В специальном выпуске на канале Robinhood основатель Pershing Square Capital Management Билл Акман обсуждает с генеральным директором Robinhood Владом Теневым и руководителем направления Шивом Лутрой запуск нового инвестиционного инструмента — Robinhood Ventures Fund I (RVI). Основная цель проекта — открыть рядовым инвесторам доступ к рынку частного капитала, который десятилетиями оставался прерогативой институционалов и сверхбогатых людей.
🚀 Революция доступа: зачем Robinhood идет на частный рынок 0:13
Влад Тенев отмечает, что за последние годы в структуре мирового капитала произошел тектонический сдвиг: перспективные компании остаются частными гораздо дольше, чем раньше . Если раньше стартапы стремились к IPO на ранних стадиях, то сегодня лидеры рынка, такие как SpaceX или крупнейшие AI-лаборатории, достигают оценки в сотни миллиардов и даже триллионы долларов, оставаясь закрытыми для публичных инвесторов .
Билл Акман подчеркивает, что эта ситуация создает «величайшую несправедливость» на современных рынках: обычные люди лишены возможности участвовать в росте самых инновационных компаний на этапе их самого бурного развития . Когда такие компании наконец выходят на биржу с мультитриллионной капитализацией, основной потенциал роста уже реализован венчурными фондами.
📦 Структура фонда и «посевной» портфель 1:34
Для решения проблемы Robinhood выбрал структуру закрытого фонда (closed-end fund), регулируемого законом «О компаниях 1940 года» (40act fund). По словам Тенева, этот инструмент работает как «корзина частных компаний», которая торгуется на бирже точно так же, как обычные акции или ETF, обеспечивая инвесторам ежедневную ликвидность .
Шив Лутра раскрыл детали формирования фонда:
- Стартовый капитал: Robinhood вносит в фонд существующий портфель стоимостью $350 млн .
- Целевой объем: Компания подала заявку на привлечение до $1 млрд в ходе первичного размещения .
- Оценка при входе: Инвесторы IPO покупают доли по стоимости чистых активов (NAV), которая для большинства позиций сейчас соответствует цене покупки (at cost) компания Robinhood .
- Портфельный менеджер: Управлять активами будет Сара Пинто, опытный венчурный инвестор из Кремниевой долины .
В текущий портфель уже включены такие компании, как:
- Data Bricks и RAMP (лидеры AI-экономики и финтеха) .
- SpaceX и Stripe (гиганты частного рынка) [00:42, 02:40].
- Boom Aerospace (сверхзвуковые гражданские самолеты) .
- Oura (носимые технологии) .
🤝 Почему основатели выбирают Robinhood Ventures 3:58
Билл Акман поднял критический вопрос: почему успешные компании должны пускать Robinhood в свои раунды, если у них нет недостатка в капитале? . Руководители Robinhood выделили два ключевых преимущества для основателей:
- Бессрочный капитал (Permanent Capital): В отличие от традиционных венчурных фондов, которые обязаны распределять активы среди партнеров (LP) по истечении срока фонда (обычно 10 лет), RVI является вечным инструментом. Он может удерживать акции компаний даже после их выхода на IPO, не создавая давления на продажи [04:22, 11:58].
- Маркетинговый эффект (Brand Halo): Присутствие в портфеле Robinhood дает компаниям доступ к лояльной базе розничных инвесторов, которые составляют уже 25% фондового рынка США . Для многих CEO это способ превратить своих пользователей в акционеров.
📈 Жизнь после IPO и стратегия выхода 10:56
Влад Тенев и Билл Акман подробно обсудили, что происходит с инвестицией после того, как частная компания становится публичной. По мнению Акмана, фонд должен балансировать между долгосрочным владением и рециркуляцией капитала в новые частные сделки, так как инвесторы покупают акции RVI именно ради доступа к закрытому рынку .
Команда фонда намерена анализировать каждый кейс индивидуально. Если компания остается привлекательной после IPO, фонд сохранит позицию. Реализованную прибыль предполагается распределять между акционерами в виде денежных дивидендов . Акман также предложил инновационную идею: распределять дивиденды не деньгами, а акциями компаний, вышедших на биржу, чтобы инвесторы могли сами решать, держать их дальше или продать .
🏛️ Проблема «ухудшения» публичных рынков 6:08
В интервью была затронута глобальная проблема IPO. Тенев считает, что публичные рынки стали менее привлекательными из-за избыточного юридического надзора, бюрократии и судебных исков со стороны акционеров . «Быть публичной компанией сегодня считается рутиной и обузой», — утверждает CEO Robinhood.
Robinhood ставит перед собой задачу «сделать IPO снова великими», меняя саму культуру взаимодействия с инвесторами: от скучных ежеквартальных отчетов к живому общению с сообществом . По их данным, за последние 5 лет была опровергнута гипотеза о том, что розничные инвесторы «слишком волатильны» — статистика Robinhood показывает, что они могут быть более стабильными держателями, чем институциональные фонды под давлением внешних обстоятельств .
