В новом выпуске подкаста Top Traders Unplugged Нильс Каструп-Ларсен и Алан Данн анонсируют масштабную серию интервью с ведущими управляющими хедж-фондов мира. Основной темой обсуждения станет стратегия следования за трендом (Trend Following), которая в 2022 году показала рекордную доходность на фоне синхронного падения рынков акций и облигаций.
📈 Рекордный год для индустрии Managed Futures 1:06
Прошедший 2022 год стал переломным для стратегий CTA и Managed Futures. В то время как традиционные активы демонстрировали отрицательную динамику, индекс Top 10 CTA показал рост почти на 20% . По словам Алана Данна, это лучший результат с момента начала расчета индекса в 2000 году. Индекс SocGen Trend продемонстрировал еще более впечатляющий результат — рост более чем на 27% .
Этот успех произошел на фоне значительных потерь в классических портфелях:
- Индекс S&P 500 упал примерно на 18–19% .
- Мировые государственные облигации показали двузначное падение (порядка 10–13%) .
По мнению Алана Данна, 2022 год доказал ценность Managed Futures как инструмента, способного генерировать некоррелированную доходность благодаря возможности открывать как длинные, так и короткие позиции в различных классах активов . Несмотря на небольшую коррекцию в четвертом квартале, общие показатели индустрии остались исключительно сильными.
🎓 Цели новой серии: «MBA в области следования за трендом» 3:58
Нильс Каструп-Ларсен и Алан Данн решили создать серию обучающих материалов в ответ на возросший интерес инвесторов. Ведущие планируют пригласить крупнейших управляющих, чтобы те поделились своим опытом и взглядами на рыночные циклы.
Главные задачи серии:
- Создать справочный ресурс для инвесторов, планирующих аллокацию средств в этот сектор .
- Показать разнообразие подходов внутри индустрии, которая со стороны может казаться однородной .
- Предоставить доступ к экспертизе менеджеров, управляющих миллиардами долларов.
Нильс Каструп-Ларсен утверждает, что каждый инвестиционный портфель должен иметь экспозицию на CTA и Trend Following . Он сравнивает прослушивание этой серии интервью с получением степени MBA в данной области, так как слушатели смогут увидеть нюансы и различия в стратегиях, которые часто скрыты за высокой корреляцией месячных результатов различных фондов .
🏆 Участники: элита мирового трейдинга 9:57
Для участия в серии приглашены управляющие крупнейшими фондами. Большинство из них входят в индекс SocGen CTA. Нильс Каструп-Ларсен обращает внимание на то, что требования для включения в этот индекс в 2023 году ужесточились: минимальный объем активов под управлением (AUM) вырос до 1,97 миллиарда долларов, что на 60% больше, чем в прошлом году .
В серию включены:
- Представители 19 фирм, управляющих 20 крупнейшими программами индекса .
- Одна компания, не входящая в индекс, но обладающая одним из самых длительных послужных списков (track records) в индустрии .
Многие из этих компаний работают на рынке 30, 40 и даже 50 лет, что, по мнению ведущих, является беспрецедентным уровнем опыта для индустрии хедж-фондов .
🔍 Ключевые темы и инвестиционная философия 14:43
Одной из центральных тем обсуждения станет философия инвестирования. Ведущие намерены выяснить у гостей, почему рынки вообще формируют тренды и почему этот источник альфы должен сохраняться в будущем .
Основные вопросы, которые будут затронуты:
- Чистое следование за трендом против диверсифицированных стратегий: стоит ли добавлять в портфель такие компоненты, как Carry или краткосрочный количественный макроанализ, и как это влияет на «выпуклость» (convexity) доходности .
- Репликация стратегий: возможно ли эффективно копировать результаты крупных CTA-фондов с помощью упрощенных моделей . По мнению Алана Данна, это крайне актуальная тема, так как некоторые гости сами управляют репликационными стратегиями и могут рассказать о их преимуществах и ловушках .
- Процесс исследований: как избежать переобучения моделей (overfitting) и дрейфа стиля (style drift) при постоянном совершенствовании систем .
🛡️ Управление рисками и емкость стратегий 21:43
Особое внимание будет уделено вопросам выживания в периоды просадок. Алан Данн задается вопросом, являются ли просадки чисто случайными или их можно предвидеть . Существует мнение, что значительные притоки капитала в индустрию (как это было после 2008 года) могут предшествовать периодам слабой доходности .
Также будут обсуждаться:
- Емкость стратегий (Capacity): как управляющие определяют предел активов, которыми они могут оперировать без потери эффективности .
- Ликвидность рынков: насколько актуальны риски ликвидности на рынках казначейских облигаций и других глубоких рынках, на которых традиционно работают CTA .
- Управление наличностью (Cash Management): в мире, где процентные ставки больше не нулевые, вопрос размещения свободного денежного обеспечения (margin cash) становится критически важным для общей доходности стратегии .
💼 Роль CTA в современном портфеле 25:03
Алан Данн подчеркивает, что для аллокаторов важно понимать роль CTA: является ли это инструментом защиты портфеля (Crisis Alpha), диверсификатором или самостоятельным генератором прибыли . Нильс Каструп-Ларсен добавляет, что в условиях возвращения инфляции и потери центральными банками контроля над настроениями инвесторов, адаптивные стратегии становятся жизненно важными .
По мнению ведущих, преимущество систематического инвестирования заключается в устранении эмоций и когнитивных искажений из процесса принятия решений . Это особенно важно в неопределенные времена, когда привычные рыночные режимы последних 20 лет могут смениться чем-то принципиально иным .
Новые выпуски будут выходить дважды в неделю — по понедельникам и пятницам — в течение первых месяцев 2023 года .
