В новом выпуске подкаста Animal Spirits Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют устойчивость американского фондового рынка на фоне радикальных политических инициатив и меняющихся экономических условий. Ведущие обсуждают возможные последствия ограничения ставок по кредитным картам, планы по выкупу ипотечных облигаций и парадоксальную ситуацию на рынке труда, где дефицит найма парадоксальным образом подстегивает производительность.
💳 Кредитный лимит и независимость ФРС 1:10
Одной из самых обсуждаемых тем стали инициативы Дональда Трампа, касающиеся финансового сектора. По мнению Майкла Батника, предложение ограничить процентные ставки по кредитным картам жестким потолком в 10% является популистским шагом, который в случае реализации может «обрушить экономику за две недели» . Ведущие сошлись во мнении, что такая мера приведет к резкому сокращению доступности кредитов, так как банки просто перестанут выдавать деньги под столь низкий процент, учитывая риски дефолтов.
Аргументы участников дискуссии:
- Текущие ставки в 20–30% действительно выглядят обременительными для потребителей .
- Однако именно высокие ставки позволяют субсидировать программы лояльности и кэшбеки для тех, кто гасит баланс вовремя .
- Бен Карлсон считает, что принудительное ограничение ставок вытолкнет заемщиков из банковского сектора к «зарплатным» кредиторам и сервисам BNPL (купи сейчас, плати потом) с еще более жесткими условиями .
Другим тревожным сигналом собеседники назвали слухи о возможном давлении на Джерома Пауэлла. По мнению Бена Карлсона, попытки подорвать независимость Федеральной резервной системы могут заставить инвесторов требовать «премию за риск» по гособлигациям США, что приведет к росту доходностей . Майкл Батник подчеркнул, что Пауэлл является одним из самых уважаемых государственных деятелей и «последним взрослым в комнате», а нападки на него выглядят как попытка политизации экономического инструментария .
🏠 Жилищный вопрос: от популизма к реальности 8:10
Ведущие подробно разобрали утверждения Роберта Кеннеди-младшего о том, что такие гиганты, как Vanguard и BlackRock, стремятся скупить все частные дома в США. По словам Майкла Батника, подобные заявления — это «популистская чепуха», поскольку Vanguard даже не владеет недвижимостью напрямую, а лишь управляет индексными фондами для миллионов инвесторов .
Статистика институционального владения жильем:
- Институциональные арендодатели (владельцы 100+ объектов) совершают лишь около 1% всех покупок жилья в год .
- В общей массе жилого фонда США их доля составляет около 3% .
- Хотя на национальном уровне цифры невелики, в отдельных городах, таких как Шарлотт и Финикс, влияние крупных игроков ощущается острее .
Бен Карлсон поддержал идею Трампа о выкупе ипотечных ценных бумаг (MBS) через агентства Fannie Mae и Freddie Mac для снижения спредов и, как следствие, ставок по ипотеке . По мнению Карлсона, это логичный шаг, который уже начал приводить к сужению спредов между 30-летней ипотекой и 10-летними гособлигациями .
📈 Рынок труда и «дивиденд десятилетия» 15:58
Ситуация на рынке труда США остается аномальной: уровень безработицы низок, но количество новых рабочих мест растет крайне медленно. Майкл Батник привел теорию «дивиденда десятилетия» (10-year dividend), предложенную аналитиком Тимом Дюи . Суть теории заключается в том, что текущий рост производительности труда обусловлен не наймом новых людей, а тем, что штат компаний состоит из опытных сотрудников, которые уже прошли стадию обучения.
Ключевые факторы производительности:
- Новому сотруднику требуется в среднем 6 месяцев для выхода на полную производительность, а в 20% случаев — до 18 месяцев .
- Из-за низкого уровня увольнений и найма компании экономят на обучении и адаптации .
- Майкл Батник опасается «кошмарного сценария», при котором безработица вырастет с 4% до 6%, но корпорации не заметят падения прибыли благодаря ИИ-технологиям .
Обсуждая ИИ, Батник поделился личным опытом использования Claude Code от Anthropic. Он смог за 6 минут собрать работающее веб-приложение для поиска ближайших туалетов, не имея глубоких навыков программирования . Бен Карлсон заметил, что хотя ИИ дает возможность каждому создавать приложения, большинство идей будут ужасными, как это часто бывает с «бизнес-идеями за барной стойкой» .
🚀 Фондовый рынок: инвесторы против скептиков 25:04
Аналитики Уолл-стрит демонстрируют редкое единодушие: ни один из 21 прогнозиста, опрошенного Bloomberg, не предсказывает падения акций в 2026 году . Средний ожидаемый рост составляет около 9%.
Позиция ведущих по состоянию рынка:
- Батник считает, что «зацикленность на медвежьих настроениях», когда на рынке всё хорошо — это дефект характера, мешающий зарабатывать деньги .
- Тот факт, что ралли расширяется и в нем начинают участвовать малые компании (индекс Russell 2000), является крайне бычьим сигналом .
- Развивающиеся рынки (EM) также показывают признаки пробуждения: за последние 10 лет их среднегодовая доходность составила неожиданно высокие 9,5% .
В контексте инфляции Бен Карлсон выдвинул теорию «бесшовного потребления» . По его мнению, замедлить траты стало сложнее, потому что технологии убрали все барьеры: реклама в Instagram и покупка в один клик в Amazon делают процесс шопинга круглосуточным и импульсивным .
🎰 Азартные игры и «крипто-скандалы» 39:46
Сектор азартных игр стал вторым по темпам роста ВВП США в период с 2019 по 2024 год (после программного обеспечения), показывая рост 7,6% в год . Ведущие выразили обеспокоенность этим трендом. Бен Карлсон считает, что легализация ставок на спорт наносит социальный вред, который в 50 раз превышает вред от спекуляций акциями на Robinhood . По его мнению, азартные игры — это «игра с отрицательной суммой», разрушающая жизни людей .
В криптосфере Майкл Батник резко раскритиковал скандал с бывшим мэром Нью-Йорка Эриком Адамсом, которого подозревают в организации схемы «памп и дамп» (pump and dump) с токеном NYC . Согласно данным On-chain аналитики, кошелек, связанный с создателями токена, вывел около 1 млн долларов ликвидности сразу после запуска . Батник назвал это «мусорным мошенничеством» и заявил, что у него нет сочувствия к тем, кто инвестирует в подобные проекты .
🎬 Культурный блок и рекомендации 1:01:25
В завершение выпуска ведущие обсудили индустрию развлечений и дали рекомендации книг и фильмов.
- Кино и ТВ: Майкл Батник считает, что 2026 год станет годом восстановления бокс-офиса благодаря байопику о Майкле Джексоне . Бен Карлсон настроен скептически, полагая, что кинотеатры находятся в стадии «векового упадка», так как люди предпочитают домашний просмотр .
- Книги: Собеседники горячо рекомендовали аудиокнигу Кэмерона Кроу The Uncool об истории рок-журналистики 70-х и книгу Джеймса Эндрю Миллера Powerhouse об агентстве CAA, которое в свое время контролировало почти весь Голливуд .
- Технологии: Обсуждая дешевизну современных телевизоров, Бен сослался на статью в Substack «Construction Physics» . Основная причина — не субсидии стримингов, а Moore's Law в производстве жидкокристаллических панелей и использование так называемого «материнского стекла» (Mother Glass) .
Майкл Батник подытожил свои впечатления от года ироничной фразой: «Фондовый рынок непобедим» . Хотя ведущие понимают неизбежность будущих коррекций, текущий импульс и адаптивность экономики США продолжают удивлять даже опытных профессионалов рынка.
