Передача управления многомиллиардным фондом — один из самых рискованных моментов для любой инвестиционной организации. В новом выпуске подкаста Capital Allocators бывший и нынешний инвестиционные директора (CIO) благотворительного фонда The Leona M. and Harry B. Helmsley Charitable Trust обсуждают, как спланировать и реализовать идеальный переход власти, сохранив команду и доверие попечителей.
🚌 Правило «автобуса»: как начиналась преемственность в Helmsley Trust 3:29
Для Роз Хьюсениан (Roz Hewsenian), возглавлявшей инвестиционный офис Helmsley Trust в течение 12 лет, планирование преемственности началось с гипотетического вопроса: «Что произойдет, если меня завтра собьет автобус?» . На тот момент в штате было четыре директора по инвестициям, каждый из которых обладал глубокой экспертизой в своей области. Стратегия Роз заключалась в том, чтобы сделать операционную деятельность департамента максимально прозрачной для всех четверых, делясь даже теми аспектами работы, которые не касались напрямую инвестиций .
Важным фактором, по словам Роз Хьюсениан, была нестабильность в высшем руководстве фонда: за 14 лет она сменила четырех начальников (CEO) . В таких условиях CIO считала своей обязанностью обеспечить «островок стабильности» внутри инвестиционной команды, чтобы сотрудники не увольнялись в ожидании прихода нового внешнего босса .
Идея о конкретной дате ухода возникла у Роз еще в начале карьеры, когда HR-директор компании Kraft General Foods посоветовал всем 20-летним сотрудникам сразу определить дату выхода на пенсию . За пять лет до реализации этого плана Роз начала выделять Джошуа Фентона (Joshua Fenton) как наиболее вероятного кандидата, способного получить одобрение попечительского совета и инвестиционного комитета .
🎓 Скрытый менторинг и расширение кругозора 9:06
Подготовка Джошуа Фентона проходила в неформальной обстановке. По воспоминаниям Роз Хьюсениан, она просто заходила в его кабинет и заводила разговоры о вещах, которые он должен знать как будущий руководитель: от внутренних политических интриг в организации до управления конфликтами в команде .
Джошуа Фентон отмечает, что начал замечать изменения за пять лет до назначения. Ключевые аспекты этого периода:
- Урегулирование внутренних трений: Роз начала делегировать Джошуа решение споров о приоритетах проектов и распределении ресурсов между сотрудниками .
- Выход за рамки портфеля: Если раньше Джошуа был сфокусирован на реализации портфельной стратегии и поиске менеджеров, то теперь его фокус сместился на то, как заставить команду работать как единое целое .
- Тренировка коммуникаций: Роз поручала Джошуа писать сложные письма внешним управляющим с критикой или выражением обеспокоенности, проверяя его способность доносить позицию фонда .
Роз подчеркивает, что в Helmsley Trust нет жесткого деления на «сектора» или «корзины» — команда работает по принципу универсальности, что дает сотрудникам мотивацию, но усложняет управление .
📢 18 месяцев до финиша: объявление о переходе 15:48
Официальный запуск процесса транзиции произошел спонтанно. Во время отчета перед попечителями на фоне волатильности рынка и растущей инфляции один из членов совета прямо спросил Роз, когда она собирается уходить . Хьюсениан решила быть честной и назвала дату: декабрь 2023 года.
Дальнейшие события развивались стремительно:
- Прямой разговор: В тот же день Роз спросила Джошуа, готов ли он взять на себя роль CIO . Получив утвердительный ответ, она представила план попечителям.
- Прозрачность для команды: Роз провела индивидуальные беседы с каждым сотрудником, включая тех, кто не стал ее преемником, чтобы обсудить их чувства и опасения .
- Нестандартное назначение: Попечители предложили Роз после выхода на пенсию войти в состав Инвестиционного комитета (IC) .
