Брент Джонсон, макростратег и генеральный директор Santiago Capital, в интервью Энтони Скарамуччи на канале Wealthion подробно объясняет, почему глобальное доминирование доллара США (US Dollar) не только сохранится, но и усилится в условиях кризиса. В основе его анализа лежит «Теория долларового молочного коктейля», которая описывает механизм неизбежного укрепления американской валюты за счет гигантского объема внешнего долларового долга и дефицита ликвидности в остальном мире.
🥤 Теория «долларового молочного коктейля»: генезис и суть 1:47
Брент Джонсон разработал свою теорию, основываясь на 25-летнем опыте работы в финансах, включая 10 лет в Credit Suisse . Поворотным моментом для него стал мировой финансовый кризис 2008 года, когда он осознал, что «мастера Вселенной» с Уолл-стрит могут ошибаться, и начал самостоятельно изучать австрийскую школу экономики, кейнсианство и меркантилизм .
Ключевые этапы формирования теории:
- Осознание относительности: Джонсон признает, что изначально ожидал краха доллара из-за политики ФРС, но заметил, что индекс DXY упорно не падал ниже 80 пунктов .
- Влияние Рауля Пала: В 2014 году аналитик Рауль Пал предсказал рост доллара, что заставило Джонсона пересмотреть свой исключительно внутренний анализ экономики США .
- Глобальный контекст: По мнению эксперта, нельзя анализировать США в изоляции. Несмотря на внутренние проблемы Америки, у других стран их больше, а преимуществ — меньше .
Суть теории заключается в том, что доллар и золото могут расти одновременно . Доллар выступает не просто как валюта, а как глобальный стандарт хранения ценности и ликвидности.
🏛️ Почему мир «сидит на игле» доллара 8:24
Ведущий Энтони Скарамуччи отмечает, что США создали уникальную экосистему: предсказуемую правовую систему и децентрализованную власть, что делает страну безопасной гаванью для капитала . Джонсон соглашается и добавляет важнейший структурный фактор — рынок евродолларов.
Факты о долларовой зависимости:
- Внешний долг: В то время как госдолг США составляет около $35–36 трлн , остальной мир должен в долларах еще больше .
- Рынок евродолларов: Это долларовые депозиты и кредиты в финансовых институтах за пределами США . Эти организации не могут «напечатать» доллары для погашения своих обязательств.
- Энергетический фактор: Нефтяные сделки (нефтедоллары) заставляют каждую экономику мира нуждаться в долларовой ликвидности для покупки энергии .
- Стандарт общения: Доллар — это «язык», на котором бизнес во всем мире общается друг с другом, самая ликвидная сеть в истории .
По словам Джонсона, мир не просто пользуется долларом — он от него зависим, как от наркотика . Чтобы «соскочить» с этой зависимости, нужно сначала погасить накопленные долги, что практически невозможно без доступа к новым долларам.
📉 Миф о дедолларизации и БРИКС 16:02
Обсуждая попытки Владимира Путина и Си Цзиньпина создать альтернативную валюту БРИКС, Джонсон выражает скепсис относительно безболезненности этого процесса .
Аргументы Брента Джонсона против скорой дедолларизации:
- Делеверидж — это боль: Деньги создаются через кредит. Переход к новой системе требует сокращения долларовой массы, что по определению является болезненным дефляционным процессом (делевериджем) .
- Политическое самоубийство: Ни один мировой лидер не захочет проводить кампанию на платформе «нас ждет 15 лет депрессии ради новой валюты» .
- Особое положение России: По мнению гостя, Россия может позволить себе частичную дедолларизацию благодаря огромным запасам сырья и энергии, но у большинства других стран таких преимуществ нет .
Джонсон утверждает: «Путь к дедолларизации лежит через рост курса доллара» . Падение доллара лишь продлевает текущую систему, давая миру дешевую ликвидность. Истинный уход от доллара возможен только через принудительный и катастрофический для мировой экономики делеверидж, в ходе которого спрос на доллар (для покрытия долгов) взлетит до небес .
