В новом выпуске Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй и аналитик Эд Эллсон обсуждают последние потрясения на фондовом рынке, от возвращения «ревущего котенка» в GameStop до падения акций Dell. Основная часть выпуска посвящена детальному разбору готовящегося слияния Paramount и Skydance, а также эксклюзивным подробностям жизни Сэма Бэнкмана-Фрида в тюрьме, которыми поделился финансовый журналист и сооснователь Puck Уильям Коэн.
📈 Рыночные маневры: GameStop, Dell и амбиции Билла Акмана 2:48
Акции GameStop продемонстрировали резкий скачок (до 75%) после того, как Кит Гилл (известный как Roaring Kitty) опубликовал скриншот своего портфеля . Согласно этим данным, Гилл владеет 5 миллионами акций GameStop, купленными по средней цене $21, и 120 тысячами колл-опционов со страйком $20 .
Ключевые факты о позиции Кита Гилла:
- Если он исполнит все опционы, его пакет вырастет до 17 миллионов акций, что сделает его четвертым по величине акционером компании .
- На пике в понедельник стоимость его доли оценивалась примерно в $700 миллионов .
- Скотт Гэллоуэй считает, что «сиквел всегда хуже оригинала» — по его мнению, каждое последующее ралли мемных акций становится всё слабее .
Ситуация с Dell также вызвала обсуждение: несмотря на рост выручки на 6% и превышение ожиданий, акции упали на 18% (рекордное падение за 6 лет) . Основной причиной стали опасения инвесторов относительно прибыльности бизнеса серверов для ИИ. Эд Эллсон отмечает, что Уолл-стрит больше не удовлетворяет просто «хороший рост» . В то время как выручка Dell от ИИ-серверов удвоилась до $1,7 млрд, показатели Nvidia (рост на 450%) задают недостижимую планку . По мнению Гэллоуэя, на рынке наблюдается экстремальное «неравенство доходов»: 34% всего роста S&P 500 в этом году обеспечила одна компания — Nvidia .
Билл Акман готовится вывести свою инвестиционную фирму Pershing Square USA на IPO в следующем году . Скотт Гэллоуэй относится к этому скептически, утверждая, что единственная причина идти на публичный рынок для хедж-фонда — это поиск розничных инвесторов, которые менее требовательны к корпоративному управлению и доходности, чем институционалы . Ведущий полагает, что Акман просто капитализирует свою возросшую медийную популярность .
🎬 Слияние Paramount и Skydance: ловушка для Шери Редстоун? 16:20
Уильям Коэн подробно разобрал структуру сложной сделки по слиянию медиагиганта Paramount Global с компанией Skydance Дэвида Эллисона (сына основателя Oracle Ларри Эллисона) . Сделка оценивается в $8 миллиардов, но Коэн предупреждает: пока Шери Редстоун не даст окончательное благословение, процесс нельзя считать завершенным .
Этапы предлагаемой сделки:
- Консорциум (Дэвид Эллисон, RedBird Capital, KKR и, возможно, Ларри Эллисон) покупает National Amusements — холдинговую компанию семьи Редстоун — примерно за $2 млрд .
- Paramount Global выкупает Skydance у Эллисона за собственные акции .
- Инвесторы вливают в компанию от $3 до $4 млрд для погашения части долга (составляющего $12,2 млрд) и выкупа акций у миноритариев по цене $15 за штуку .
Главным камнем преткновения является премия, которую получает Шери Редстоун. По оценке Коэна, за свои акции, рыночная стоимость которых составляет около $900 млн, она требует $2 млрд — премия в 122% . В то же время обычным акционерам предлагают цену $15, что лишь на 25% выше котировок до объявления .
Уильям Коэн утверждает, что Редстоун ищет «юридическое прикрытие» от исков в суде Делавэра и может потребовать, чтобы большинство миноритарных акционеров проголосовало «за» . Однако если она пойдет на этот шаг, это может стать «смертным приговором» для сделки, так как недовольные инвесторы, скорее всего, заблокируют её . Скотт Гэллоуэй называет эту ситуацию классическим примером того, почему двухклассовая структура акций — это «полный беспорядок» .
⛓️ Сэм Бэнкман-Фрид в тюрьме: валюта в мешках с рисом 31:40
Уильям Коэн посетил Сэма Бэнкмана-Фрида в тюрьме и поделился впечатлениями от встречи. Вопреки ожиданиям, основатель FTX выглядел спокойнее и собраннее, чем во время судебного процесса .
Детали тюремного быта СБФ:
- Он живет в помещении общежитийного типа с 35 другими заключенными, многие из которых являются участниками программы защиты свидетелей или высокопоставленными «беловоротничковыми» преступниками .
- Главной валютой для него стали мешки с рисом и бобами из тюремного магазина, которые он использует для обмена на другие товары и услуги .
- По словам Коэна, Бэнкман-Фрид придерживается позиции, схожей с риторикой Дональда Трампа: «раз кредиторы получают деньги назад, значит, нет состава преступления» . (Контраргумент обвинения заключается в том, что использование средств клиентов без их ведома является мошенничеством вне зависимости от итогового возврата средств).
Обсуждая приговор в 25 лет, Коэн и Гэллоуэй затронули тему избирательного правосудия. Коэн напомнил о деле MF Global и Джоне Корзине, который не понес уголовного наказания за аналогичное смешивание клиентских средств с капиталом фирмы . Гость считает, что СБФ стал «слишком лакомым подсудимым», чтобы прокуратура могла пройти мимо, особенно после его катастрофического «тура с извинениями» в СМИ .
🏛️ Крах традиционного Уолл-стрит и взлет Apollo 41:12
Уильям Коэн, работающий над книгой о компании Apollo Global Management, считает, что баланс сил в финансовом мире окончательно сместился. В то время как традиционные гиганты вроде Citigroup стали «тенью самих себя», Apollo и Blackstone доминируют на рынке .
Аргументы Коэна в пользу Apollo:
- Они «едут туда, где окажется шайба», предвидя изменения рынка .
- Компания контролирует огромный объем долгосрочного капитала (на 7 и более лет) через свои страховые механизмы, что дает им преимущество перед банками .
- Apollo фактически захватила рынок частного кредитования (private credit), который растет гигантскими темпами .
Скотт Гэллоуэй отметил, что после принятия закона Додда — Франка банки стали «бизнесом по перевозке, а не по хранению» — они обязаны быстро сбывать активы с баланса, что делает их деятельность скучной и жестко регулируемой ФРС . Самые умные кадры теперь уходят не в Goldman Sachs или Morgan Stanley, а в структуры вроде Apollo .
🎓 Советы выпускникам 2024 года 45:45
В завершение беседы Уильям Коэн дал совет молодым специалистам. Он не поддерживает популярный лозунг «следуй за своей страстью» . Вместо этого Коэн рекомендует:
- «Войдите в поток». Соглашайтесь на работу, даже если она не кажется идеальной, просто чтобы оказаться внутри индустрии и рабочего процесса .
- Будьте готовы к маневрам. В современном мире никто не работает в одной компании 50 лет; возможности приходят к тем, кто уже находится в движении .
- Личный пример. Сам Коэн начинал с освещения новостей государственных школ в округе Уэйк, а закончил финансированием сделок по выкупу компаний (LBO) на Уолл-стрит .
Скотт Гэллоуэй добавил инвестиционный совет: доходность капитала (как финансового, так и человеческого) часто обратно пропорциональна тому, насколько «сексуальным» кажется бизнес . Он привел в пример свои инвестиции в Yahoo: когда компания была «мертвой» и максимально непривлекательной, это было лучшим временем для входа .
