В новом выпуске подкаста Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и его соавтор Эд обсуждают радикальные методы политического протеста через рыночные рычаги, анализируют феномен «ротации» капиталов из США в Европу и Азию, а также оценивают устойчивость «пузыря» ИИ. К дискуссии присоединилась Кэти Мартин, колумнист Financial Times, чтобы объяснить, почему глобальное доверие к американским институтам подорвано и как инвесторы пытаются застраховаться от непредсказуемости Белого дома.
✊ Экономический страйк: как заставить власть слушать 0:00
Скотт Гэллоуэй в начале беседы делится деталями своей новой инициативы — общенационального экономического страйка. По его мнению, традиционные протесты стали слишком «кинематографичными»: они выглядят эффектно, но не приносят реальных изменений . Гэллоуэй утверждает, что в капиталистическом обществе наиболее радикальным актом протеста является отказ от участия в потреблении .
Его стратегия строится на следующих тезисах:
- Рынок как единственный рычаг: Гэллоуэй считает, что администрация Трампа не реагирует на стыд, СМИ или мнение граждан, но крайне чувствительна к падению фондовых рынков .
- Урок пандемии: В качестве примера Скотт приводит события первого квартала 2020 года, когда правительство начало действовать мгновенно не из-за смертности от COVID-19, а из-за падения ВВП на 31% .
- Хирургическая точность: Чтобы не навредить рядовому бизнесу, Гэллоуэй предлагает наносить «точечные удары» по компаниям, к которым прислушивается президент. В частности, он призывает к акции «Unsubscribe February» («Февраль без подписок») .
- Цели атаки: Основными мишенями должны стать AI-компании и крупные технологические игроки. Гэллоуэй предлагает массово отменять подписки на ChatGPT, Amazon Prime, Apple TV+ и откладывать покупку новых iPhone на 1–2 месяца .
По мнению Гэллоуэя, даже незначительное снижение темпов роста подписчиков заставит компании публично отчитываться перед инвесторами, что вызовет панику на рынке и вынудит администрацию изменить политику в отношении ICE и тарифов .
🌮 Феномен «Тако-трейда» и потеря доверия 10:05
Кэти Мартин из Financial Times обсуждает недавние рыночные колебания, вызванные заявлениями о Гренландии и тарифах, которые её коллега Роберт Армстронг иронично назвал «taco trade» . Мартин отмечает, что реакция рынков на последние угрозы Трампа была скромнее, чем в апреле прошлого года, когда акции упали на 2% . Это произошло потому, что инвесторы привыкли к тому, что президент часто «дает заднюю» (chickens out) .
Однако, по словам Кэти Мартин, за этой привычностью скрываются глубокие проблемы:
- Разрыв между США и миром: Американские инвесторы видят растущий рынок и не беспокоятся, но фондовые менеджеры в Европе, Великобритании и Азии считают, что «что-то сломалось» .
- Валютный фактор: В 2025 году доллар ослаб, и для инвесторов, работающих в евро или фунтах, доходность американских рынков оказалась «откровенно паршивой», если они не хеджировали риски .
- Кризис доверия: Мартин утверждает, что доверие к американским институтам подорвано. Инвесторы начинают закладывать «премию за риск» в американские активы, опасаясь непредсказуемых действий против ФРС или даже союзников по НАТО .
🌏 Глобальная ротация капитала 16:48
Обсуждая итоги 2025 года, участники подкаста отмечают парадоксальную ситуацию: индекс S&P 500 вырос на 17%, но практически все другие развитые рынки показали значительно лучшие результаты .
Статистика доходности рынков в 2025 году (согласно данным участников):
- Испания: +50% в евро (около 70% в долларах) ;
- Канада: +28% ;
- Япония: +26% ;
- Великобритания (FTSE 100): +22% ;
- Южная Корея (KOSPI): около +70% .
Кэти Мартин поясняет, что это не столько «массовая распродажа Америки», сколько постепенное снижение веса США в портфелях . Глобальные фонды, которые исторически держали 60–70% активов в США, осознали избыточную экспозицию и начали перераспределять средства в пользу Азии и Европы . По мнению Мартин, это долгосрочный структурный сдвиг, который мы будем анализировать и через 10 лет .
