В новом выпуске подкаста Prof G Markets профессор Скотт Гэллоуэй и его соведущий Эд обсуждают вторую волну тарифных угроз Дональда Трампа, закат индустрии нездоровой пищи под давлением препаратов GLP-1 и движение MAHA, а также делают прогнозы на предстоящий сезон отчетности за второй квартал. В центре внимания — устойчивость американской экономики к политическим шокам и парадоксальное поведение рынков.
🇨🇦 Тарифная политика как «канадская девушка»: иллюзия против реальности 6:23
Дональд Трамп инициировал новую волну тарифного давления, уведомив как минимум 23 страны о возможном введении пошлин до 50%, если не будут заключены новые торговые сделки . Среди озвученных угроз: 35% на канадские товары, 25% на импорт из Японии и Южной Кореи, а также 50% тариф на медь .
Скотт Гэллоуэй сравнивает эти заявления со своей вымышленной «горячей канадской девушкой», о которой он рассказывал одноклассникам в школе: она кажется впечатляющей, пока ее никто не видел . По мнению профессора, рынки перестали воспринимать эти угрозы всерьез .
Основные аргументы Скотта Гэллоуэя относительно тарифов:
- Отсутствие реальных сделок: То, что администрация называет «прорывами» (например, с Вьетнамом или Великобританией), на самом деле является лишь соглашениями о намерении обсудить новые условия, а не подписанными документами .
- Сложность реализации: Настоящие торговые соглашения требуют в среднем 18 месяцев на разработку и 48 месяцев на внедрение . У президента нет «волшебной палочки» для мгновенного изменения цепочек поставок, учитывая бюрократическую сложность таможенных процедур .
- Юридические барьеры: Гэллоуэй полагает, что многие действия Трампа могут быть оспорены, так как право ратифицировать торговые соглашения принадлежит Конгрессу, который в будущем может стать демократическим .
- Бенефиты США от глобальной торговли: Скотт Гэллоуэй подчеркивает, что США получают непропорционально большую выгоду от мировой торговли . Например, при продаже Mercedes за $100 000 немецкая компания получает около $10 000 прибыли, тогда как продажа чипов Nvidia на ту же сумму приносит американской компании $60 000 операционной прибыли, что создает колоссальную акционерную стоимость .
Эд отмечает, что отсутствие реакции фондового рынка на тарифные угрозы может иметь обратный эффект . Если раньше Трамп отступал (как в случае с первым «Днем освобождения»), когда рынок падал, то теперь спокойствие инвесторов может убедить его в правильности курса и подтолкнуть к реальному введению пошлин .
Прогноз Гэллоуэя: в ближайшее время мы увидим «фазу джазовых рук» (jazz hands) — серию громких пресс-релизов о «победах» в переговорах с небольшими странами (например, Парагваем), которые на поверку окажутся пустыми декларациями . Тем временем реальная торговля будет уходить из-под влияния США, а другие страны начнут выстраивать цепочки поставок через Китай .
🍔 Закат империи джанк-фуда: GLP-1 и движение MAHA 25:53
Индустрия нездоровой пищи сталкивается с системным кризисом. Акции ведущих производителей продуктов питания показывают негативную динамику с начала года :
- JM Smucker: -5%
- Hershey: -11%
- PepsiCo: -17%
- Campbell: -33%
Согласно данным Nielsen IQ, продажи соленых закусок упали на 1,2%, шоколада — на 6%, а сладостей — на 6,1% . Продажи алкоголя в Constellation Brands также снизились на 14% .
Скотт Гэллоуэй считает, что главной технологией года является не ИИ, а препараты класса GLP-1 (такие как Ozempic и Wegovy) . Он утверждает, что такие компании, как McDonald's и Coca-Cola, по сути, являются «индексами ожирения»: их рост в последние 10 лет напрямую коррелировал с увеличением уровня избыточного веса в США .
Позиция Гэллоуэя по вопросу здоровья нации:
- Экономическое неравенство: Чтобы сделать Америку здоровой, нужно дать людям из нижнего квартиля доходов возможность не работать на двух работах и иметь доступ к качественной еде, а не только к «продовольственным пустыням» .
- Универсальный доступ к GLP-1: Профессор выступает за то, чтобы государство обеспечило этими препаратами всех нуждающихся, что в долгосрочной перспективе радикально снизит расходы на здравоохранение (сейчас это $13 000 на человека в год в США против $6 500 в Японии) .
- Критика MAHA: Гэллоуэй поддерживает идею борьбы с промышленным пищевым комплексом, но называет движение Роберта Кеннеди-младшего (RFK Jr.) «смесью теорий заговора» . Он резко критикует призывы «не доверять экспертам», считая это признаком тоталитарного мышления .
Эд указывает на данные, согласно которым домохозяйства, где хотя бы один человек принимает GLP-1, сокращают расходы на продукты на 5% в первые полгода . Корпорации, такие как PepsiCo, пытаются адаптироваться, приобретая бренды вроде Poppy (пробиотические напитки) и заменяя масла в рецептурах (например, Starbucks переходит с рапсового масла на масло авокадо) [26:06, 37:04].
📈 Превью отчетности за Q2: Netflix как товар Гиффена? 42:50
На следующей неделе стартует сезон отчетности, в рамках которого отчитаются крупнейшие банки (JPMorgan, Goldman Sachs), а также Netflix, TSMC и ASML .
Скотт Гэллоуэй выражает особую заинтересованность в результатах Netflix. Он опасается, что «дофаминовая культура» TikTok и YouTube начинает подрывать способность молодежи смотреть длинный контент . Профессор выдвигает теорию: не является ли Netflix «товаром Гиффена» в современных условиях? .
- Справка: Товар Гиффена — это продукт, спрос на который растет при росте цены или ухудшении экономической ситуации, так как потребители отказываются от более дорогих альтернатив.
- Логика Скотта: Если семьи чувствуют неуверенность, они отказываются от поездок в Disneyland, но сохраняют или даже улучшают подписку на Netflix как самый дешевый вид досуга .
Ожидания от банковского сектора остаются сдержанными из-за вялого рынка M&A и IPO (количество листингов упало на 40% по сравнению с прошлым годом) . Однако Эд прогнозирует высокие доходы от трейдинга из-за волатильности, вызванной политическими событиями .
🏦 Независимость ФРС против давления Трампа 53:27
В завершение выпуска участники обсуждают посты Дональда Трампа в Truth Social, где он призывает ФРС немедленно снизить процентные ставки на фоне рекордов Nasdaq и криптовалют .
Эд подчеркивает абсурдность этого требования: рекорды на рынках рисковых активов обычно являются сигналом к удержанию или даже повышению ставок для борьбы с инфляцией, а не к их снижению .
Скотт Гэллоуэй выражает глубокое уважение председателю ФРС Джерому Пауэллу . По мнению профессора, Пауэлл демонстрирует реальную независимость регулятора, отказываясь поддаваться запугиванию. Гэллоуэй иронизирует, что если решение о ставке будет спорным («50 на 50»), Пауэлл может оставить их без изменений просто в качестве «среднего пальца» в ответ на публичные нападки Трампа .
