Федеральные банки жилищного кредитования: «ангел-хранитель» финансовой системы
Система Федеральных банков жилищного кредитования (Federal Home Loan Banks, FHLBs) — это часто остающаяся в тени, но критически важная инфраструктура американского банковского сектора. Она объединяет 11 частных банков-кооперативов, которые обеспечивают ликвидность и стабильность для тысяч финансовых институтов по всей стране, действуя как надежный кредитор во всех экономических циклах, включая периоды кризисов, таких как крах Silicon Valley Bank в марте 2023 года. В беседе с Джеком, ведущим канала Forward Guidance, Майкл Эриксон (президент и CEO Federal Home Loan Bank of Chicago) и Дэн Сисилиано (председатель Совета федеральных банков жилищного кредитования) подробно разобрали механизмы работы этой системы, её уникальную роль как государственно-спонсируемого предприятия (GSE) и способы управления рисками в условиях высокой волатильности.
🏦 Природа и миссия FHLBs 0:28
Несмотря на наличие слова «федеральный» в названии, банки системы FHLBs не являются государственными учреждениями в традиционном понимании. Это частные кооперативы, принадлежащие своим членам — коммерческим банкам, кредитным союзам, страховым компаниям и другим финансовым организациям.
- Суть кооператива: Члены системы покупают акции банка-участника, обеспечивая его капитализацию. Важно, что акции не торгуются на открытом рынке и всегда обмениваются по номиналу (par value), что исключает возможность спекуляций.
- Механизм ликвидности: FHLBs привлекают средства, выпуская облигации на глобальных рынках, и направляют их на выдачу «авансов» (кредитов) своим членам.
- Роль системы: По мнению Эриксона, FHLBs являются стабилизирующей силой, предоставляющей ликвидность в моменты стресса, когда другие источники могут иссякать.
По словам Сисилиано, существует общее заблуждение, что банки FHLBs «выдают ипотеку», однако на деле они выступают посредниками между банковской системой и инвесторами, поддерживая доступность кредитования.
🛡️ Мартовский кризис и механизмы защиты 14:41
В марте 2023 года система FHLBs продемонстрировала свою значимость, выдав беспрецедентный объем ликвидности в условиях нарастающей паники. Только за одну неделю было выпущено облигаций более чем на 400 млрд долларов для удовлетворения запросов участников системы.
Управление кредитными рисками 12:05
Банки системы являются обеспеченными кредиторами. Эриксон подчеркивает, что они всегда требуют первоочередного права залога (первого залогового права) на предоставляемое обеспечение, будь то ипотечные кредиты, ипотечные ценные бумаги или коммерческая недвижимость.
- Оценка обеспечения: FHLBs регулярно проводят переоценку залогов (mark-to-market) и применяют дисконты (haircuts), чтобы обезопасить себя от снижения стоимости активов.
- Совместная ответственность: Как отметил Сисилиано, все 11 банков несут совместную и солидарную ответственность по своим обязательствам. Если один из банков не сможет выполнить свои обязательства перед держателями облигаций, остальные обязаны вмешаться.
💸 Вопрос субсидий и «бесплатного сыра» 49:39
Вокруг системы часто ведутся дискуссии о том, получают ли FHLBs скрытые государственные субсидии из-за своего статуса GSE. Сисилиано предлагает смотреть на этот вопрос через призму «стоимости страховки»:
- Налоговые льготы: FHLBs освобождены от подоходного налога, что составляет сумму порядка 500–900 млн долларов в год.
- Затраты на субсидию: Хотя некоторые эксперты оценивают «субсидию» в 5–7 млрд долларов (за счет более дешевого фондирования), Сисилиано считает, что реальная стоимость риска для налогоплательщиков ничтожна — от 10 до 100 млн долларов в год, так как вероятность дефолта крайне мала из-за многоуровневой системы защиты.
- Общественное благо: По мнению Эриксона, эти преимущества окупаются сторицей: за счет более дешевого доступа к ликвидности американские потребители ежегодно экономят около 17 млрд долларов на процентных ставках по кредитам.
🏠 Социальная миссия: доступное жилье 37:02
Каждый банк системы обязан направлять 10% своей чистой прибыли на программы доступного жилья (Affordable Housing Program). Однако участники дискуссии подчеркивают, что зачастую банки делают значительно больше этого минимума через добровольные инициативы, помогая финансировать проекты даже в периоды турбулентности, как это было после краха Silicon Valley Bank.
📉 Перспективы и регулирование
Ведущий спросил о возможных ограничениях со стороны регулятора (FHFA) в отношении крупных банков, пользующихся ликвидностью FHLBs.
- Сисилиано выразил скепсис по поводу «бинарных решений», таких как искусственное сокращение системы. По его мнению, если есть опасения, что крупные игроки получают несправедливое преимущество, необходимо ввести дополнительные проверки, а не «ампутировать конечность» всей системы.
- Эриксон добавил, что любая корректировка доступа к ликвидности должна быть прерогативой Конгресса, так как текущая модель доказала свою эффективность в поддержке жилищного финансирования по всей стране.
В завершение, отвечая на вопрос о работе главного риск-менеджера, Эриксон резюмировал, что главные приоритеты системы остаются неизменными: защита долгового франчайза, строгое управление рыночными, кредитными и операционными рисками, а также поддержание кибербезопасности.