🇯🇵 Пробуждение японского долгового рынка 20:05
Японский рынок облигаций, который десятилетиями называли «агрессивно скучным», начал проявлять признаки жизни . В Японии наконец появилась устойчивая инфляция, что заставляет центральный банк задумываться о повышении ставок .
Основные риски, по мнению Кэти Мартин:
- Конец carry trade: Долгое время японские инвесторы (например, страховые компании) вкладывали деньги в гособлигации США, Франции и Германии, чтобы получить доходность. Если доходность японских облигаций вырастет, они вернут капиталы домой .
- Момент Лизы Трасс: Мартин предупреждает о возможности резкого скачка доходности (blast higher), подобно кризису в Великобритании в 2022 году, что нанесет огромные убытки держателям облигаций .
🤖 ИИ: пузырь или убийца рабочих мест? 25:24
Эд называет текущую ситуацию с OpenAI «крушением поезда» (train wreck) . Скотт Гэллоуэй выдвигает тезис: либо оценки ИИ-компаний должны сократиться вдвое, либо их клиенты должны показать взрывной рост прибыли за счет увольнения 10–30% сотрудников .
Кэти Мартин соглашается с наличием пузыря, отмечая, что даже такие лидеры индустрии, как Сэм Олтмен и Джефф Безос, признают факт нерационального распределения капитала . Однако она подчеркивает, что NVIDIA, в отличие от компаний эпохи доткомов, генерирует реальную огромную прибыль .
Интересные факты о внедрении ИИ, упомянутые в дискуссии:
- Разрыв в восприятии: Согласно опросам, 45% топ-менеджеров (C-suite) считают, что ИИ экономит им более 8 часов в неделю. Среди рядовых сотрудников 40% утверждают, что ИИ вообще не экономит их время .
- Кейс Норвежского нефтяного фонда: Николай Танген, управляющий фондом на $2 трлн, заставляет сотрудников использовать ИИ в принудительном порядке . Мартин задается вопросом: если технология действительно полезна, зачем нужно быть «маньяком», чтобы заставлять людей ею пользоваться под угрозой увольнения? .
- Эффективность под давлением: Сотрудники фонда Тангена после обучения заявили о росте эффективности на 12%, но Мартин скептически замечает, что они вряд ли ответили бы иначе своему боссу .
🇪🇺 Перспективы Европы и восстановление Украины 38:04
Кэти Мартин считает, что в 2026 году европейские рынки продолжат привлекать инвесторов. В отличие от США, где фискальное расширение часто сводится к «рассылке чеков», в Европе деньги направляются в реальный сектор: инфраструктуру, энергетику и оборону Германии .
Особое внимание Мартин уделяет «трейду на восстановление Украины». Она полагает, что после завершения боевых действий начнется масштабная стройка, которая станет огромным стимулом для европейских производителей цемента и материалов, особенно в Польше .
Скотт Гэллоуэй выражает сомнение в этом тезисе. Он считает, что если мирное соглашение будет плохим для Украины и выгодным для Путина, то оно станет лишь «графиком следующей войны» . В таком случае, по мнению Гэллоуэя, никто не будет инвестировать в гражданскую инфраструктуру Украины, ожидая нового вторжения, а талантливые разработчики дронов просто уедут в Кремниевую долину .
🏦 Риски для Федеральной резервной системы 50:07
Самым недооцененным риском Кэти Мартин считает возможную реконфигурацию ФРС. Пока журналисты обсуждают, кто станет новым председателем, администрация Трампа может планировать гораздо более радикальную перестройку всей организации . Мартин подчеркивает, что доверие теряется быстро: «Нельзя засунуть корабль обратно в осла» (нельзя «развидеть» угрозы вторжения в Гренландию или оскорбления в адрес главы ФРС) . По её мнению, последствия этой политики будут преследовать американские активы еще долго после ухода текущей администрации .
