен .
- Цикличность: Полупроводниковая индустрия исторически циклична, и Гэллоуэй прогнозирует, что через 18–36 месяцев котировки будут значительно ниже текущих уровней .
Сплит акций и его психология
Nvidia объявила о дроблении акций в пропорции 10 к 1, что снизит цену одной бумаги с примерно 1100 до 110 долларов .
- Суть события: Гэллоуэй подчеркивает, что фундаментально ничего не меняется — стоимость компании остается прежней.
- Психологический эффект: Сплит нужен для того, чтобы акции казались «доступными» для частных инвесторов. Скотт делится историей из своего опыта: венчурные капиталисты советовали ему выпускать 100 млн акций вместо 1 млн, так как сотрудникам психологически приятнее владеть миллионом опционов, даже если это те же 1% компании .
🇬🇧 Британия: Экономика «случайного успеха» 31:04
Премьер-министр Риши Сунак назначил досрочные выборы на 4 июля . Участники дискуссии обсудили плачевное состояние британской экономики, которую Гэллоуэй называет «Павшим королевством».
Последствия Brexit
Скотт Гэллоуэй называет выход Британии из ЕС «величайшей раной, нанесенной самому себе» со времен вторжения США в Ирак .
- Рост ВВП: С 2016 года экономика ЕС выросла на 24%, в то время как британская — лишь на 6% .
- Фондовый рынок: Капитализация Лондонской биржи упала с 4,3 трлн долларов в 2007 году до 3 трлн в 2024-м. За тот же период рынок США утроился до 53 трлн .
- Цены: Продуктовая инфляция в Британии оказалась на треть выше, чем могла бы быть без Brexit из-за новых тарифов и нехватки рабочей силы .
Культурный кризис: Проблема «E1»
Эд Элсон, выросший в Лондоне, но уехавший учиться и работать в США, выделяет глубинную культурную проблему Великобритании .
- Система оценок: В британских школах ставят две оценки: за результат (от 1 до 5) и за приложенные усилия (от A до E).
- Культ безразличия: По словам Элсона, высшим достижением среди учеников считалось получить «E1» — высший балл за результат при полном отсутствии усилий .
- Последствия для бизнеса: Эта культура «случайного успеха» и нежелания «стараться слишком сильно» (чтобы не выглядеть нелепо) душит инновации. Идеальным воплощением этого архетипа Эд считает Бориса Джонсона: «Я талантлив, я премьер-министр, и мне на всё наплевать» .
США как магнит для амбиций
Гэллоуэй отмечает, что Британия превратилась в экономику обслуживания чужого богатства (банкиры, управляющие активами из стран Залива или США), потеряв драйв созидания .
- Разница в темпах: По мнению Скотта, амбициозный человек добьется успеха в Британии к 40 годам, тогда как в США — к 30 .
- Отношение к происхождению: На Восточном побережье США и в Британии до сих пор важна «хорошая семья», тогда как на Западном побережье США люди гордятся тем, что вышли из нищеты и всего добились сами .
🔮 Прогнозы: Золотая жила для медиа-компаний 45:54
Главный прогноз выпуска касается сделки между News Corp и OpenAI на сумму 250 млн долларов за право использования контента для обучения нейросетей .
- Новый источник дохода: Гэллоуэй полагает, что это создает прецедент, который спасет многие стагнирующие медиа-компании.
- Потенциальные бенефициары: Скотт предсказывает рост акций таких компаний, как Gannett (владелец USA Today) или Yahoo. По его мнению, лицензирование архивов данных для LLM станет для них источником выручки с маржинальностью около 98%, что может в разы увеличить их прибыль .
- Стратегия New York Times: Гэллоуэй считает, что издание ведет себя как «невеста на выданье», выжидая самого выгодного предложения и одновременно подавая в суд на тех, кто использует их данные бесплатно .