🇺🇸 Политика Трампа и тарифное противоречие 20:16
Энтони Скарамуччи поднимает вопрос о намерениях Дональда Трампа ослабить доллар и сделать ФРС зависимой от президента . Джонсон считает, что политика Трампа и Джей Ди Вэнса содержит внутреннее противоречие.
Анализ влияния потенциальной администрации Трампа:
- Давление на ставки: Трамп может заставить ФРС снизить ставки, что кратковременно ослабит доллар .
- Тарифы как повышение ставок: Трамп и Вэнс планируют введение масштабных пошлин на импорт. Джонсон утверждает, что тарифы действуют на остальной мир так же, как повышение процентной ставки .
- Изъятие ликвидности: Если США вводят тарифы, в другие страны утекает меньше долларов. Но долги этих стран никуда не деваются, что создает дефицит валюты и толкает курс доллара вверх .
По мнению Джонсона, США остаются рынком, на который все хотят продавать. Если этот доступ будет ограничен тарифами, мировая экономика пострадает сильнее американской .
₿ Биткоин: спекуляция или «ультимативное оружие»? 23:48
Джонсон занимает умеренную позицию по Bitcoin (BTC), называя его «чистой ставкой на глобальную ликвидность» .
Мнение гостя о криптовалюте:
- Связь с ликвидностью: Биткоин растет, когда в системе много избыточных денег, и падает, как только ликвидность исчезает .
- Политический популизм: Обещания Трампа создать государственный резерв в биткоинах Джонсон называет «заигрыванием с избирателями» .
- Конфликт с государством: Гость полагает, что в конечном итоге биткоин вступит в конфликт с государством и долларом. Доллар — это «ультимативное оружие», и США не отдадут его добровольно, как Саурон не отдал бы Кольцо Всевластия .
Скарамуччи, напротив, склоняется к позиции Майкла Сэйлора, считая биткоин цифровым средством сохранения ценности, находящимся на ранней стадии внедрения (около 4–5% рынка) .
📊 Инвестиционные прогнозы: время кэша 27:42
На вопрос о конкретных действиях в портфеле Брент Джонсон дает неожиданный совет: держать наличные (Cash) .
Текущие рыночные индикаторы по версии Джонсона:
- Все на максимумах: Биткоин, золото и индекс S&P 500 находятся вблизи своих исторических пиков .
- Снижение ставок не поможет: Рынок уже заложил в цены сентябрьское снижение ставок ФРС. Чтобы акции росли дальше, нужен внешний стимул или реальная боль, которая заставит ФРС снова «включить печатный станок» (QE) .
- Ожидание коррекции: Джонсон прогнозирует серьезную просадку рынка в течение ближайших шести месяцев (возможно, в ближайшие пару недель), аналогичную той, что была в начале августа .
Джонсон описывает свой фреймворк: конец 40-летнего бычьего рынка облигаций приведет к росту ставок, что толкнет доллар вверх. В этой ситуации американские акции и золото могут расти вопреки логике, так как капитал со всего мира будет бежать в США .
🇨🇳 Проблемы Китая и советы молодым 33:54
Джонсон утверждает, что экономика Китая находится в гораздо более плачевном состоянии, чем принято считать :
- Кризис на рынке недвижимости Китая является «катастрофой» .
- Усиление политического контроля и отход от капитализма привели к бегству международного капитала .
В завершение беседы Брент Джонсон дает совет молодым профессионалам: сохранять непредвзятость и слушать больше, чем говорить . Он отмечает, что важно иметь собственное мнение и уметь его обосновывать, но не пытаться быть правым любой ценой.
Свое название компания Брента, Santiago Capital, получила в честь его паломничества по пути Камино-де-Сантьяго (Camino de Santiago), который он прошел 25 лет назад перед началом карьеры в финансах .
