В новом выпуске на канале Wealthion портфельный менеджер и автор отчёта Lead-Lag Report Майкл Гайед (Michael Gayed) обсуждает с ведущим Эндрю Бриллом (Andrew Brill) парадоксальное состояние современной экономики. Основной тезис Гайеда заключается в том, что традиционные фундаментальные показатели уступили место ликвидности, а рыночные индикаторы, работавшие десятилетиями, перестали давать точные прогнозы в условиях постковидного хаоса.
📉 Экономика «двух скоростей» и феномен Vibe Session 2:09
По мнению Майкла Гайеда, восприятие состояния экономики сегодня радикально зависит от того, кого именно вы спрашиваете . В то время как агрегированная государственная статистика рисует оптимистичную картину, обыватели сталкиваются с необходимостью работать на трёх работах, чтобы купить молоко . Этот разрыв Гайед называет «вайб-сессией» (Vibe Session) — ситуацией, когда люди чувствуют экономический упадок вопреки позитивным цифрам в отчётах.
Эта дихотомия проявляется и на фондовом рынке:
- Гиганты против всех: Весь рост сосредоточен в компаниях с большой капитализацией (Large Caps) .
- Стагнация малого бизнеса: Компании с малой капитализацией (Small Caps) практически не участвуют в эйфории, начавшейся в прошлом году .
- Реальные доходы: Большинство акций малой капитализации всё ещё торгуются ниже своих пиков 2021 года, особенно если учитывать инфляцию .
Майкл Гайед утверждает, что мир всё ещё находится в зоне «временного лага» после пандемии, стимулов и цикла повышения ставок . События четырёхлетней давности продолжают рикошетить в экономике, из-за чего традиционные модели корреляции больше не работают так, как в «доковидную» эпоху .
🚩 Сломанные индикаторы и предупреждение золота 4:19
Традиционные инструменты анализа, по словам Майкла Гайеда, теряют свою предсказательную силу. Например, соотношение цен на медь и золото, которое раньше было отличным предиктором доходности облигаций, внезапно сломалось после COVID .
Особое внимание Майкл Гайед уделяет золоту:
- Сигнал к действию: Исторически золото начинает расти в преддверии «хвостовых событий» (tail events) — редких, но катастрофических потрясений .
- Отсутствие реакции: Несмотря на стремительный рост цен на золото, масштабного кризиса (кроме кратковременного сбоя стратегии carry trade в иене) пока не произошло .
- Ловушка графиков: Майкл Гайед скептически относится к техническому анализу, считая, что графики часто не имеют предсказательной силы, а лишь дают человеческому разуму удобный повод для покупки или продажи .
🏦 Ошибка ФРС и китайский фактор 7:25
Решение Федеральной резервной системы (ФРС) снизить ставку сразу на 50 базисных пунктов Майкл Гайед считает преждевременным . По его мнению, ФРС пытается играть в «бей крота» (whack-a-mole) с кредитными спредами: как только на рынке появляется стресс, они заливают его деньгами, что в долгосрочной перспективе провоцирует новую волну инфляции .
Ситуацию осложняет Китай:
- Стимулирование: Китай начал вливать миллиарды долларов в свою экономику .
- Инфляционный риск: Если ФРС не учла действия Китая, то снижение ставок в США может привести к росту цен на сырьевые товары и импорту инфляции .
- Недооцененность: Гайед полагает, что рынки Китая и развивающихся стран (Emerging Markets) могут войти в многолетний цикл роста из-за экстремального пессимизма последних 15 лет .
💼 Искажённая статистика безработицы 16:09
Ведущий Эндрю Брилл предположил, что данные по безработице в США могут быть сильно искажены из-за массового открытия малых предприятий (LLC) после COVID. Люди нанимают членов семьи для оптимизации налогов и взносов в пенсионные планы (Roth IRA), что создаёт иллюзию занятости .
Майкл Гайед согласен, что статистика крайне зашумлена, особенно из-за влияния иммиграции и двойного учёта совместителей . Однако он предпочитает смотреть на рыночные цены: акции компаний, ориентированных на потребительский сектор и малый бизнес, выглядят слабыми, что, по его мнению, является более достоверным сигналом, чем государственные отчёты . Он также отмечает снижение текучести кадров среди поколения Z, что часто предшествует рецессии .
💳 Долговая яма и «стратегия Нэнси Пелоси» 19:29
Обсуждая растущий государственный долг США, Майкл Гайед иронично замечает, что проблему можно было бы решить, если бы Нэнси Пелоси управляла всем государственным портфелем ценных бумаг — её прибыли наверняка хватило бы на покрытие долга .
Если говорить серьезно, гость выделяет следующие аспекты долговой проблемы:
- Игнорирование риска: Долг имеет значение только тогда, когда кредиторы начинают о нём беспокоиться, чего пока не происходит .
- Отрицательные ставки: По мнению Майкла Гайеда, политикам критически необходимы «отрицательные реальные процентные ставки» — ситуация, когда инфляция выше стоимости капитала, что позволяет буквально «съедать» долг .
- Ликвидность как допинг: Стимулы будут продолжаться, потому что политики выигрывают выборы, обещая больше трат, что ещё сильнее искажает ценовые механизмы всех рынков .
🤖 Искусственный интеллект и ядерная энергия 24:06
Майкл Гайед скептически относится к скорости внедрения ИИ. Он утверждает, что человеческий разум крайне плохо оценивает сроки реализации технологических прорывов: то, что планируется сделать за девять месяцев, часто занимает два года .
Тем не менее, он видит перспективы в инфраструктурных секторах:
- Энергетика: Для развития ИИ нужны колоссальные объёмы электроэнергии, которые невозможно обеспечить только за счёт ветра или солнца .
- Ядерный ренессанс: Майкл Гайед считает ядерную энергию самой безопасной (статистически) и необходимой для будущего ИИ . Он упоминает реактивацию АЭС Три-Майл-Айленд компанией Microsoft как важный прецедент .
- Секторы-фавориты: Кроме энергетики и урана, гость выделяет коммунальные услуги (Utilities) и здравоохранение (Biotech) как области, где ИИ может принести реальные результаты .
🛡️ Стратегия выживания: «Штанга» и воспоминания 31:23
В завершение беседы Майкл Гайед даёт неожиданный совет по управлению капиталом. Он утверждает, что в современном мире ни один актив нельзя считать по-настоящему безопасным — «тихой гавани» больше не существует .
Для формирования портфеля он рекомендует стратегию «штанги» (barbell strategy):
- 80% активов: В консервативные, максимально надёжные инструменты, которые почти не двигаются .
- 20% активов: В агрессивные и спекулятивные идеи .
- Лучшая инвестиция: По словам Майкла Гайеда, самое разумное использование денег сегодня — это создание воспоминаний с семьёй и друзьями, так как время на земле ограничено, а рыночные обвалы непредсказуемы .
