В новом выпуске подкаста Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют ключевые события мировой экономики и бизнеса: от исторической победы Epic Games над Google до радикальных реформ в Аргентине и беспрецедентного контракта Сёхэй Отани. Авторы обсуждают, как технологические гиганты управляют своими рисками и почему дисциплина в накоплении капитала важнее размера зарплаты.
📈 Обзор рынков: триумф Джерома Пауэлла 3:32
Неделя ознаменовалась позитивными сигналами для американской экономики. Индекс S&P 500 показал лучший дневной результат за месяц, а доходность 10-летних казначейских облигаций упала ниже 4% впервые с августа .
Ключевые показатели:
- Инфляция (CPI) в США замедлилась до 3,1% в ноябре (с 3,2% в октябре) .
- ФРС сохранила процентные ставки и просигнализировала о трех возможных снижениях в 2024 году.
- Индекс Dow Jones впервые в истории превысил отметку в 37 000 пунктов .
По мнению Скотта Гэллоуэя, председатель ФРС Джером Пауэлл должен стать «человеком года» по версии журнала Time . Ведущий отмечает, что, несмотря на пессимистичные прогнозы экономистов о неминуемой рецессии в 2023 году (вероятность которой Bloomberg оценивал в 100%), реальность оказалась иной: рынки выросли (NASDAQ на 42%), а безработица осталась на низком уровне 3,9% . Гэллоуэй считает, что инфляция в современной экономике является самокорректирующимся механизмом, а технологический прогресс выступает мощным дефляционным фактором, позволяя компаниям увеличивать выручку без значительного найма новых сотрудников .
🏢 Корпоративные новости: Macy's, Pfizer и OpenAI 4:12
В корпоративном секторе выделились три ключевых сюжета:
- Macy's: Акции ритейлера взлетели более чем на 20% после предложения группы инвесторов о выкупе компании за $5,8 млрд . Основной интерес представляет недвижимость компании, стоимость которой, по оценкам, превышает рыночную капитализацию всей сети. Скотт Гэллоуэй иронично сравнил попытку извлечь прибыль из недвижимости Macy's с попыткой «извлечь почку» : это ценный актив, но процесс его отделения крайне болезнен и сложен. Гэллоуэй также вспомнил свой неудачный прогноз 2015 года, когда он предсказывал Macy's успех больше, чем Amazon, пояснив, что тогда он делал ставку на развитие мультиканального ритейла .
- Pfizer: Акции упали на 9% из-за снижения прогнозов выручки . Компания ожидает резкого падения спроса на продукты, связанные с COVID-19. Гэллоуэй отметил, что пандемия была «золотым временем» для фармгигантов, но для общества она стала периодом морально сомнительных экономических решений, когда государство направило триллионы долларов на поддержку тех, кто и так владел активами .
- OpenAI и Axel Springer: Заключено соглашение о доступе ChatGPT к контенту таких изданий, как Business Insider и Politico . Гэллоуэй считает это «водораздельным моментом» . По его мнению, это признание ценности качественных данных для обучения ИИ. Он прогнозирует рост стоимости акций традиционных медиа (New York Times, Hearst), так как в эпоху дезинформации проверенные факты и профессиональный фактчекинг приобретают новую ценность для разработчиков больших языковых моделей .
🎮 Epic Games против Google: конец монополии? 13:36
Epic Games выиграла антимонопольный процесс против Google. Жюри присяжных единогласно признало, что политика магазина приложений Google Play нарушает закон и поддерживает монополию . Это решение резко контрастирует с проигрышем Epic в аналогичном деле против Apple в 2021 году.
Скотт Гэллоуэй приводит следующие аргументы в пользу этого решения:
- Налог в 30%: Гэллоуэй сравнивает это с ситуацией, если бы авиакомпания требовала использовать только их кредитную карту для всех покупок внутри страны назначения и забирала бы себе 30% от каждой транзакции .
- Услуги против стоимости: Магазины приложений обеспечивают безопасность и масштабируемость, что заслуживает оплаты, но комиссия в 30% (против 1,5–3% у кредитных карт) кажется ведущему чрезмерной .
