В новом выпуске серии «Systematic Investor» на канале Top Traders Unplugged ведущий Нильс Коструп Ларсен и Джим Казанжи, эксперт по волатильности и хедж-фондам, обсуждают текущее состояние мировых рынков. Основное внимание уделено тому, как геополитические потрясения, такие как конфликт между Ираном и Израилем, взаимодействуют с внутренней механикой рынка, создавая возможности для опытных инвесторов на фоне надвигающейся стагфляции.
📉 Механика рыночного отката: роль геополитики и делевериджа 12:42
По мнению Джима Казанжи, недавнее снижение рынка нельзя объяснять только фундаментальными данными или новостями из Ближнего Востока. Он утверждает, что основной движущей силой падения стал процесс принудительной ликвидации позиций (делеверидж), запущенный в условиях экстремально «длинного» позиционирования инвесторов .
Ключевые факторы недавнего падения:
- Накопленный импульс: Рынок рос непрерывно с ноября по март, что привело к чрезмерному оптимизму и высокой концентрации длинных позиций .
- Случайный триггер: Атака Ирана на Израиль произошла перед выходными — в период низкой ликвидности. Казанжи отмечает, что в пятницу участники рынка не были готовы покупать активы из-за неопределенности, что создало вакуум спроса и спровоцировало продажи .
- Эффект домино: Прорыв технических уровней заставил алгоритмические фонды (CTA) и хедж-фонды начать сокращение плеча. Казанжи подчеркивает: если бы не фактор выходных и атаки, рынок мог бы продолжить рост еще на 3–5% .
Казанжи обращает внимание на то, что каждое утро в период падения наблюдались попытки ралли, которые к вечеру полностью распродавались. По его словам, это «классический почерк» машины делевериджа, когда крупные игроки вынуждены сокращать риски при любом отскоке .
📊 Опционы как высшая технология инвестирования 32:07
Участники дискуссии подробно остановились на том, почему традиционные активы уступают опционам в текущей рыночной среде. Казанжи называет опционы «превосходной технологией», поскольку они позволяют делать ставки на «путь» цены, а не только на её направление .
Аргументы в пользу опционов:
- Многомерность: Акции и облигации двумерны (только рост или падение). Опционы позволяют учитывать время, волатильность и конкретную траекторию движения .
- Доступность: Благодаря микро- и нано-контрактам, а также платформам вроде Robinhood, этот инструмент стал доступен широкому кругу лиц, что увеличило объемы торгов до исторических максимумов .
- Страхование и спекуляция: Казанжи считает ошибочным мнение, что опционы нужны только для хеджирования. Это способ выразить любой рыночный взгляд с максимальной точностью .
Тем не менее, Нильс Коструп Ларсен добавил важное предостережение: хотя возможности безграничны, в руках непрофессионала эти инструменты могут быть крайне опасны .
🗳️ Политизация ФРС и влияние выборов 2024 года 42:52
Одной из самых острых тем обсуждения стал прогноз на вторую половину 2024 года в контексте президентских выборов в США. Казанжи полагает, что рынок может получить мощный стимул, независимо от того, будет ли Федеральная резервная система снижать процентные ставки .
Основные тезисы по политическому влиянию:
- Скрытый стимул: Министерство финансов США будет действовать максимально активно, чтобы поддержать экономику перед выборами. Казанжи приводит в пример пакет помощи в $100 млрд, который фактически является прямым вливанием в американские оборонные предприятия и кошельки граждан .
- Независимость ФРС: Обсуждая планы окружения Дональда Трампа ограничить независимость ФРС, Казанжи называет это «потенциальным повышательным риском» в краткосрочной перспективе . По его мнению, Трамп может использовать печатный станок для достижения быстрых политических выгод, что обернется катастрофой в будущем, но подстегнет рынки сейчас .
- Приоритеты Пауэлла: Казанжи утверждает, что у председателя ФРС Джерома Пауэлла есть скрытая третья задача (помимо контроля инфляции и занятости) — сохранение самой структуры ФРС и её независимости .
🌏 Новые горизонты: Китай и Европа 54:11
В завершение беседы спикеры обсудили возможность «ралли всего» в конце 2024 года. Джим Казанжи выразил неожиданно оптимистичный взгляд на регионы, которые сейчас считаются аутсайдерами.
- Китай: Казанжи проводит аналогию с Ричардом Никсоном, отмечая, что «только Никсон мог поехать в Китай». По его мнению, Трамп в случае победы может заключить сделку с Пекином, которая вернет инвесторов в этот регион . Он советует искать «серебряные пули» там, где сейчас царит максимальный пессимизм .
- Европа: Несмотря на близость военного конфликта, Европа избавляется от энергетического кризиса, а снижение цен на сырье может стать драйвером роста .
- США: Казанжи предсказывает, что в следующем году американские индексы могут показать относительную слабость по сравнению с восстанавливающимися рынками Китая и Европы .