Последний пункт вызвал обеспокоенность у команды. По мнению Джошуа и Роз, это могло создать ситуацию, при которой новый CIO по-прежнему отчитывается перед старым . Однако 18 месяцев подготовки позволили всем привыкнуть к этой мысли. Роз Хьюсениан утверждает, что ее роль в комитете теперь заключается не в одобрении сделок, а в контроле за соблюдением процедур и дисциплины .
🛠 Новый подход: CIO как менеджер, а не аналитик 22:49
Став инвестиционным директором фонда с активами в $8 млрд , Джошуа Фентон внедрил ряд изменений в управленческую практику. Он признается, что переход от прямого инвестирования к руководству распределением активов потребовал изменения мышления.
Особенности стиля Джошуа:
- «Офисные часы»: Он блокирует первые 1,5 часа рабочего дня для свободного посещения сотрудниками. По его словам, даже если это используется в 10% случаев, это критически важно для оперативного решения проблем .
- Принцип «говорить последним»: В отличие от аналитической работы, на посту CIO Джошуа старается высказываться в конце обсуждений, чтобы сохранить органичную дискуссию в команде .
- Акцент на обучении: Он поощряет сотрудников «идти по следу», даже если идея кажется сомнительной, вместо того чтобы сразу говорить «нет» .
Джошуа также привносит свой опыт работы на стороне buy-side. Он с иронией вспоминает «проклятую воронку» (dreaded funnel) в презентациях менеджеров и утверждает, что его прошлый опыт позволяет ему видеть «вмятины и царапины» в процессе выбора ценных бумаг, которые менеджеры пытаются скрыть за глянцевыми слайдами .
📈 Стратегия Helmsley Trust в эпоху высоких ставок 31:53
Переход руководства совпал с фундаментальным сдвигом в макроэкономике: от десятилетия нулевых ставок к доходности безрисковых активов в 5% . Это заставило команду пересмотреть стратегический план.
Ключевые показатели и цели фонда:
- Обязательные выплаты: Согласно правилам налоговой службы (IRS), фонд должен ежегодно выплачивать 5% от активов. Целевая доходность — 5% плюс инфляция .
- Инфляционные ожидания: Долгие годы фонд закладывал инфляцию в 2%, но теперь команда обсуждает необходимость повышения этого базового уровня .
- Частный капитал (Private Equity): Около 40% портфеля Helmsley Trust вложено в частные активы . Джошуа считает, что в текущей среде такая высокая доля требует осторожности, и фонд должен быть готов к постепенным изменениям в структуре ликвидности .
Джошуа Фентон полагает, что инвестиционная среда возвращается к нормальным уровням, существовавшим до финансового кризиса 2008 года, что делает стратегии, не работавшие при нулевых ставках, снова актуальными .
💡 Уроки для индустрии: как избежать краха при смене лидера 41:40
Собеседники отмечают, что многие инвестиционные фирмы и эндаументы совершают фатальные ошибки при смене CIO. Роз Хьюсениан подчеркивает, что продвижение внутренних кандидатов — самый менее деструктивный путь . По ее наблюдениям, когда фонды нанимают CIO со стороны, старая команда часто увольняется в течение года, что приводит к потере институциональной памяти .
Советы от Роз и Джошуа для управляющих активами:
- Задавайте вопрос о преемственности до того, как случится беда: Пример внезапной гибели партнера одной из фирм в результате аварии на велосипеде показывает, что наличие «глубокой скамьи» спасает бизнес .
- Не бойтесь спрашивать совета у клиентов (LP): По мнению Джошуа, менеджеры слишком боятся напугать инвесторов новостями о переменах. На самом деле инвесторы, работающие с сотнями менеджеров десятилетиями, могут подсказать лучшие практики перехода .
- Слушайте интуицию: Роз советует обращать внимание на «посасывание под ложечкой» (tickle in your gut), когда что-то идет не так — проблемы редко исчезают сами по себе .
В завершение Роз Хьюсениан делится главным жизненным уроком: работа в инвестициях важна, но это не нейрохирургия — от ошибок здесь не умирают, поэтому важно сохранять чувство юмора и умение признавать просчеты .