- Просчеты Google: В отличие от Apple, которая жестко контролирует все коммуникации сотрудников, Google допустила утечку внутренних переписок, которые были удалены в попытке скрыть следы . Гэллоуэй описывает Apple как «танковую дивизию Панцер», где никто не пишет лишнего, в то время как Google — это «мечта адвоката истца» из-за более свободной корпоративной культуры .
Как инвестор в Epic Games (Скотт вложил $5 млн через вторичный рынок при оценке компании в $22–23 млрд), он надеется на рост маржинальности бизнеса за счет снижения «налога» магазинов приложений . Также он отметил, что видеоигры, согласно исследованиям, не имеют прямой корреляции с депрессией, в отличие от социальных сетей .
🇦🇷 Аргентина: «шоковая терапия» Хавьера Милея 21:39
Новое правительство Аргентины девальвировало песо более чем на 50% — курс составил 800 песо за доллар . Президент Хавьер Милей объявил о начале «шоковой терапии», включающей сокращение госрасходов и отмену субсидий на энергию и транспорт. Инфляция в стране приближается к 200%, а уровень бедности составляет 40% .
Мнения участников дискуссии:
- Теория против реальности: Гэллоуэй утверждает, что теоретически план должен сработать, но он сомневается в успехе, потому что «это Аргентина» . Он напоминает, что в 1940-х годах Аргентина входила в десятку богатейших стран мира, опережая Францию и Германию, но десятилетия популизма и печати денег разрушили экономику .
- Проблема лидерства: По словам Скотта, «самые умные люди Аргентины имеют одну общую черту — они уезжают» . Он считает руководство страны исторически коррумпированным и некомпетентным.
- Долларизация: Милей обсуждал отказ от песо в пользу доллара США. Эд Элсон отмечает, что это лишит страну маневренности . Гэллоуэй согласен, что это «выбрасывание белого флага» и потеря национального суверенитета, так как денежно-кредитная политика фактически будет отдана на аутсорс ФРС США .
- Ключ к успеху: По мнению Гэллоуэя, никакие финансовые манипуляции не помогут, пока страна не решит вопрос производительности и не поймет, какой продукт она может предложить миру для роста ВВП .
⚾ Сёхэй Отани: мастер-класс по финансовой дисциплине 28:47
Японская звезда бейсбола Сёхэй Отани подписал 10-летний контракт с Los Angeles Dodgers на рекордные $700 млн . Однако самое интересное в деталях: Отани будет получать лишь $2 млн в год в течение срока действия контракта, а остальные $680 млн будут выплачены в период с 2034 по 2043 год без начисления процентов .
Скотт Гэллоуэй выделяет несколько важных уроков из этой сделки:
- Принудительные сбережения: Отани фактически создал себе план пенсионных накоплений, решив жить на доходы от рекламных контрактов (около $50 млн в год), вместо того чтобы тратить всё сразу .
- Командный успех: Отсрочка платежей высвобождает капитал клуба прямо сейчас, позволяя нанять других сильных игроков для борьбы за чемпионство .
- Налоговая оптимизация: Гэллоуэй подчеркивает важность понимания налоговых инструментов. Он советует обычным профессионалам максимально использовать корпоративные программы с отложенным налогообложением и при переговорах делать упор на долю в капитале (equity/options), а не только на зарплату .
Основной тезис Гэллоуэя: богатство строится не на том, сколько вы зарабатываете, а на том, сколько вы сохраняете . Он рекомендует превращать текущий доход в активы с долгосрочным налоговым режимом и дисциплинированно жить ниже своих средств.
🔮 Прогнозы на 2024 год 34:57
В завершение выпуска Скотт Гэллоуэй сделал ставку на Alphabet (Google) как на главного фаворита 2024 года . Его аргументы:
- Запуск модели Gemini впечатляет своими возможностями.
- Google обладает уникальными проприетарными данными (история просмотров на YouTube, переписка в Gmail), которые делают их ИИ потенциально более полезным и персонализированным, чем у конкурентов .
- Гэллоуэй считает, что 2024-й станет годом, когда «Империя нанесет ответный удар», и Alphabet покажет опережающую динамику на рынке .
